跑赢基准21个百分点！平安鑫安一季涨超20%，林清源押注燃气轮机

出品｜公司研究室基金组

文｜张阳

4月15日，平安鑫安混合公布一季报。

2026年一季度，平安鑫安混合A类基金净值增长率为20.78%，C类基金份净值增长率20.68%，E类基金净值增长率为20.76%，同期业绩比较基准收益率为-0.99%。

平安鑫安混合的基金经理为林清源。根据公开资料，林清源2023年2月加入平安基金，现管理平安鼎越灵活配置、平安鑫安混合、平安港股通科技精选、平安产业竞争力混合、平安添悦债券基金这5只基金。2026年一季度末，林清源在管基金总规模为46.80亿元。

在平安鑫安一季报中，林清源表示，基于“算力的尽头是电力，AI的下半场是能源”的投资框架，一季度将投资重心进一步聚焦于AI发电设备，尤其是燃气轮机领域。

林清源认为，燃气轮机作为AI数据中心最关键的稳定基荷与调峰电源，其行业景气度显著更高：全球巨头交付周期普遍延伸至2030年以后，积压订单创历史新高，价格弹性与利润率同步提升；国内产业链则凭借完整供应链优势，快速承接海外订单外溢，并在大型整机项目与海外认证环节取得突破。

林清源的观点与马斯克不谋而合。2026年1月有消息称，xAI已从韩国斗山能源公司增购5台380兆瓦燃气涡轮机，其中前两台机组计划于2026年底交付。这将为新增的60万台以上GB200 NVL72等效规模数据中心集群（或35万台以上VR200 NVL144等效规模集群）供电。随后马斯克回复，“属实”。

2026年2月，马斯克在播客访谈中直言，电力生产是扩大AI系统规模的限制因素，但“人们低估了增加电力供应的难度”。

马斯克直指AI发展的核心瓶颈——电力产能，而制约电力增长的关键的是燃气轮机及其核心零部件。

相比之下，广义电力设备板块（含变压器、电网升级相关）虽受益于存量改造与新增需求，呈现稳定增长，但订单放量相对渐进，竞争格局较为分散，景气度提升较为温和。

基于上述对比，平安鑫安在一季度进一步加大了对燃气轮机产业链的聚焦力度，从电力设备与新能源基础设施的均衡配置，向燃气轮机整机及核心零部件进行优化切换，以更好捕捉这一高确定性、高景气度的投资机会。

对比平安鑫安2025年年报与2026年一季报的持仓，基金调仓动作极具辨识度：

一是对应流股份、万泽股份、东方电气、杰瑞股份、振华股份等原有核心标的全部实施大幅加仓；

二是将航宇科技、伊戈尔、常宝股份等5只股票调出前十大重仓股；

三是新增中国动力、思源电气、阳光电源等5只能源/电力设备类标的进入前十大重仓，完成核心持仓的全面迭代。

从集中度来看，前十大重仓股合计占基金资产净值比例从2025年的59.22%大幅跃升至73.31%，提升14.09个百分点。

2026年一季度，平安鑫安基金规模显著扩张，从2025年末的7600多万飙涨至20亿，规模增长超25倍。

在规模爆发式增长的同时，林清源对原有核心股进行了超额加仓，并将持股集中度进一步提升，凸显基金经理对能源装备赛道的高度聚焦与重仓押注态度，整体投资风格从相对分散转向极致聚焦，资源向核心赛道优质标的集中的意图极为明确。

对于未来，林清源在一季报中认为燃气轮机在较长时期内仍将保持较高景气度。

他表示从第一性原理出发，AI数据中心的核心需求在于提供连续、可靠且可快速响应的电力供应。可再生能源存在显著间歇性，难以满足24/7基荷需求；核电建设周期过长，短期难以规模化落地；煤电逐步退出，而柴油发电机仅适用于短期应急。

在此背景下，燃气轮机凭借启动速度快、功率密度高、建设周期短以及运行可靠性强的突出优势，成为全球数据中心发电的主流选择。

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