斥资10亿并购！福建“药王”，突围

斥资10亿并购！福建"药王"突围。

过去两年，张步镇在资本市场经历了一轮冰与火的洗礼。他创立的药师帮自2023年6月上市之后，经历了一轮短暂的暴涨，涨幅市超过了200%，市值一度突破了430亿港元。然而这种高光时刻并未维持多久。面对解禁带来的冲击，药师帮不到三个月的时间，股价就跌去了90%，市值蒸发超过了380亿港元。

直至最新收盘，药师帮的股价仍在底部徘徊，最新的市值仅剩40亿港元，跌幅较最高位仍超过了90%。从大涨到暴跌不到半年的时间，且在基本面无任何变化的情况下，这种非理性的杀跌也让张步镇认识到了资本市场的残酷。

那么药师帮的成色如何？究竟有没有被市场错杀？根据药师帮2024年上半年的财报显示，报告期内公司实现营收88.14亿元，同比增长10.6%。经调整净利润为9141.1万元，同比增长30.3%。归母净利润2182万元，同比扭亏为盈。

巨星的这份财报是药师帮近年以来最好的一份财报，该财报对于药师帮而言具有重要的意义。2024年10月15日，药师帮发布公告称，已就收购一块医药100%股权，签署交易协议，总对价达人民币10.35亿元。其中现金对价4.2亿元，股份对价6.15亿元。交易完成之后，一块医药将成为药师帮的全资附属公司，同时保持独立运营。

公开资料显示一块医药成立于2019年，总部位于长沙，专注为下游连锁药店、多体药店和单体药店提供医药健康产品及服务。且自有药店品牌元典、安泰邦、杏林泰等涵盖了中成药、化药、滋补等多个类别。

同时一块医药已于超过1000家制药企业建立了战略伙伴关系，为下游3000家连锁药店的总部以及数以万计的多体和单体药店提供约700个自有品牌SKU。且随着收购的完成，药师帮自有品牌SKU数和采购额将大幅的增长。值得注意的是一块医药的并购将加速药师帮自有品牌业务发展，从而带来更强的溢价能力，更低的采购成本，更稳定的独家供应，增加终端客户的产品选择。

需要说明的是此次并购药师帮的出价并不算高，根据此前一块医药多轮融资的金额计算，一块医药的估值可能已经到了10亿元的级别，且根据此次收购条件，一块医药想要拿到剩余的现金及股份并不容易。

根据对赌协议显示，一块医药需要在2025年核心业务增长率至少是达到50%，净利达到6000万，2026年核心业务增长率至少50%，净利至少达到1.2亿元等。

实际上近几年随着京东、阿里、美团等电商巨头的布局，医药电商行业处于非常内卷的状态，时刻面临着不盈利就出局的局面，而药师帮能够在当下的市场环境下由巨亏转向盈利，足以见其在商业领域的韧性。无奈的是由于电商巨头掌握着绝对的流量入口，因此药师帮的压力并不算小，药师帮终于是跨过了亏损的节点，未来业绩有望持续的放量。

另外值得注意的是高点以来药师帮的跌幅巨大，很显然已经脱离了基本面的范畴，情绪已经到了冰点，从这个维度而言药师帮是被明显低估的。

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