益坤电气北交所过会：一家“技术派”的高铁C位之路丨A股融资快报

4月21日，温州益坤电气股份有限公司（简称“益坤电气”）北交所上市申请成功过会。这家来自浙江平阳的国家级专精特新“小巨人”，距离资本市场只差最后一步。

电气设备制造，听起来是一个传统甚至有些“沉闷”的赛道。但当一家公司同时绑定了中国中车、国铁集团、意大利BONOMI、美国SIEMENS，并且产品跑在了时速450公里的CR450动车组上时，这个故事已经足够硬核。

一张“唯一”的门票，筑起行业最深护城河

益坤电气的主营业务并不复杂：避雷器、绝缘子、熔断器，以及在线监测装置。但正是这些看似“不起眼”的部件，构成了轨道交通和电力系统安全运行的底层保障。

招股书披露了一个极具分量的细节：益坤电气是国内目前唯一一家拥有CRCC全部3项避雷器产品认证的企业。

CRCC认证，是进入国家铁路市场的核心门槛。在轨道交通领域，产品不仅要满足极高的技术指标，还要适应强风沙、高海拔、极寒极热等极端环境。能够同时拿下三项认证，意味着公司在技术、质量、安全运行记录等多个维度上，已经通过了最严格的筛选。

更重要的是，这种认证需要持续维护和更新。对于后发企业来说，时间和安全运行业绩本身就是难以跨越的壁垒。这张“唯一”的门票，构成了益坤电气最深的护城河。

市占率超50%：不是运气，是十余年的信任积累

如果说认证是“门票”，那么真正的市场地位体现在采购份额上。

招股书显示，益坤电气的主要产品占中车唐山、青岛四方、中车长客、中车赛德、中车株洲等核心主机厂同类产品采购比例的50%以上。

这意味着，在全国范围内跑着的“和谐号”和“复兴号”中，至少有一半以上使用了益坤电气的避雷器或绝缘子。这种深度的供应链绑定，不是短期价格战可以撼动的，而是建立在十余年稳定合作和持续技术迭代之上的结果。

公司也因此连续多年被评为中车唐山的“优秀供应商”，并获得意大利BONOMI集团“2024年度最佳供应商”称号。在To B制造领域，来自头部客户的认可，往往比任何广告都更有说服力。

技术不是讲故事，是写在参数里的硬实力

益坤电气最值得关注的，不是它“说了什么”，而是它“做出来了什么”。

在避雷器的核心部件——电阻片领域，公司研制出了高梯度、大通流、高重复转移电荷的高性能电阻片，关键参数已达到或超过同行业可比公司水平。

在绝缘材料领域，公司针对高铁运行中的强风沙、高寒等恶劣环境，开发出了抗撕裂强度比行业标准高出70%—90%的硅橡胶复合绝缘材料。这一材料已被应用于试验运行最高时速450公里的CR450动车组。

此外，公司还与中国铁路设计集团联合开发了新型复合材料“铁路腕臂”，与中铁电气化勘测设计研究院合作推进“公路腕臂”项目。前者有望替代传统金属结构件，后者瞄准港口、矿山等场景下的电气化公路改造。这两个项目目前均处于挂网测试或客户试用阶段，一旦落地，将为公司开辟全新的增长曲线。

增量+存量：两个市场同时放量，抗周期能力凸显

益坤电气的成长逻辑，可以拆解为“增量+存量”双轮驱动。

增量方面，根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到2035年我国高铁里程要达到7万公里，而目前尚不足5万公里，未来十年仍有约2万公里的建设空间。城际铁路、市域铁路也在加速推进，形成“四网融合”的庞大需求池。

存量方面更值得关注。随着2010年前后投入运营的动车组陆续进入“五级修”（12年大修周期），高级修市场已进入爆发期。2024年动车组高级修招标中，五级修数量同比增长371%。每一次高级修，都意味着核心零部件的批量更换。

这种“建设拉动+维修刚需”的双重特征，使得公司的收入波动性远低于一般制造业，具备更强的抗周期能力。

出海不是点缀：1.66亿境外收入背后的全球布局

在国内市场稳固的同时，益坤电气在海外同样深耕多年。

公司产品已通过荷兰KEMA认证，连续2年出口交货值排名行业前五。产品销往欧洲、南美、东南亚、北美等30多个国家和地区，与意大利BONOMI集团、美国SIEMENS集团等国际巨头保持长期合作。

2025年度，公司境外销售收入达1.66亿元，同比增长28.10%，占主营业务收入的45.05%。在全球电网更新换代、新能源并网需求激增的背景下，海外市场对避雷器、绝缘子的需求正在持续释放。出海，已成为公司的第二增长引擎。

财务画像：毛利率67%，一家会赚钱的“技术派”

从财务表现来看，益坤电气是一家典型的“稳健型”制造企业。

2023年至2025年，公司营业收入从2.84亿元增长至3.73亿元，归母扣非净利润从0.42亿元增长至0.58亿元，三年间收入和利润均保持稳步增长。

更值得关注的是盈利能力。报告期内，公司综合毛利率稳定在32%以上，其中轨道交通领域产品的毛利率高达67%左右。这种高毛利水平，在制造业中并不常见，印证了公司在细分领域的技术溢价和定价能力。

此外，公司经营活动现金流净额连续三年为正，整体经营质量扎实。

募投方向：扩产+研发，卡位下一代技术

本次北交所上市，益坤电气拟募集资金约1.55亿元，主要用于两个方向：

绝缘保护电气系列产品扩产项目：新增绝缘子、避雷器、熔断器产能，并新建铁路腕臂、公路腕臂产线。

研发中心建设项目：优化研发环境，增加研发设备，吸纳高端人才，围绕高梯度电阻片、智能监测等方向持续攻关。

从募投方向可以看出，公司并非简单扩产，而是在巩固基本盘的同时，积极布局下一代产品和技术。这种“守正出奇”的策略，既降低了单一产品依赖的风险，也为未来增长预留了空间。

结语：C位不是喊出来的，是干出来的

一家公司是只靠“讲故事”来营造资本光环，还是依靠坚实内功打造市场壁垒形成优势，继而获得可持续发展的内生动力源，有着明显区别。益坤电气的壁垒来自认证、来自安全运行业绩、来自与头部客户长达十余年的合作关系，更来自那些写在专利证书和产品参数里的真实技术积累。

北交所过会，只是一个开始。真正的看点是：当铁路腕臂、公路腕臂、智能监测等新产品陆续兑现，益坤电气能否从一个“高铁配套商”，成长为一个真正的“系统级技术供应商”？

这条路不容易，但方向已经清晰。C位不是喊出来的，是干出来的。

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