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（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻1月8日讯（记者 王婉莹）2025年A股的“慢牛”行情，在结构性震荡中走得坚实有力，主要股指全线收涨，沪指年涨逾18%创六年最佳表现，创业板指更是大涨近50%。市场的热情，让不少投资者获得感颇强，行情刺激下，部分投顾机构也实现了快速扩张。
值得关注的是，部分投顾机构在经营发展中忽视合规底线，各类违规行为频现，花样层出不穷，监管下手也毫不手软。
蓝鲸新闻记者不完全梳理，全年有超过40家投顾机构收到监管罚单，违规行为高度集中于虚假或误导性营销宣传、承诺或暗示收益及无证人员提供建议等领域。监管对至少30家机构或其分支机构采取暂停新增客户（1至6个月不等）的“断流”式惩戒，青岛大摩证券投资有限公司（下称“青岛大摩”）与北京中方信富投资管理咨询有限公司（下称“中方信富”）更被撤销证券投资咨询业务许可，成为强监管的标志性事件。
业内人士指出，牌照绝非“终身饭票”，漠视信义义务终将导致价值归零。在强监管常态下，行业洗牌已然加速，未来资源必将向合规机构集中，倒逼全行业从追逐流量的短期博弈，彻底转向以客户利益为中心的长期专业主义。
超过40家投顾机构被罚
据官方信息，目前注册登记的证券投资咨询机构共计78家。记者不完全统计，而2025年全年，证监会及地方证监局累计向超过40家持牌投顾机构出具监管函，处罚面之广亦显现监管治理决心。
从违规类型来看，虚假或误导性营销宣传、承诺或暗示投资收益、使用夸大不实的表述、无证人员提供投资建议是“重灾区”。从处罚力度看，轻则监管警示、责令改正，重则暂停新增客户、撤销许可。
还有部分机构“屡教不改”在年内多次收到监管罚单。以湖南爱赢证券投资顾问有限公司（下称“爱赢投顾”）为例。据记者不完全梳理，去年1月，爱赢投顾天府新区分公司因存在误导性宣传，以及向客户提供投资建议没有合理依据，被四川证监局下发罚单；3月，爱赢投顾因虚假误导性营销宣传、承诺投资收益等问题被责令整改；12月，爱赢投顾及其开福区分公司因合规管理与内控机制不健全、对人员资质和执业行为管理不到位整改不到位、暗示收益误导性宣传、无资质人员提供投资建议、投诉处理机制不健全等问题，被责令改正并暂停新增客户6个月，同时公司总经理黄小锋、分公司总经理舒春龙被出具警示函。
而在2024年，爱赢投顾广州分公司、长沙分公司、天府新区分公司乃至总部均曾受罚，至少收到8张罚单，时任董事长、总经理、合规负责人等管理层还曾受到监管谈话。
再如黑龙江省容维证券数据程序化有限公司（下称“容维数据”）。12月，公司因员工直播账号使用和直播人员资质管理方面存在不规范的问题，被出具警示函并要求其提交书面整改报告；7月，该公司因存在新媒体平台直播账号使用管理不规范等三项违规，被出具警示函；4月，又因存在虚假陈述行为，被黑龙江证监局处以3万元罚款。
此外，随着社交方式的变化，许多投顾机构选择利用短视频、直播等方式展业，部分机构在追求曝光与客户的同时，屡屡触及“红线”，如无证人员上阵直播、直播内容不规范、话术游走在承诺收益的边缘、关键过程“阅后即焚”未进行有效内部留痕管理等。这些新型展业乱象，也成为监管的新焦点。
中国企业联盟副理事长柏文喜在接受记者采访时指出，线上直播、短视频等流量打法放大了“快钱”诱惑，大量中小机构把营销预算投入获客而非合规建设，市场中客户对“稳赚”话术仍有强需求，“长此以往，劣币驱逐良币。”
山东隆湶律师事务所主任、高级合伙人李富民认为，不少投顾机构仍处“野蛮生长”阶段，合规意识不强。部分机构把投顾当“流量入口”，风控让位于规模，导致违规常态化。根源是短期利益驱动压倒信义义务，“内控薄弱必然导致营销和展业的乱象，而营销乱象又反映了机构对合规的漠视。”
30家机构曾被禁新，2家机构遭“撤牌”
值得注意的是，据记者不完全统计，截至去年末，年内至少有30家机构（含统一机构分公司）曾被采取禁止新增客户的监管措施，停新期限从1个月到6个月不等。这意味着在处罚期内，这些机构总公司或分公司无法开发新客户，业务拓展完全停滞。
（图片来源：蓝鲸新闻制图）
对照2024年的情况，慧研智投武汉分公司、江苏百瑞赢证券咨询有限公司、湖南金证投资咨询顾问有限公司、海南港澳资讯产业股份有限公司、无为股道合肥分公司、启明星云数据技术有限公司、北京天相财富管理顾问有限公司山东分公司、广东科德投资顾问有限公司、上海汇正财经顾问有限公司、上海中广云证券咨询有限公司、北京中富金石咨询有限公司、深圳市启富证券投资顾问有限公司、杭州顶点财经网络传媒有限公司、上海中广云证券咨询有限公司、上海海能证券投资顾问有限公司、福建中讯证券研究有限责任公司等16家为新上榜的机构。
记者关注到，名单中还数次出现同一投顾公司不同分公司上榜情况。如慧研智投科技，其苏州分公司、长沙分公司、武汉分公司均被禁新。此外，无为股道总公司刚解禁后，其合肥分公司就上榜。
从处罚力度来看，相比出具警示函、责令改正、增加内部合规检查次数等，责令暂停新增客户的处罚最为严重。
有投顾公司人士告诉记者，“公司在受罚期间无法拓新，缺乏增量业务来源，业务实质上进入‘停摆’状态，仅能维系存量客户关系，往往会导致销售团队大幅缩减人员。”停新处罚的“断流”效应不仅影响当期收入，更可能导致客户资源向合规经营的头部机构集中，加速行业洗牌。
值得关注的是，多家机构在被“禁新”后，又因整改不力或出现新违规行为而受到更严厉处罚——直接撤销业务许可。
11月和12月，证监会先后对中方信富和青岛大摩两家机构作出“撤销证券投资咨询业务许可”的处罚，两家机构均被处以300万元罚款，中方信富时任法定代表人、董事长张松被给予警告并处60万元罚款，同时被采取6年证券市场禁入措施，青岛大摩4名相关责任人也被给予警告，并分别处以60万元、50万元、40万元、30万元的罚款。从受罚原因上看，两家机构均涉及“未按规定保存文件资料”、“报送文件存在重大遗漏”等问题。
记者关注到，这两家公司此前均曾出现在暂停新增客户的处罚名单中，此次遭“摘牌”亦是机构屡教不改的体现。
据查，青岛大摩未按照规定保存且毁损有关文件和资料，向证券监管部门报送的文件存在重大遗漏，相关违法行为情节严重。中方信富亦存在多项违规：公司向监管部门报送的备案材料中遗漏了关键信息，部分客户服务协议缺失，投顾人员的执业资格材料不全。此外，中方信富还曾在监管禁令期间公然违规。2020年2月，公司被责令全面整改并暂停新增客户6个月，但该公司在暂停业务期间实际新增223名客户。
投顾公司被摘牌早有先例，如上海证华、上海森洋以及头顶“新三板投顾第一股”光环的福建天信等，均是“自食苦果”。
李富民指出，信义义务是投顾行业存在的法理基础，内部治理失效即丧失持续经营前提。“牌照不是‘终身饭票’，合规失败直接清零价值，行业摘牌案例的出现，将加速证券投资咨询行业的整合与出清，推动资源向合规机构集中。监管通过严格执法淘汰劣质主体，有助于优化行业格局，提升整体服务质量和市场公信力。”
上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师也表示，“在强监管常态下，机构应调整商业模式，转向以客户利益为中心的服务模式，加大合规投入。通过健全内部管控和优化业务流程，在合规前提下实现可持续发展，这需要将合规成本视为长期投资而非短期负担。”（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)
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