美团财报落地、外卖业务续亏，股价已回到2024年2月水平

3月27日，恒生互联网权重股美团披露业绩，2025年全年营收3,648.5亿元，同比增长8%，预估3,661.3亿元；全年净亏损233.6亿元，预估亏损241.1亿元（亏损程度略低于市场预期）。

花旗上调美团评级至买入，并将目标价从94港元提升至110港元，称得益于对高客单价和高质量用户的战略聚焦，公司外卖业务的单位经济效益(UE)在去年第四季度实现了可观的环比改善，并料在2026年第一季度进一步改善。

当前美团股价水平回到2024年2月水平，924行情发动以来的全部涨幅被全部抹平，也拖累恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH）的收益表现。作为本地服务为特色的平台企业，其外卖、即时零售业务领先全市场，但面临阿里巴巴等巨头“补贴”式抢食，因此遭遇市场“杀估值”。

瑞银2026年2月数据显示，美团在外卖及即时零售领域订单份额达51%，仍居首位；阿里（淘宝闪购/蜂鸟）占42%，京东占7%。3月25日，市场一度传闻监管叫停外卖内卷式补贴，美团当日股价大涨超10%。

美团为恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH）重仓股，分别占比9%、12%，阿里巴巴+美团+京东“外卖三巨头”合计占比恒生科技ETF、恒生互联网ETF分别为22%、34%。

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