惠泉啤酒营收五年首降，毛利增长3%，高端化进程缓慢

蓝鲸新闻4月13日讯（记者 何天骄）惠泉啤酒作为福建唯一一家啤酒上市公司，虽然有燕京啤酒这样的大股东“撑腰”，但营收增长却几乎长年陷入停滞，而在啤酒高端化浪潮下，惠泉啤酒的高端化进程也不容乐观。

4月13日，福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司（下称“惠泉啤酒”，600573.SH）发布了2025年年度报告，去年公司实现营收6.4亿，同比下降1.05%，这是该公司近五年来营收首次下降，虽然只是微降，但这对于营收规模多年维持在6亿元左右的地方酒企而言并非好消息。啤酒行业分析师肖竹青向蓝鲸新闻记者坦言：“惠泉啤酒当前面临的困局：全国化与高端化的双重滞后。”多种迹象表明，惠泉啤酒市场正面临头部品牌挤压。在这一趋势下，惠泉啤酒未来必将面临不小的挑战。

营收多年首降，高度依赖省内市场

惠泉啤酒官方资料显示，该公司的主要经营业务为生产销售啤酒。主要产品是惠泉一麦、惠泉纯生、惠泉欧骑士、惠泉鲜啤、惠泉1983和老惠泉系列产品等。

翻看历年财报，惠泉啤酒的营收增长早已陷入停滞。2021年至2025年，公司营收分别为5.82亿元、6.13亿元、6.14亿元、6.47亿元、6.40亿元，长期在6亿元左右徘徊。2025年的营收下滑，更是凸显其在头部酒企凭借品牌、渠道和规模优势持续收割市场份额的存量竞争中的力不从心。

根据国家统计局数据，2025年，中国规模以上企业啤酒产量3536万千升，同比下降1.1%。惠泉啤酒方面也在财报中坦言，目前，中国啤酒行业处于深度存量竞争阶段。不过，从产量来看，惠泉啤酒产量下滑超过了行业平均水平，去年其啤酒产量22.09万千升，同比下滑3.38%。同时，惠泉啤酒的啤酒销量同比下滑3.03%。2025年的营收、核心产品销量双双下滑，进一步凸显了该公司的增长疲态。

不仅如此，惠泉啤酒的全国化之路也并不顺畅。虽由头部啤酒企业燕京啤酒控股，但对惠泉啤酒的全国化扩张帮助有限，惠泉啤酒的营收主要依赖福建本省，2025年，福建市场作为惠泉啤酒的“大本营”，贡献了75.51%的营收，省外市场营收同比下降1.88%，占比24.49%。在处于深度存量竞争阶段的啤酒市场中，头部啤酒企业正在加速全国化扩张并“查漏补缺”，在这一趋势下，地方酒企将面临更大的竞争压力。

据悉，为了避免同业竞争，燕京啤酒2003年签署《不竞争承诺函》，将福建、江西部分市场划为惠泉独占区域，承诺不再销售同档次低价产品。肖竹青指出，这虽避免内耗，但也限制了惠泉向外扩张的空间——大股东的“保护”变成了“玻璃天花板”。

肖竹青指出，惠泉啤酒的困境，本质是“大集团子公司”定位的尴尬——既享受不到独立企业的战略灵活性，又难以获得母公司的全力资源支持。在啤酒行业“强者恒强”的马太效应下，区域酒企的生存空间正在收窄。

高端化进程缓慢，低端市场受价格战冲击

虽然市场处于存量竞争阶段，但在消费端呈现价值化、体验化和场景化特点，啤酒的高端化也向着更高价值的高端化延续。惠泉啤酒也在顺应啤酒消费升级加快的趋势，持续进行产品结构优化，提升市场竞争力，同时加强新产品创新开发，满足消费者个性化、高品质需求。

不过目前看，惠泉啤酒的高端化进程相对缓慢，从价格来看，去年惠泉啤酒营业收入为6.205亿元，销售量为22.17万千升，据此估算，每千升销售均价为2798.9元，与2024年类似，都不足2800元，而头部品牌重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒的每千升销售均价均在4000元左右，差距较大。

与华润、青岛、重庆等全国性品牌相比，惠泉啤酒销量较小，仅22余万千升，无法形成规模效应，采购和制造成本偏高，不仅如此，其品牌影响力局限于区域，导致产品溢价能力弱，吨酒价格悬殊。“议价权低的根源：作为区域品牌，惠泉缺乏稀缺性价值——既无雪花、青岛的全国规模优势，也无百威、嘉士伯的国际品牌溢价，更无精酿啤酒的差异化特色。在‘高端化=品牌力+渠道力’的竞赛中，惠泉两头不占。”肖竹青指出。

“在高端市场，惠泉面临青岛、百威等品牌的强力挤压；在低端市场，又面临各品牌价格战的蚕食。其高端化进程缓慢，增长空间受到严重限制。”分析人士指出，“在这一趋势下，作为地方酒企的惠泉啤酒将面临更大的竞争压力。”这一说法在财报中也体现出，去年惠泉啤酒中高档产品销售收入仅同比增长0.53%，普通档次产品销售收入同比下降5.46%，面临头部品牌的挤压可见一斑。

不过危机中也有转机：福建市场消费力领先全国，结构性升级趋势明确；惠泉拥有40年品牌积淀和燕京的背书；2025年毛利率已同比提升3.22个百分点，显示改革初见成效。这些都是惠泉啤酒未来竞争的重要砝码。

肖竹青看来，惠泉啤酒未来破局的关键，不在于盲目追逐“全国化”的虚幻目标，而在于守住福建、做透东南、做精特色，在巨头无暇顾及的缝隙市场中，建立“小而美”的高端区域品牌护城河。

正如肖竹青所言，定位至关重要——惠泉需要找到自己的独特定位，但必须是属于啤酒消费者、属于闽南文化、属于东南沿海的那个独特价值锚点。（hetianjiao@lanjinger.com）

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