美银最新报告：悲观、恐慌

在美国银行的月度调查中，82%的受访者预计全球经济将走弱，基金经理们对此极为悲观。

调查结果显示，打算减持美股的基金经理人数创下历史新高。

以Michael Hartnett为首的美银策略师在一份报告中写道，基金经理们“极度看空宏观，而不是极度看空市场。”

他们补充说，“恐慌顶峰”尚未反映在现金配置上，目前现金配置占总资产的4.8%，通常需要上升到6%。

围绕美国贸易政策的高度不确定性和金融市场波动性的飙升令股票投资者感到不安。

受访者4月份净减持美股的比例为36%，低于2月份增持17%的比例，这是有史以来最大的两个月跌幅。

由于担心美国总统特朗普的贸易战会损害经济增长，42%的受访者认为美国可能会出现经济衰退，美国股市今年以来表现不佳。

标普500指数已从本月低点反弹，但今年迄今已下跌8.1%，落后于欧洲和中国的基准指数。

美银策略师预计，4月份的低点在短期内将得以维持，并警告说，“大幅上涨需要大幅放宽关税、美联储大幅降息和/或经济数据的弹性。”

在4月4日至10日进行的全球调查中，共有164位受访者参与，管理资产规模达3860亿美元。

以下是该报告的摘要：

1. 美银全球FMS投资者情绪降至有史以来第5低水平

美银策略师说：“我们基于现金水平、股票配置、全球增长预期等衡量FMS信心的最广泛指标，从3月份的3.8降至4月份的1.8，为去年10月23日以来的最低水平。”

他们指出，目前的情绪水平是有纪录以来的第五低水平（仅次于2001年、2009年、2019年和2022年）。

注意：4月全球FMS数据导致美银牛熊指标从4.8降至4.5。

2. 通胀预期为2021年6月以来最高

在通胀预期方面，57%的FMS投资者预计未来12个月全球CPI将上升，为2021年6月以来的最高水平。

与3月份相比，通胀预期上升了50个百分点，创下自2022年3月以来的最大月度增幅。

3. 42%的投资者预计黄金将成为2025年表现最佳的资产

3月份，持有上述观点的仅有23%。

4月份，仅有11%的投资者认为全球股票会成为2025年表现最佳的资产类别。

这一比例，较3月的39%下降了28个百分点。

4. 63%的FMS投资者预计，中国的刺激措施将在2025年下半年提振经济增长

5. 73%的投资者认为，“美国例外论”已见顶

6. 关于美联储2025年降息预期

34%的投资者预计会有两次降息；25%的人说有三次；16%的人表示会有四次或更多；

此外，13%的投资者认为仅有一次，9%表示没有变化。

7. 82%的投资者预计未来12个月经济将走弱

过去两个月，全球增长预期下降了80个百分点。

8. 49%的投资者认为未来12个月全球经济会“硬着陆”

对“硬着陆”的预期从3月份的11%上升到了4月份的49%。

同时，对“软着陆”的预期从64%降至37%，对“不着陆”的预期从19%降至3%。

9. 经济衰退预期升至20年来第四高水平

42%的投资者预计全球经济将陷入衰退，这是自2023年6月以来的最高水平，也是过去20年来的第四高水平。

与上月相比，有52%的受访者认为不太可能出现衰退。

10. 4月份投资者配置的月度变化

图表显示，投资者在4月份增加了对债券、现金和防御型股票（公用事业、医疗保健和主食）的配置，减少对工业、股票和欧元区的配置。

11. FMS投资者的绝对仓位

上图显示，4月份，投资者大多增持医疗保健、现金和欧元区股票，而大多减持美股、能源和非必需消费品。

12. 创2个月美股出清纪录

美股的减持比例降至36%，为2023年5月以来的最低水平。

自2025年2月以来，美股配置下降了53个百分点，创下两个月来的新低。

13. 科技股配置回落至2022年11月以来最低点

4月份，科技股减持比例回落至17%，这是自2022年11月来的最低水平，比过去23年的平均水平低了两个标准差以上。

14. FMS股票配置为自2023年7月以来最低

4月份，投资者对全球股票的减持比例降至17%，是自2023年7月以来减持比例最高的月份。

自2025年2月以来，股票配置下降了52个百分点，是自2020年4月以来最大的两个月降幅。

15. FMS现金飙升至4.8%

策略师们指出，美银FMS现金水平升至4.8%，自2025年2月以来上升了125个基点，这是自2020年4月以来最大的两个月增幅。

他们提醒道，自1999年以来的9次高点（2000年5月、2001年2月、2001年10月、2003年3月、2008年12月、2012年6月、2016年4月和2022年10月）中，FMS现金水平平均为6.2%。

16. 全球公用事业

FMS投资者对公用事业股票的净增持比例为10%，上升了10个百分点，达到自2008年12月以来的最高配置水平。

目前的读数比长期平均值高出2.8个标准差。

17. 全球消费品

FMS投资者净增持12%的主食类股票......是自2023年9月以来增持最高的一次。

目前的读数比长期平均值高出1.1个标准差。

18. 全球医疗保健

FMS投资者净增持26%的医疗保健股票，环比上涨6个百分点至7个月高点。

自2018年1月以来，对医疗保健股票的配置一直处于超配状态。

目前的读数比长期平均水平高出0.4个标准差。

19. 全球材料

FMS投资者净减持18%的材料类股票，环比下跌10个百分点，至5个月低点。

目前的读数比长期平均水平低1.1个标准差。

20. “做多黄金”是目前最热门的交易

在热门交易中，“做多黄金”（49%）结束了“做多美股七巨头”（24%）连续24个月的纪录，后者自2023年3月以来首次不是最热门交易。

21. 贸易战引发全球衰退被视为最大的“尾部风险”

80%的投资者认为，贸易战引发全球经济衰退是最大的“尾部风险”，这是15年来“尾部风险”集中程度最高的一次。

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