日赚6亿的腾讯，把员工薪酬拉到人均113万

3月18日盘后，总市值5.01万亿的腾讯控股(00700.HK)交出了一份稳中有进的年度成绩单。

财报显示，2025年第四季度，腾讯实现营业收入1943.71亿元，同比增长13%，超出市场预期的1940.73亿元。

在去年第四季度，公司权益持有人应占盈利(净利润)582.60亿元，同比增长14%。

全年维度看，腾讯实现营业收入7517.66亿元，同比增长14%，首次突破7000亿元；净利润2248.42亿元，同比增长16%，盈利增速跑赢收入。

与此同时，公司董事会建议派发2025年度末期股息每股5.30港元，高于上一年度的4.50港元。

在持续回购与分红同步推进的情况下，腾讯对股东回报的重视程度再次得以凸显。去年，腾讯回购了约800亿港元的股票予以注销。

01

游戏与广告“双引擎”

作为腾讯最传统、也是最具确定性的收入来源，游戏业务依旧扮演“压舱石”角色。

2025年，腾讯增值服务收入同比增长16%至3692.81亿元，占总收入近一半。

其中，本土游戏市场收入达到1642亿元，同比增长18%。

驱动因素并不复杂。一方面，《三角洲行动》成为新增爆款；另一方面，《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏持续贡献稳定现金流，同时《无畏契约》等产品完成端手游协同放量。

更值得关注的是海外市场。2025年，腾讯国际市场游戏收入达到774亿元，同比增长33%，折合年收入已突破100亿美元门槛。

这一增速，得益于Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及库洛开发游戏《鸣潮》的增量收入贡献。

游戏之外，广告业务成为另一大增长引擎。2025年营销服务收入同比增长19%至1449.73亿元，增速甚至超过老牌的增值服务。

这背后，是两个关键变量的叠加，即广告单价及广告曝光量均有所增长。

腾讯方面亦明确提到，广告单价提升主要源于AI驱动的广告定向能力增强，广告主使用AI制作更多广告。

而曝光量增长，则来自视频号与微信搜一搜等产品的用户参与度提升。

数据显示，2025年，腾讯视频号的总用户使用时长同比增长超过20%。

腾讯披露，在公司广告加载率远低于同业的同时，营销服务依旧取得了高于行业的收入增长。

02

AI成为新变量

如果说游戏和广告定义了腾讯的现在，那么AI与云业务，则在勾勒它的未来。

腾讯在财报中多次提及AI，并将其明确为驱动业务增长的重要变量。

从应用层看，混元3.0大模型智能水平持续提升，元宝、WorkBuddy、QClaw等产品已开始产生实际效用；

从基础层看，公司持续加大AI投入，包括招募顶尖AI人才及升级AI基础设施。

2025年腾讯研发支出达到857.47亿元，较上一年增加逾150亿元，其中约636.20亿元是雇员福利开支。

截至2025年末，腾讯员工规模达11.58万人，年内净增5291人。

公司全年薪酬总成本1307亿元，较上一年增加179亿元，对应人均薪酬约113万元。

AI带来的最直接变化，还体现在企业服务这一业务条线。

2025年，腾讯的金融科技及企业服务收入同比增长8%至2294.35亿元，其中企业服务收入接近20%的同比增速明显快于整个业务板块的水平。

腾讯云在这一年实现规模化盈利，成为重要拐点。

一方面，国内外企业对云服务需求(包括对AI相关服务的需求)上升；另一方面，领先市场的PaaS及SaaS产品贡献增长，叠加供应链优化。

2025年腾讯整体毛利同比增长21%至4225.93亿元，毛利率由2024年的53%提升至56%。

其中，营销服务与增值服务毛利率分别提升至58%与60%，而企业服务板块毛利率也从47%改善至51%。

03

结语

截至2025年底，腾讯拥有现金及现金等价物1410亿元，现金净额1071.45亿元。

从用户端看，微信及WeChat合并月活达到14.18亿，仍在缓慢增长；收费增值服务订阅会员数2.67亿，同比增幅也为2%。

这意味着腾讯的流量红利已接近天花板，其未来增长更多依赖于单用户价值的提升。

而AI，正是撬动这一变量的关键杠杆。

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