重塑能源（2570.HK）：支持海外市场开拓和数据中心供能业务

近日，重塑能源宣布对2025年6月8日公布的认购事项募集资金净额的用途进行变更。根据公告，原计划用于“多元化应用场景氢燃料电池系统及制氢装备研发活动”的5000万元重新分配，其中1000万元用于集团的业务开拓、市场拓展及商业化营运，4000万元用于综合运营能力建设。

变更理由是基于战略业务开拓、市况变动及提高募集资金使用效率的考虑，旨在支持新兴业务布局，特别是海外市场开拓和数据中心供能业务，并提升供应链稳定性与项目交付能力。

这一调整并非孤立事件。结合重塑能源近期的业务动向和行业环境来看，此次资金用途的重新分配，或可被视为重塑能源在商业化进程中的一个阶段性策略选择。

氢能不止“上车”：数据中心和海外，成了新方向

在发电应用方向，氢燃料电池正逐步从交通领域向发电领域延伸，数据中心场景尤为值得关注。随着AI算力推动数据中心建设加速增长，预计2026至2030年间，数据中心对燃料电池的累计需求将达到10.4GW，到2030年约40%的美国数据中心容量不用依赖电网，可以自由选择专用的现场发电，届时燃料电池市场规模将增长10倍，从2025年约28亿美元增至2030年约300亿美元。

同时，国家能源局等四部门于今年5月印发的《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》中，也明确提出“探索氢能以直连方式为算力设施供能”。政策与市场需求的双重驱动，使数据中心供能成为氢能企业关注的新方向。

国际市场方面，2026年上半年，公司海外收入达6514.1万元，同比增长491.2%，占总收入比重从去年同期的10.3%升至62.0%。公司面向欧洲市场打造了燃料电池重卡品牌“RYGG”，并于4月获得欧盟WVTA整车认证及GSR-2通用安全法规认证，正式具备销售资格；同时助力中东首台氢能自动驾驶重卡投运，以及推出面向韩国高端客车市场的电堆产品。

在一系列密集的海外努力下，也有效带动了公司盈利能力的进一步改善。重塑能源上半年毛利率约1000万元，同比增加约2350万元，由去年同期的-12.6%升至9.5%，提升了22.1个百分点。这一变化的主要驱动力，在于高毛利的海外业务及工程开发服务占比大幅提升。

研发是长跑，资金也得讲配速

从研发端来看，此次资金调整涉及的是原计划用于多元化应用场景氢燃料电池系统及制氢装备研发的部分资金。

制氢行业属于“长坡厚雪”，技术突破和商业化落地需要长期投入，研发周期偏长已是业内共识。电解槽、核心材料等从实验室到生产线，普遍存在转化周期长、见效慢的问题；从全球看，电解槽从立项到投产通常也需要3—5年。

业内人士认为，研发周期长是客观规律，并不代表研发方向改变。此次将部分资金转向商业化营运和运营能力建设，是在技术储备达到一定阶段后，向市场端和交付端适度倾斜。

在商业化初期，资金节奏与业务节奏匹配很重要，现阶段现金流仍需维稳，优化募集资金使用节奏、优先保障商业化落地和运营能力建设，是可以理解的阶段性选择。

调的是用途，考的是落地

目前，氢能行业仍处于商业化初期，基础设施、市场需求和成本下降都需要时间，企业动态调整资金投向属于正常资源配置。重塑能源此次将部分研发资金转向业务开拓和运营能力建设，方向指向发电、国际市场、数据中心等中长期潜力场景，但从试点验证到规模化落地，仍需市场检验和成本优化。

从行业健康发展看，氢能商业化不仅需要研发指标和示范项目，也需要稳定供应链、可复制的交付能力和可持续运营体系。

若此次调整能在海外拓展、数据中心供能探索与综合运营能力之间形成协同，或将为后续规模化落地提供更扎实支撑。

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