厦门象屿2026年上半年扣非归母净利同比大增近185%：七五战略开局稳健，多要素经营释放盈利韧性

8月24日晚间，大宗供应链龙头厦门象屿（600057.SH）披露2026年半年度业绩。2026年1-6月，公司实现营业收入2,090.45亿元，同比增长2.50%；归母净利润10.66亿元，同比增长3.28%；扣非后归母净利润9.42亿元，同比增长184.75%。

上半年，在外部环境依然复杂、行业周期余波未平的背景下，厦门象屿在七五战略规划推进的开局之年，已体现出了韧性十足的经营业绩。公司在稳基础、拓增量的同时，动态优化风控策略，有效管控期货价格波动对公司期现毛利的影响，整体业绩已充分体现出趋势企稳向好的态势。

多要素经营模式效益初显，盈利结构持续优化

公司以“产业链的共建者与组织者”新站位，系统构建“资、贸、物、服、工、投”多要素经营模式，在各核心板块协同释放增长动能。

根据厦门象屿半年报，当前公司业务规模与利润贡献仍主要倚重“贸易端”“物流端”及“工贸一体”三大成熟引擎。但多要素经营版图已悄然成形：“资源端”与“服务端”虽处起步阶段，却已贡献实质性业务增量，成为不容忽视的增长补充；“投资端”在赋能主业协同的同时，投资收益亦同比显著提升。

其中，资源端与服务端虽尚处起步布局期，但已开始贡献业务增量。资源端通过股权换商权、服务换商权等方式，实现矿山稳定供应的经营货量同比增长超70%；自有印尼镍矿矿山进入矿建期，预计2027年出矿。服务端依托“屿链通”数字供应链服务平台及碳交易、能源（绿电）管理等服务增强客户粘性，推动全国首单中资海外CCER抵消大型活动碳排放，为客户提供“供应链+”一揽子解决方案；同时完善价格管理服务，深化含权业务模式并拓展境外期权市场，构筑差异化竞争优势。

贸易端，厦门象屿依托平台化优势规模化运作，经营底盘扎实稳固。报告期内，公司实现经营货量1.33亿吨，同比增长10.41%。金属矿产板块表现尤为突出，黑色金属供应链释放组织架构调整效能，铁矿经营货量同比增长42%，钢材经营货量同比增长14%；铝供应链深化全产业链运营，经营体量稳居市场前列，盈利水平同比提升。能源化工板块中，煤炭供应链深耕国际化发展，经营货量同比增长12%，盈利水平同比提升。

物流端，公司紧扣国家现代物流网建设部署，依托“公、铁、水、仓”物流体系，打通北粮南运、西煤东运等战略流通线路，强化国内外核心枢纽节点，完善多式联运网络建设。其中，铁路物流聚焦煤、铝等核心品种，大力发展多式联运、仓储等高附加值业务，优化资源配置效能，毛利率同比实现提升。铝产业物流则围绕新兴产区加快东南亚、东非等海外节点布局，开拓西非节点，业务规模增长带动毛利水平大幅提升。

工贸一体端，厦门象屿选择性延伸至具备双向赋能价值的生产制造领域，推动供应链服务与实体制造深度协同。公司造船板块品牌影响力与市场地位持续巩固，Ultramax型散货船累计接单超160艘，手持1万吨以下化学品船订单全球第一，高附加值产品占比提升。报告期内，交付船舶14艘，新签订单32艘；报告期末，在手订单132艘。饱满的订单不仅锁定了未来数年的利润释放空间，也为公司在产业周期波动中提供了有力支撑。

投资端，厦门象屿围绕产业链进行战略性投资孵化，其中参与马矿股份的战略配售，借此强化上游资源布局与产业协同。报告期内，长投型参股投资收益超1亿元，同比增长超35%。

综合来看，厦门象屿正从“贸物工”三足鼎立，加速向以“资贸物服工投”多要素协同的产业链运营方向迈进。

组织变革与全球化布局纵深推进，战略落地动能充沛

七五战略的纵深推进，离不开组织力深度重塑后的有力支撑。报告期内，厦门象屿加快落地“6+1+3”业务组织架构，相继组建物流产业集团、国际化事业部与资源事业部，同步深化农产品、矿能子集团的业务协同与团队融合。同时，公司紧扣战略方向，系统重构“短期业绩+长期价值”双向驱动的激励模型，针对不同业务模式精准匹配团队绩效方案，为战略落地提供机制保障。

在组织变革夯实基础的同时，国际化仍是公司重要发力的方向之一。报告期内，厦门象屿锚定海外拓展目标，各经营板块协同发力，实现国际业务货量超5,000万吨，业务总额约123亿美元。公司更是扎根海外，在属地化运营方面，持续深耕东南亚、非洲、拉美及“一带一路”沿线新兴市场，在巩固香港、新加坡、印尼、越南等既有平台优势的同时，强化巴西平台功能，稳步提升南非平台业务规模。截至目前，境外公司总数已增至52家，属地业务实现品类拓展。

版图向外加速扩张的背后，是公司对内部数智化与风控能力建设的持续加码。数智化供应链方面，厦门象屿加速推动AI应用规模化落地，为支撑业务经营决策、前置运营风控管理、提升作业质量效率、强化组织协同效能等筑牢坚实基础，持续提升供应链智能化水平；同时，依托大宗商品物流与贸易的产业积淀及自研技术能力，沉淀高质量产业数据，持续打造具有象屿特色的数据资产和管理体系。

风控能力建设方面，公司长期以来坚持“风险第一、利润第二、规模第三”的经营理念，结合战略规划构建股份总部、产业子集团、业务公司“督、管、做”的三级风险管理架构。与此同时，公司构建了“价格管理体系—价格管理规范—价格风险闭环跟踪”三位一体的价格风险管理格局，并进一步强化客商资信动态穿透管理与客商集中度管控。

站在七五战略的启航之年，厦门象屿正将过往顺逆周期检验中沉淀的经验转化为经营内功。随着多要素经营模式的持续深化、组织变革效能的逐步释放以及全球化布局的纵深推进，公司有望在行业集中度持续提升的背景下，做深做实，不断巩固国内大宗供应链龙头地位，向着“以供应链服务驱动产业链运营的全球领航者”的发展新征程稳健迈进。

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