算力租赁迈入兑现期，“6倍算力大牛股”行云科技年租金收入将超30亿

9月10日晚间，行云科技披露称，目前与4个客户签订的算力长期订单总规模约160亿元，均为5年期订单。若完整起租，预计前三年每年租金收入约32.67亿元，后两年约31.02亿元。

从行云科技当前收入规模来看，这一潜在增量颇为可观。其半年报显示，2026年上半年AI算力业务收入6715.71万元，占总营业收入26.42%。公司归母净利润为1201.54万元，同比增长540.15%。若160亿元长单按公司测算完整起租，32.67亿元年租金约等于上半年AI算力收入的48.6倍、上半年总营收的12.9倍。

中信建投研报指出，算力租赁呈现量价齐升趋势，将进入千亿级高景气黄金期。从已披露的半年报来看，利通电子上半年AI算力业务收入达12.74亿元，同比增长162.38%。智微智能智算智算业务营收10.30亿元，同比增长245.51%。弘信电子算力及相关业务收入达 14.65亿元。若行云科技4个长期订单完整起租，其30亿元以上的年度租金收入，将进入A股算力业务收入前列。

从订单端看，今年A股算力服务市场的竞争也在加速。公开披露信息显示，行云科技年内已签订4笔算力服务订单，东阳光、协创数据同期分别披露3笔和2笔相关订单。对于仍处于业务扩张阶段的算力服务商而言，订单持续落地的频率，是观察客户拓展速度的一个维度。与此同时，订单金额、客户质量以及合同期限等因素，也会共同影响未来收入规模。

订单交付是算力租赁收入真正落地的关键环节。利通电子今年上半年算力设备及配件销售收入增长2455.25%，而算力租赁业务收入增幅仅为44.92%，公司此前表示，算力租赁收入受到订单交付节奏及资金安排影响。这也意味着，大额合同从签订到形成收入通常存在时间差，设备采购、部署、客户验收以及正式起租等环节均可能影响收入确认节奏。行云科技披露称，其核心长单均采用“按月交付、按月回款、逐月确认收入”的常态化模式。据市场多方消息，行云科技供给智谱、月之暗面的首批交付，已经于 8月份完成起租，并于当月开始确认收入。

由此来看，算力租赁行业正在从订单扩张逐步进入收入兑现阶段。随着算力需求持续增长，大额长期合同仍将是市场扩张的重要表现，但订单能否按计划交付、客户能否持续起租，以及收入和现金流能否同步释放，或将成为衡量算力租赁企业经营质量的关键指标。

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