骄成超声2025年度市值管理与投资者关系报告

2025年，骄成超声凭借半导体设备突破与新能源业务复苏，实现市值与业绩双爆发。2025年全年股价涨幅为176.90%，年末总市值为129.85亿元；前三季度归母净利润同比激增359.81%，半导体先进封装设备打破海外垄断，成为第二增长曲线。投资者关系管理方面，全年接待机构调研22次，覆盖超400家机构，信息披露考评维持B级。

一、市值管理与投资者关系核心成效

1.1 市值表现：股价翻倍，市值近130亿元

骄成超声（688392.SH）2025年全年股价涨幅为176.90%，年末总市值为129.85亿元，全年成交额为502.38亿元，换手率达785.72%。

公司2025年业绩表现强劲，前三季度实现营业收入5.21亿元，同比增长27.53%；归母净利润9403万元，同比增长359.81%。受益于动力电池设备需求回暖、半导体先进封装设备突破及高毛利配件业务持续放量，市场对公司成长性预期显著提升，推动股价与交易活跃度同步走高。

1.2 投资者关系管理：高频调研+透明沟通

● 机构交流：全年发布投资者接待纪要22次，覆盖458家次机构（单次最高118家，10月29日），重点沟通半导体设备进展、固态电池布局等。  

● 投资者互动：召开2025年业绩说明会，通过上证e互动回复投资者提问超50项，平均回复时效＜2个工作日。  

● 信息披露：发布重要公告20余项，涵盖权益分派（每10股派2元）、股东减持、诉讼事项等，信息披露考评结果维持B级。

二、价值创造：技术突破驱动业绩爆发

2.1 经营业绩：净利润激增3.6倍，毛利率维持高位

2025年前三季度，公司实现营业收入5.21亿元（同比+27.53%），归母净利润9402.59万元（同比+359.81%），扣非净利润7616.66万元（同比+673.31%），主要受益于半导体设备放量与新能源业务复苏。第三季度单季毛利率64.74%，同比提升11.1个百分点，创历史新高。

2.2 技术创新：半导体设备打破海外垄断

● 先进封装领域：先进超声波扫描显微镜（SAM）完成国内头部厂商订单交付，打破德国PVA、美国Sonoscan垄断。  

● 固态电池领域：极耳焊接设备适配固态电池工艺，单GWh设备价值量超千万元。  

● 研发投入：前三季度研发费用1.18亿元（占营收22.72%），新增专利31项，累计有效专利336项，研发人员占比37.54%。

三、价值传递与维护：分红回报+股东结构优化

3.1 股东回报：现金分红2256万元，占净利润24%

2025年前三季度实施权益分派，每10股派发现金红利2元，合计分红2256万元，占归母净利润24%；上市以来累计分红超1.67亿元。年内未实施股份回购，但控股股东江苏阳泰及实控人周宏建承诺12个月内不减持。

3.2 股东结构：散户化趋势明显，机构持仓集中

● 股东户数：截至9月30日股东户数8133户，较6月30日增加71.84%，户均持股1.42万股（同比-42%），散户持股比例上升。  

● 机构持仓：前十大股东持股比例55.03%，其中富国天惠等公募基金增持，江苏阳泰（18.87%）、周宏建（14.02%）为核心股东；外资机构通过陆股通持仓约3%。  

四、ESG与风险：评级偏低+减值压力

4.1 ESG表现：社会维度得分较高，环境管理待提升

● ESG评级：华证指数评级CCC（行业排名261/492），E（环境）项得分55.69（C级），S（社会）项81.37（BBB级），G（治理）项81.31（BBB级）。  

● 社会责任：员工培训投入超2000万元，健康检查覆盖率100%，但碳排放管理、绿色生产措施披露不足。

4.2 核心风险与应对措施

五、业绩增长驱动因素深度解析

5.1 半导体业务：国产替代加速，从“0到1”突破到“1到N”放量

● 技术突破：超声波扫描显微镜成功打破德国PVA、美国Sonoscan垄断，2025年获国内行业知名客户订单。  

● 产品矩阵：功率半导体领域键合机、端子焊接机已批量供货芯联集成、士兰微、华润微；先进封装领域固晶机进入客户验证阶段，2026年有望贡献增量。

5.2 新能源业务：锂电复苏+固态电池前瞻布局

● 传统锂电：2025年锂电行业扩产重启，公司极耳焊接设备在宁德时代市占率超50%，配件业务（焊头、底模）收入占比提升，显著平滑设备周期性波动。  

● 固态电池：极耳焊接设备适配固态电池工艺，单GWh设备价值量超千万元，2026年随产业推进有望放量。

5.3 线束与多元化业务：客户拓展打开第二曲线

● 汽车线束：2024年收入0.81亿元（+352%），客户覆盖莱尼、泰科电子、比亚迪等，2025年新增立讯精密、沃尔核材订单。  

● 医疗领域：子公司贝斡医疗获5项医疗器械注册证，超声洁牙机有望进入国内连锁口腔机构。

六、技术壁垒与市场认可度

6.1 核心技术平台：超声波技术的多场景延伸

公司以超声波焊接技术为核心，构建“设备+耗材+工艺解决方案”平台，研发投入占比长期超20%（2025年前三季度1.18亿元，占营收22.7%），累计专利336项。技术壁垒体现在：  

● 精密控制：焊接精度达±1μm，良率超99.5%，超声波扫描显微镜适配半导体先进封装“无损伤检测”需求；  

● 工艺迭代：围绕技术自主化、性能指标升级、工艺创新突破、应用场景拓展等维度，设备持续进行工艺迭代，并形成超声波技术平台化布局。

6.2 机构关注度提升：调研与资金流入显著

2025年公司接待机构调研22次，覆盖458余家机构（单次最高118家），西部证券将其列为11月金股，山西证券、东吴证券等6家机构给予“买入”评级。截至9月30日，公募基金持仓比例提升至5.2%，陆股通持仓约3%，资金关注度与股价涨幅同步提升。

七、风险因素与估值考量

7.1 核心风险提示

● 客户集中度高：前五大客户收入占比超40%，若下游扩产不及预期将影响订单释放；  

● 技术迭代风险：半导体检测设备面临与进口设备竞争，固态电池工艺路线若变更可能导致设备升级迭代；  

● 估值高位：当前股价对应2025年预测市盈率103倍（机构预测净利润1.20‑1.50亿元），显著高于半导体设备行业均值（50倍），需业绩高速增长消化估值。

● ESG改进需求：环境管理短板可能影响长期资金配置，需加快绿色转型。

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