有压更有韧！华侨城A双主业协同发力，筑牢稳健发展“基本盘”

2026年作为“十五五”规划开局之年，地产、文旅两大产业面临新的变化与形势。房地产市场整体仍处调整修复阶段，改善需求、存量盘活、现金流安全成为房企生存核心命题；文旅市场持续保持客流增长，消费需求全面向沉浸式、特色化体验升级，行业竞争重心由客流规模转向运营效益与IP价值。

在这样的宏观背景下，作为国内少有的文旅与地产双主业协同发展的央企代表，华侨城A一年以来的成绩单可谓“有压更有韧”。

虽然公司因为经营策略、主动适应市场环境变化，通过资产转让等方式全力推动存量业务销售去化与现金流改善，导致相关利润指标出现波动，但2025年，华侨城A依然实现了超300亿元营业收入。更值得业界关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额已经连续三年为正，2025年达到125.01亿元，相比2024年还增加71.39亿元。众所周知，利润固然重要，但现金流才是企业的生命线。在行业整体流动性偏紧的背景下，华侨城A能够持续实现经营性净现金流的正向增长，折射出其主业造血能力的持续修复。

不仅如此，公司秉承稳健的财务策略，在合理控制有息负债规模的同时，充分把握融资环境改善的窗口期和政策优势，拓宽融资渠道，持续推进债务结构优化，截至2025年末，华侨城A有息负债总额1185亿元，其中中长期借款占比69%，平均融资成本呈逐年下降趋势。

整体来看，在行业深度调整期，华侨城A的表现可圈可点。公司以“专业化、市场化、体系化”为方向，充分发挥文旅和特色房地产两大主业双轮驱动的作用，重塑核心竞争力，稳步穿越周期。

文旅提质 从流量驱动到价值重构

国内居民出游热情持续释放，旅游消费已成为扩大内需的重要引擎。在此背景下，华侨城A文旅业务经营情况整体平稳，公司旗下主题公园、酒店、商业综合体在2025年合计接待游客7970万人次，同比基本持平。

面对消费结构升级与游客需求多元化的趋势，公司聚焦产品迭代、IP融合与数字化运营，推动文旅业务从“流量驱动”向“价值重构”转型，使其成为公司稳定的现金流来源与核心增长引擎。

具体而言，华侨城A在以下几个方面持续发力：

首先是紧盯市场需求，推动产品供给提档升级。主题公园板块践行“常玩常新”理念，2025年完成深圳欢乐谷、襄阳奇趣童年等重点项目的更新改造；酒店板块创新推出“酒店+创意园”融合型旅宿产品——创意园嘉途酒店，将艺术展览、文创市集等多元业态与旅居场景深度融合；商业板块坚持差异化竞争策略，加大首店引进力度，精准匹配顾客消费需求，提升商业产品综合吸引力。这些举措有效增强了各业态的市场竞争力，为客流转化奠定了产品基础。

在此基础上，公司进一步深化IP与产品融合创新。6月27日，北京欢乐谷20周年庆典暨欢乐谷“城市IP娱乐主场”战略发布会盛大举行，这意味着主题公园正加速从单一游乐场所向承载城市文化与情感联结的新型文旅地标迭代升级。

“城市IP娱乐主场”全新战略围绕“城市”“IP”“娱乐主场”三个维度重新定义主题公园的价值体系，打造“全日、全季、全年”运营模式，以“城市”为根基，持续强化各地欢乐谷与所在城市的链接，让乐园扎根城市语境；以“IP”为灵魂，开放拥抱优质文化符号，让IP从授权变成玩法共创；以“娱乐主场”为产品定位，使欢乐谷成为满足消费者心理需求和精神需求的沉浸场和情感场。过去一年，“城市IP娱乐主场”战略已经在全国13城20多个主题乐园落地实践。

在经营提质的同时，公司文旅业务也持续推进降本增效。通过“日游+夜演”等多元玩法延长游客停留时间，有效摊薄单位运营成本；通过深化经营一体化提升园内二次消费转化效率；通过整合采购需求、统一采购标准，借助规模效应降低采购成本。一系列管理举措，使文旅业务在保持客流稳定的同时，运营成本管控成效持续显现。

商业板块一方面深化头部IP合作，另一方面充分发挥自有“福禄兽”IP价值，通过艺术展览、主题活动等形式，助力商管公司跻身2025年度商业地产企业综合实力TOP20。IP的全链条落地，不仅提升了游客的重游率，也有效延长了游客在商业空间的停留时间。

据华侨城A披露，今年1至5月，公司旗下文旅企业合计接待游客3083万人次。围绕五一假期、护士节、5.19 中国旅游日等关键节点，推出了主题巡游等特色活动，不断丰富游客游玩体验。

地产固本 以“好房子”穿越周期

当下，房地产行业仍在深度调整中前行，市场整体处于缩量博弈阶段。然而，结构性的变化也在悄然发生：据中指监测，2025年重点30城市120平方米以上改善户型成交占比已升至约45%，改善型需求正成为新房市场的重要支撑。与此同时，“好房子”连续两年被写入政府工作报告，成为行业转型的核心方向。

面对这样的市场环境，华侨城A并未盲目追求销售规模，而是坚持“盘活存量、做优增量”的策略，将重心放在产品力提升与资源结构优化上。2025年，公司累计实现签约销售面积120.6万平方米，签约销售金额177.3亿元。今年前5月，公司保持稳定销售，累计实现合同销售面积33.2万平方米，合同销售金额43.2亿元。这些成绩背后，是公司对投资节奏、产品定位与营销策略的系统性调整。

在投资端，公司确立了“现金流安全、以销定投”的原则，坚持精准投资、多元投资。华侨城A认为，好的投资必须注重回报与现金流安全，同时结合整体资产状况审慎决策。基于这一逻辑，公司聚焦核心城市与重点区域，综合考量区位条件、区域配套等关键指标，实施精准投资。

2025年3月，华侨城A以4.57亿元竞得重庆沙坪坝核心区约27亩土地，打破了该区域超5年未供住宅用地的历史。该项目占据沙坪坝老牌学区、黄金商圈、成渝高铁站等优质资源。值得注意的是，华侨城A并非简单复制外地经验，而是深入理解重庆人的生活习惯，打造了四代宅产品“熙宸”，精准契合了当地居民“既要品质升级，又不牺牲老城便利”的需求。这一拿地案例，集中体现了公司“存量与增量结合、深耕核心区域”的投资策略。

在产品端，公司积极响应“好房子”战略，围绕“安全、舒适、绿色、智慧”的建设导向，持续提升产品竞争力。一方面，公司对新项目进行专业设计：重庆小龙坎的四代宅产品、成都国宾熙成里的架空层会所与车库光厅优化、武汉云囍公馆以“百年武钢，生活十坊”为概念打造的沉浸式生活场所，均获得了市场认可。另一方面，公司对无锡雲湖别院、济宁纯水岸等存量项目推行“老盘新做”，通过优化实景归家展示区、升级样板房软装、提升公区大堂与归家动线等措施，持续保持项目市场竞争力。这些举措使华侨城A的产品力在行业调整期反而得到强化。

而在服务端，华侨城A还在持续提升物业管理板块的市场化能力。华侨城A服务围绕精进服务品质、攻坚市场外拓、深耕增值服务三大维度发力，构建标准化物业业务管理体系，以智慧物业系统支撑客户需求响应。报告期内，华侨城A服务荣膺“2025中国物业服务力百强企业（第28名）”等多项荣誉，品牌影响力和行业认可度稳步增强。

通过聚焦核心城市、打磨“好房子”产品、优化存量资产、提升物管服务，华侨城A已为下一轮发展夯实了根基。

专业化深耕 双轮驱动锚定未来

自2022年以来，华侨城A持续推进各业务条线的专业化整合。截至目前，公司累计完成60余个存量项目的管理重组，形成文旅、商业、酒店、物业等专业化管理体系，基本实现“一业一企、一企一业”运作。

这一改革的深层逻辑，是打破传统“旅游+地产”的捆绑模式，让各板块在各自赛道上独立发展、市场化运营。文旅板块不再只是地产的“配套”，而是具备独立品牌输出与轻资产拓展能力的经营主体；地产板块也不再依赖文旅讲故事，而是回归产品力与现金流本身。

2025年，欢乐谷公司轻资产代建项目乐清水公园顺利开业，旅发公司签约市场化项目7个，酒店公司“嘉途”品牌实现有限服务产品落地。专业公司的独立拓展能力正在逐步验证。

“十五五”时期，华侨城A的战略路径已相对清晰。

文旅业务将继续以“以文塑旅、以旅彰文”为核心理念，聚焦产品升级、IP创新与科技赋能。主题公园板块围绕“城市IP娱乐主场”定位，推进东部华侨城、成都欢乐谷等存量项目更新改造；酒店板块以“嘉途”品牌为重点，加强外部市场拓展；自然景区板块积极推进轻资产项目落地。

地产业务则坚持“盘活存量、做优增量”，聚焦核心城市与区域，优化资源结构。公司将持续完善“好房子”产品体系，打造文商旅住共生的高品质宜居产品。同时，物业管理板块将持续推动标准化服务体系落地，深挖社区增值服务空间。

可以说，2025年以来华侨城A在调整中积蓄力量，文旅与地产，一个需要时间沉淀，一个需要耐心耕耘。华侨城A的优势从来不是短期爆发，而是长期积累的品牌、资源与运营能力。在行业回归理性、回归产品、回归现金流的当下，这种“稳”的价值，或许比一时的“快”更值得被看见。

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