政策β与技术α共振，爱旭股份迎来价值重估窗口

近期光伏行业一系列反内卷政策密集落地，正在重塑整个产业的底层竞争逻辑，也为具备技术硬实力的企业打开广阔的经营改善和估值修复空间。从组件能效强制性国家标准落地，到光伏行业成本核算模型通则正式发布，再到顶层会议进一步强调“制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治内卷式竞争”，叠加市场监管总局、工信部接连组织光伏企业进行的多场解读与合规会议，不难看出此轮反内卷政策决心之大、配套法律法规与执行规则之完善可谓空前。不少业内人士认为，如此“动真格”的政策体系下，将加速光伏产业由过去拼规模、拼低价的内卷模式向技术、效率、品质为核心的高质量发展阶段的转变。

对于在周期底部承压已久的光伏板块而言，估值修复行情正在蓄势待发。而板块内部也会出现分化，拥有先进技术、高效产能的企业，会逐步拿到更多市场主动权，市场会重新定价技术差异化带来的估值溢价，而爱旭股份作为高效 BC技术的核心量产企业，也将充分承接本轮行业变革带来的红利。

周期底部韧性凸显，ABC 驱动经营质量持续改善

7 月15日爱旭股份发布上半年业绩预告，其2026年二季度环比一季度实现了20.5%-45.5%的减亏。这不是短期偶然现象，回看 2025 年全年经营数据，爱旭实现营收156.14亿元，同比增长39.97%；归母净利润同比减亏65.75%，毛利率转正至2.59%，同比增加12.53个百分点；全年经营性现金流净额23.27亿元，同比转正并增加了68.47亿元。可以说，在全行业仍深陷亏损泥潭之际，爱旭就已经凭借 ABC 组件的差异化优势扭转经营态势，构筑起相对健康的基本面，在行业下行周期中展现出较强的韧性。

复盘公司盈利修复的核心逻辑，主要来自 ABC 组件由技术驱动的产品力。在欧洲权威光伏榜单TaiyangNews全球组件量产效率榜上，爱旭ABC组件已连续41个月位居榜首。高效率、高可靠性外加全黑外观带来的高美观度，让其在海外市场收获高度认可，海外出货规模和占比持续抬升。据爱旭股份相关负责人公开表示，在欧洲户用装机场景中，ABC组件市场份额已超过20%并位居行业领先地位。根据EUPD调研报告，公司在德国、意大利、西班牙、瑞士及英国五大市场荣获“顶级光伏品牌”认证，爱旭/AIKO已成为最受欧洲安装商欢迎的组件品牌之一。

据爱旭股份表示，其ABC组件在海外市场享有 10%—60%+ 的显著溢价。海外光伏交易平台数据也能印证，欧洲市场BC组件6月及7月走出独立涨价行情，和普通组件的价差持续走阔。以欧洲为代表的海外高价值市场已经形成高效 BC 产品局部供不应求的局面，强劲需求带来的饱满订单和销售溢价带动爱旭ABC组件业务乃至整体报表端毛利率稳步上行。

而看向国内市场，距离 2027 年 1 月 1 日组件能效强制标准正式实施已经进入倒计时。大量存量低效产能无法达到强制国标门槛，会逐步退出市场，下游电站业主为规避合规风险，采购端也会主动向高效产品倾斜。爱旭提前布局 ABC 高效产能，产品量产效率超过能效标准的一级（最高级）水平，完整的先进产能布局让公司站在了政策红利的绝佳有利位置。不同于很多企业需要临时增加投入、改造产线以适配新标准，爱旭现有 ABC 产能天然匹配未来市场的更高要求。随着国内市场产品结构的换挡，爱旭的高效技术与产能价值会进一步显现。即便今年行业整体仍处在周期底部，公司依靠产品差异化已经实现毛利率的持续修复，叠加健康的现金流，也能持续保障技术迭代与产能爬坡，为后续业绩反转打下扎实基础。

招标格局发生实质转变，ABC 综合性能打开渗透率上行空间

2026 年上半年国内集中式光伏招标市场的变化，是行业自发导向悄然向政策导向靠拢最直观的体现。BC /效率≥23.8% 的高效独立标段占比，较 2025 年同期出现数倍的大幅提升。这一变化不完全是政策外力推动，更深层是国央企业主基于电站全生命周期收益做出的市场化理性选择。土地、支架、线缆等 BOS 成本在电站总投资当中占比日渐增加，高效组件可以在同等占地面积下输出更多发电量，摊薄单位配套投入，度电成本优势突出，业主不再单纯盯着组件的初始采购价格，而是更加看重项目全生命周期的发电回报，高效组件的需求随之爆发。

过去市场对于 BC 技术路线存在一个普遍的顾虑，就是误解其双面表现不及 TOPCon，会限制其在地面集中电站场景的应用。经过多轮技术迭代，爱旭 ABC 组件已经完成双面性能的突破，当前量产双面率达到 80%±5%，已经和市面上主流技术路线处在同一水平，并且在正面转换效率、输出功率上依旧保持明显优势。ABC 组件早已不再局限于户用分布式这类看重外观的场景，完全适配大规模地面电站的应用环境，整体发电收益具备很强竞争力，这也直接反映在招投标结果上，2026 年多场国央企(如华电、大唐、电建、京能、浙能等)大型集采当中，爱旭 ABC 产品频繁入围中标，下游大型业主对产品的认可度正在实实在在落地。

站在当前时点来看，BC 技术在国内集中式市场的渗透率依旧还有很大提升空间。一方面技术迭代还在继续，ABC 的转换效率还有向上挖掘的潜力，伴随产能规模效应，制造成本也会持续优化，产品的综合性价比会进一步提高；另一方面，国央企设置独立 BC 高效标段已经成为趋势，更多标杆项目落地运行之后，会形成示范效应，打消市场对于 BC 技术实际发电表现的疑虑，带动更多业主把 ABC 组件纳入采购清单。爱旭作为高效 BC 赛道的核心厂商，产能持续爬坡释放，能够匹配下游不断增长的订单需求， ABC 组件的市场渗透率有望持续抬升，成为公司未来强劲的增长引擎。

结语：行业拐点渐行渐近，看好爱旭股份业绩与估值双重修复

当下的光伏行业正处在旧竞争模式瓦解、新发展格局建立的过渡阶段。政策端组合拳完成反内卷的制度铺垫，供给侧低效产能加速永久性出清，统一的成本核算规则也将遏制不计成本的恶性低价竞标，劣币驱逐良币的局面会得到缓解；市场端不管是海外分布式还是国内国央企集中采购，高效产品的需求占比都在不断走高，过去依靠低价抢份额的逻辑正在失效，而手握差异化技术、具备产品定价权的企业会拿到更多份额从而形成更强竞争优势，因此技术价值理应重新被市场重视。对于爱旭股份来说，海外市场溢价红利持续兑现，国内又将迎来能效强标带来的产品升级浪潮，同时国央企招标的风向转变，也给 ABC 打开更广阔的市场。现阶段二季度减亏已经验证盈利修复趋势，经营性现金流保持稳健，为产能释放与技术迭代提供支撑。后续随着 ABC 产能进一步爬坡放量，规模效应持续释放，叠加行业供需格局边际改善，公司有望率先完成业绩拐点确认。在行业估值整体修复的大环境之下，爱旭股份凭借差异化的 BC 技术壁垒，有望迎来业绩与估值的同步向上。

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