11月收官周科技股强势回归，光模块、芯片国产化催化密集，12月怎么走？

11月最后一个交易日，市场主要围绕谷歌方向发酵，光模块等产业链反弹带动科技主题回归，上游半导体设备ETF（561980）收涨1.79%，最新规模26.98亿，年内份额增幅97.4%。

从11月整体表现来看，由于业绩、政策真空期影响以及前期高位板块调整需求，31个申万一级行业中整月度仅有13个行业录得正收益，排名前三的分别是申万综合指数、银行和纺织服饰。

但从11月最后一周的市场来看，前期扰动市场的各类因素逐步缓解，算力与芯片产业链迎来密集催化：谷歌TPU生态崛起、阿里千问App打破AI应用端沉寂等拉动光模块、算力板块活跃，沐曦接棒摩尔线程确定12月5日开启申购等提振国产芯片自主可控信心。

根据海通国际，截至上周，A股TMT板块成交占比已回升至36%。此外，沪深主要指数完成季度调仓，新增多只科技标的，整体科技权重提升；指数调整将于12月12日收市后正式生效，科技板块有望继续反弹。

【跨年行情重点关注哪些方向？】

兴业证券认为，海外冲击下中国资产已调整出性价比，随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和，中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。

后续，从日历效应角度出发，大势上的焦点在于跨年行情能否如期启动。岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，参考历史经验，2008年以来A股均在岁末年初出现过一波长短不一的上涨。

从风格角度看，岁末年初行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。年末，市场风格较为均衡，大盘、低估值、顺周期风格相对占优，多与稳增长政策加力预期有关。而在春节至两会前，随着流动性充裕、基本面空窗期下市场风险偏好抬升，市场风格转为小盘、科技成长明显占优。

其中，科技自立自强、发展新质生产力仍将是大国博弈背景下国内高质量转型的重点，年末政策定调中产业、科技有望延续“十五五”重点任务中的首位排序，叠加后续美联储降息/未来宽松指引催化下，科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手。

据了解，半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导，重仓行业中“半导体设备+材料+集成电路设计”合计占比约90%，均为国产替代的关键环节，或有望持续受到市场与政策关注。该指数重仓企业均为中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息等国产设备、材料、设计龙头厂商，前十大集中度将近8成。

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