700亿蒙牛！甩掉“包袱” #牛奶

700亿蒙牛！甩掉"包袱"。

大消费行业正在复苏，此前蒙牛发布了2024年的盈利预警公告，公告显示预计2024年录得总收入同比有所下降，拥有人应占利润约0.5亿至2.5亿，较上年同期下降94.8%至98.96%。仅从这些数字来看，蒙牛2024年的业绩并不出色。但令外界意外的是，其业绩预警披露后，蒙牛股价不跌反涨，且涨势还不小。

为何蒙牛业绩暴跌，股价却能够逆势的走高？从这份财报数据可以发现，导致净利润骤降的原因是在于两笔合计超47亿元的资产减值。

·一是2019年以71亿元高价收购的澳大利亚奶粉品牌贝拉米，因经营持续低迷，计提商誉减值38亿至40亿。

·二是联营公司现代牧业，因原奶价格下跌和生物资产减值，拖累蒙牛利润7.9亿至9亿。

若剔除这些非现金减值，蒙牛2024年实现利润约为46.4亿至51.5亿元，与2023年的48.09亿元是基本持平。这让资产减值对蒙牛的业绩造成了影响，但这也可以视为蒙牛甩掉包袱，轻装上阵的开始。

回过头来看，这种甩掉包袱，轻装上阵的操作已经是不止一次的在蒙牛的身上上演。资料显示，卢敏放在接任总裁后就曾对雅士利计提22.54亿元的商誉减值。随后蒙牛迎来了3年复苏期，对于蒙牛而言，甩掉包袱只是第一步，但能否复苏还存在一些不确定性。

从外部因素看，蒙牛面临最大的外部的问题是在于乳制品行业正处于下行周期当中。尼尔森数据显示，2024年的乳制品的全渠道销售额同比下降1.4%，线下渠道同比下滑10.9%。行业的周期之下的一些牧场企业都在通过淘汰老龄和低效奶牛，降本增效等各项措施，希望尽最大的可能减少损失。

2025年虽然机构普遍的预期乳制品行业将企稳反弹，但效果如何还需要继续的观察。据媒体报道，进入2025年后，原奶价格依旧是低位运行。农业农村部最新统计数据显示，今年2月的第二周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.1元每公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌14.1%。

再从内部因素看，此前提到蒙牛业务结构存在失衡的问题，其液态奶贡献81.2%的营收，冰淇淋、奶粉、奶酪等新业务合计占比不足20%。对比伊利，他们的业务结构则要均衡很多。

截至2024年上半年，伊利的第一大营收产品为奶粉及奶制品，随着营收368.9亿元，营收占比61.78%。第二是冷饮产品，营收为145.1亿，营收占比24.3%。作为乳制品行业的两大巨头，伊利已经凭借着奶粉、奶酪、低温奶等多元业务构建护城河。而蒙牛依旧是靠液态奶基本盘，但是液态奶的增长空间本来就非常的有限，若继续的这样业务结构，蒙牛很难打破增长瓶颈，可见其业务多元化已经是迫在眉睫了。

在卢敏放时代，蒙牛解决问题的方法往往是从并购考虑，但从现在来看并购可以起到的作用是十分有限的。综上认为减值出清虽扫清了部分障碍，但蒙牛仍然有不少的难题要去解决，尤其是当买买买的故事难以为继，蒙牛需要证明自己不仅能够甩掉包袱，还能够真正的跑起来。

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