中策橡胶闯关IPO注册：前后财务数据打架，募资金额缩水21.5亿元

前脚过会，后脚就提交注册。

2025年2月17日，中策橡胶集团股份有限公司（下称“中策橡胶”）递交招股书（注册稿），进入提交注册阶段。据贝多财经了解，中策橡胶于2025年2月13日获得上市委会议审议通过。

特别说明的是，上市委会议现场总管关注了中策橡胶的净利润相关问题，要求该公司说明2023年第四季度实现的扣非后净利润相对较少，以及2024年上半年扣非后净利润环比增幅高于行业平均值的原因及合理性，是否存在跨期调节利润的情形等。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，中策橡胶的营收分别约306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元和185.18亿元，净利润分别约13.75亿元、12.25亿元、26.38亿元和25.40亿元，扣非后净利润分别约12.92亿元、10.81亿元、24.98亿元和21.44亿元。

不难发现，中策橡胶的收入保持增长态势，但净利润规模却在2022年出现了下滑。而此前招股书显示，该公司2019年度的净利润和扣非后净利润分别约14.38亿元、12.91亿元，2020年的净利润和扣非后净利润分别约20.01亿元和18.68亿元。

另据中策橡胶2023年6月的《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件审核问询函的回复》披露，中策橡胶2021年、2022年的扣非后净利润分别约13.01亿元和10.78亿元。这意味着，该公司财务数据存在“打架”的情形。

对此，上海证券交易所在问询函中要求中策橡胶结合业务情况详细分析扣非归母净利润持续下降的原因，其变动趋势与同行业可比公司比较情况及差异原因，扣非归母净利润是否存在进一步下降的风险。

根据招股书（注册稿），中策橡胶2024年度的营收约为395.17亿元，较2023年的352.52亿元增长12.10%；净利润约为37.85亿元，同比增长43.50%；扣非后净利润约为33.20亿元，同比增长32.90%。

同时，中策橡胶预计该公司2025年1-3月（第一季度）的营收约为102.0亿元至106.0亿元，同比增长12.21%至16.61%；预计归母净利润11.5亿元至12.0亿元，同比下降19.25%至15.74%；扣非后净利润11.2亿元至11.7亿元，同比增长5.51%至10.22%。

中策橡胶在招股书中表示，由于2024年1-3月（第一季度）子公司朝阳橡胶完成搬迁，确认资产处置收益约2.87亿元。因此，该公司2024年第一季度归属于母公司股东的净利润金额较高。

特别说明的是，中策橡胶的募资金额已大幅下调。早前招股书显示，该公司原计划募资70亿元，将用于年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目等。

而招股书（上会稿）（注册稿）均显示，中策橡胶拟募资48.5亿元。对比可知，中策橡胶的募资金额相对缩减21.5亿元。同时，“年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”更改为“高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”，金额不变。

与此同时，原投入1.5亿元的“研发项目升级及信息化建设技术改造项目”和28.5亿元的“补充流动资金”均被删除。相比之下，中策橡胶增加了“在泰国增资建设高性能子午胎项目”，该项目拟投入募资金额8.5亿元。

与之对应的是，中策橡胶曾多次大额分红。据招股书披露，该公司2020年、2021年、2022年、2023年度分别进行分红11亿元、3亿元、2.5亿元、4.5亿元。2024年上半年，中策橡胶再次进行现金分红7亿元。

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