先歌国际北交所过会：“中国声音”的全球化样本 | A股融资快报

2026年6月25日，北京证券交易所上市委员会2026年第62次审议会议结果揭晓——先歌国际影音股份有限公司（简称“先歌国际”）的IPO申请顺利过会。这家深耕高性能音响行业三十余年的企业，即将在北交所奏响“中国声音”。

在A股市场，主营耳机与音响的漫步者（002351）市值近九十亿，惠威科技（002888）亦在细分市场占有一席之地。与之相比，先歌国际的营收规模尚不及漫步者，但其“中国制造+国际品牌”的独特模式、高于同行的毛利率水平，以及在全球高保真音响市场中的领先地位，使其成为观察中国音响产业升级的一个极具价值的样本。

一场跨越数十年的品牌整合

先歌国际的故事，始于一场跨越数十年的全球品牌整合。公司旗下拥有Wharfedale（乐富豪，1932年创立）、Luxman（力仕，1925年创立）、QUAD（国都，1936年创立）、Audiolab（傲立）、Mission（美声）等众多诞生于英国、日本的国际高保真音响品牌，以及Wharfedale Pro等专业音响品牌。这些品牌在全球音响发烧友群体中拥有深厚的品牌积淀。

与单纯依赖代工（OEM/ODM）的国内音响企业不同，先歌国际的商业逻辑在于：通过资本收购拥有历史底蕴的海外品牌，将研发与制造重心转移至中国，利用国内供应链的成本优势，承接品牌在发达国家市场的溢价能力。公司在江西吉安拥有较大规模的自主生产基地，产业链覆盖木工、五金加工、SMT贴片、喷漆乃至喇叭单元制造等环节，是国内少数拥有完整产业链的音响品牌企业。

这种模式的成效在财务数据上得到了验证。根据招股书，2023年至2025年，先歌国际营业收入分别为4.53亿元、4.62亿元和4.86亿元，归母净利润分别为5175.18万元、5286.66万元和6314.34万元，呈稳步增长态势。更值得关注的是，公司综合毛利率从2023年的39.22%提升至2025年的43.76%，逐年攀升，且高于同行业可比公司漫步者（约40%）和惠威科技（约30%）的平均水平。

据QYR研究报告，2024年全球家用高保真音响排名中，先歌国际销量的市场份额为1.71%，位列全球第七、中国第二；销售收入的市场份额为1.36%，位列全球第八、中国第一。

研发驱动与核心技术护城河

音响行业涉及声学、材料学、电子电路学、工程结构学、工业设计、软件开发等多学科领域，技术壁垒较高。先歌国际作为国家高新技术企业、深圳市“专精特新”中小企业，在研发投入上持续加码。报告期内，公司研发费用分别为2200.92万元、2270.20万元和2466.39万元，研发费用率分别为4.86%、4.91%和5.08%。

公司在境内外设有深圳、英国、日本等多个研发中心，截至2025年末，已取得323项授权专利（含16项发明专利）、44项软件著作权。核心技术的积淀体现在公司代表性产品与竞品的对比上：Wharfedale Elysian 2音箱、Luxman L-505Z功放等产品在频率响应、总谐波失真、信噪比等核心指标上不逊于国际竞品，且价格更具竞争力。

公司产品获得了全球音响权威机构的高度认可。Wharfedale Diamond系列、Luxman L-509Z合并功放、Audiolab 9000N网络播放器等产品，连续多年获得《What Hi-Fi?》《Hi-Fi News》《Stereo Sound》等权威媒体的年度奖项和“五星推荐”。在专业音响领域，Wharfedale Pro品牌产品被用于上海世博会、北京故宫博物院、日本大阪世博会、阿姆斯特丹皇室音乐厅等众多标志性项目。

渠道优势构筑全球化销售网络

先歌国际的另一个显著特征是高度全球化。报告期内，公司外销收入占比分别达82.74%、83.19%和84.54%，主要销往日本、英国、美国和德国等发达市场。公司在日本、英国、德国等地设有子公司，负责当地市场的研发、销售与服务。

这种“中国制造+国际品牌+全球渠道”的模式，被市场人士解读为中国企业出海的创新路径。公司并未简单地将产品出口，而是通过收购国际品牌、整合全球研发资源、利用中国制造优势，最终以自主品牌参与全球高端市场竞争。这与国内大多数音响企业以OEM/OEM模式出口、或以内销为主的路径形成了明显区别。

公司销售网络覆盖全球超过50个国家和地区，经销商数量超过1000家，形成了一套覆盖全球主要消费市场的完整销售网络。

过会之后：机遇与挑战并存

先歌国际能够顺利过会，源于其独特的品牌资产、持续的研发投入、稳步提升的盈利能力，以及在全球市场积累的品牌影响力。公司本次拟募集资金约2.48亿元，主要用于音响系统设备生产线技术改造和研发中心建设，旨在推动产能升级与技术创新。

当然，公司的发展也伴随一些客观挑战。实际控制人张太武、张光武兄弟合计控制公司93%的股份，股权结构较为集中，这在一定程度上体现了管理层对公司长期发展的坚定信心与战略定力。同时，公司外销收入占比超过80%，在全球市场深度布局的过程中，汇率波动是需要持续关注的变量，报告期内公司已通过定价机制优化等方式积极应对。面向未来，公司将持续关注主要外销市场的政策变化与贸易环境，依托全球化布局和品牌优势，稳步推进高质量发展。

从更宏观的视角看，先歌国际的过会，标志着中国音响产业从“世界工厂”向“世界品牌”的转型探索，获得了资本市场的阶段性认可。在消费升级与国货品牌崛起的时代浪潮中，这家“三十而砺”的企业，有望在北交所服务创新型中小企业的主阵地上，奏响更加响亮的“中国声音”。

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