无锡晶海2026H1净利增超10%，培养基业务营收激增89%打开第二增长曲线

在生物医药上游关键原料国产替代加速与合成生物学产业爆发的双重共振下，北交所专精特新“小巨人”无锡晶海（920547.BJ）正迎来业绩兑现与估值重塑的关键窗口期。公司最新披露的2026年半年度报告显示，其不仅在传统药用氨基酸领域保持稳健基本盘，更在生物制药培养基等高附加值赛道实现突破性增长，展现出强劲的经营韧性与成长弹性。

据同壁财经了解，无锡晶海作为国内氨基酸领域的领军企业，长期深耕药用级、食品营养级及电子级氨基酸的研发与生产。2026年上半年，公司实现营业收入2.21亿元，同比增长9.18%；归属于母公司所有者的净利润达4121.38万元，同比增长10.49%。其中第二季度单季表现尤为亮眼，营收与归母净利润同比增速分别达到13.11%和17.99%，显示出经营效率的持续优化与盈利能力的稳步提升。这一成绩的取得，既得益于公司在传统医药市场的深厚积淀，也源于其在新兴应用领域的前瞻性布局。

从业务结构来看，生物制药培养基已成为公司最具爆发力的增长极。报告期内，该板块实现营收3365万元，同比大幅增长89.10%，毛利率高达49.06%，显著高于公司整体水平。随着下游生物制药产业的快速发展，培养基作为细胞培养的核心耗材，市场需求呈现刚性增长态势。无锡晶海凭借在氨基酸纯化与配方技术上的长期积累，成功切入这一高壁垒赛道，并新增10余家培养基类客户，验证了其产品竞争力与市场认可度。与此同时，公司在原料药、食品营养等传统优势领域亦未松懈，上半年分别新增客户60余家和90余家，客户结构的多元化有效平滑了单一市场波动风险，为业绩持续增长提供了坚实支撑。

在国际化拓展方面，公司于2025年顺利通过韩国医药市场相关质量体系审核认证，标志着其产品质量标准已获国际主流市场认可，预计2026年境外医药业务收入将实现稳步增长，进一步拓宽全球化发展空间。而在产能端，新厂药品生产许可办理工作有序推进，预计将于2026年7月底完成全部稳定性考察。尽管新产能投产初期可能带来折旧压力，但从中长期看，这将为承接更大规模订单、满足高端客户需求提供关键保障，是公司迈向更高发展台阶的必要投入。

技术创新是无锡晶海穿越周期、构建护城河的核心驱动力。2026年1月，公司入选江苏省博士后创新实践基地，研发体系再获官方背书。目前，公司已形成药用氨基酸、微电子专用高纯氨基酸及非天然氨基酸三大核心研发方向：在药用领域，持续优化谷氨酰胺发酵工艺并建立工业化提取精制路线，推进甘氨酸、精氨酸等系列高纯产品开发，有力支撑EP级产品注册申报；在电子级领域，重点突破微电子专用高纯氨基酸制备技术，服务半导体产业链自主可控需求；在前沿技术储备上，积极探索含硫氨基酸绿色生物合成新工艺，拓展非蛋白氨基酸及衍生物制备技术，不断丰富生物制造产品矩阵。这种“应用一代、研发一代、储备一代”的技术迭代节奏，确保了公司在多条赛道上的持续领先。

基于对公司成长性与研发能力的看好，开源证券在最新研报中维持对无锡晶海的“增持”评级。考虑到新厂折旧等短期因素，研报略微调整了2026年至2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为0.81亿元、0.96亿元和1.19亿元，对应PE分别为18.9倍、15.9倍和12.9倍。在当前北交所优质标的稀缺的背景下，无锡晶海凭借清晰的战略定位、扎实的技术底蕴与可见的成长路径，正逐步从区域性氨基酸供应商蜕变为具备全国乃至全球竞争力的生物制造平台型企业，其长期投资价值值得资本市场持续关注。

（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）

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