中际旭创闷声发大财

在去年“9.24行情”登顶2000亿之后，中际旭创(300308.SZ)步入了长达半年的调整期：

2024.10.8-2025.4.9,股价由185.09元的高点一路走低至66.93元，回调得狠时最大跌幅高达63.84%。

过后，中际旭创上演了惊天“大逆转”。仅3个来月，它的市值就已重回1900亿，距离史高仅一步之遥。

这再次证明好公司是具有惊人的估值修复能力的。

如若拉长周期来看，2022年10月至今，中际旭创股价涨超8倍。

中际旭创是如何做到的？

关键还是在于其持续快速增长的业绩。01 单季净利持续新高

自2023年以来，中际旭创业绩步入中高速增长通道。

你看啊，它的营收由2022年96.42亿元持续增至2024年238.62亿元，归母净利润由12.24亿元增至51.71亿元，扣非净利润由10.37亿元增至50.68亿元，CAGR各为57.32%、105.55%和121.03%。

就在7月15日晚，1900亿市值的中际旭创披露了一份超预期的中报成绩预告。

2025年上半年，预计实现归母净利润36亿元-44亿元，同比增长52.64%-86.57%；扣非净利润35.9亿元-43.9亿元，同比增长53.89%-88.18%。

业绩预告显示，得益于终端客户对算力基础设施的持续建设、资本开支强劲增长带来800G等高端光模块销售的大幅增加，产品结构持续优化，公司营收和净润同比得到大幅提升。

事实上，如若单季度来看，25Q2，中际旭创的净利将继续刷新历史新高：

归母净利润20.17亿元-28.17亿元，同比预增49.51%-108.81%；扣非净利润20.22亿元-28.22亿元，同比预增50.56%-110.15%。

环比来看，公司净利亦将录得较快增长。其中，归母净利润预增27.43%-77.89%，扣非净利润预增28.9%-79.91%。02 光模块量价齐升，排名全球第一

中际旭创主营高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。

公司积极推动产品向高速率、小型化、低功耗、低成本方向发展，为云数据中心客户提供100G、200G、400G、800G和1.6T的高速光模块，为电信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。

在Lightcounting发布的2023年度光模块厂商排名中，中际旭创排名全球第一。

2024年公司产能大幅提升，由2023年977万只增至2088万只，增幅113.72%。

可谓得到了翻倍式扩充。

与此同时，产能利用率亦由2023年69.7%升至2024年的73.56%。

在市场需求井喷的背景下，中际旭创光通信收发模块销量大增，2024年共卖掉了1459万只，较2023年增长了95.84%；实现收入228.86亿元，同比+124.77%。

在过去两个财年中，光通信收发模块一度为公司贡献了超95%的营收。

尤为值得拿出来说道一番的是，这一主产品单价还在上升，由2023年1366.71元/只增至2024年1568.59元/只，上涨了14.77%。

这进一步带动了该业务毛利率的增长，相较上年同期增加了0.51个百分点至34.65%。

更为重要的是，得益于800G等高速光模块的占比提升、良率提高、设计改进等因素，2025年以来，中际旭创毛利率延续了逐季度提升的趋势，Q2毛利率相较Q1有较大提升。

中际旭创透露，基于大客户对AI数据中心的投入力度和对光模块的需求，预计今年下半年800G需求进一步增长，1.6T需求也将逐步提升。

事实也是如此。据Lightcounting测算，2024-2029年全球数通光模块市场规模预计将以27%的CAGR增长，2029年有望达到258亿美元。其中，2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，随着高速光模块的快速导入，预计2029年800G和1.6T光模块的整体市场规模将超过160亿美元。

这么看下来，中际旭创有望凭借在高端光模块领域持续发力，进而保持业绩较快的增长。

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