净利润锐减超98%！晶科能源，“苦日子”要来了 #光伏

净利润锐减超98%！晶科能源，"苦日子"要来了。

光伏行业的困境目前仍未看到明确的反转的信号。作为过去几年眼光最为毒辣的光伏巨头，晶科能源凭借大举押注于Topcon产品的一举突围。当友商们在考虑转型n型产品时，晶科能源2023年时n型组件出货就已经超过了48GW。先发优势让晶科能源在行业寒冬中维持着业绩的高增长。

财报显示2023年的晶科能源实现净利润74.4亿元，净利润增速高达153.2%。作为老对手的隆基绿能2023年实现净利润107.5亿元，净利润增速为-27.41%。对比来看虽然隆基绿能的净利润略高一筹，但净利增速却相差甚远。值得注意的是这种先发的优势并未一直保持，在行业的白热化的竞争下晶科能源也是顶不住了。

1月17日晶科能源披露了2024年的业绩预告，预告显示预计2024年实现净利润为8000万元到1.2亿元，同比减少98.39%到98.92%。如果按照业绩预告当中最大值盈利1.2亿元来计算，晶科能源2024年前三季度的净利润12.15亿元，那么其第四季度最少亏损了10.95亿元。

在HJT Topcon和BC这三大技术路线当中Topcon是成本优势最大的技术路线。此前虽然晶科能源的业绩增速有所下滑，但前三个季度依旧保持着盈利的状态。为何第四季度其业绩会直接变脸？这是否意味着晶科能源的苦日子要来了？

当然虽然晶科能源四季度的业绩的确比较糟糕，但放到整个行业当中仍不算太差。例如行业龙头隆基绿能预计亏损都达到了82亿元到88亿元。因此有券商预测晶科能源有可能是2024年组建出货TOP5当中的唯一一家归母净利为正的企业。

为何晶科能源的股价、仍在持续的走低。过去几年晶科能源为了抢占市占率不惜举债扩张，债务压力巨大。根据wind数据显示，自2022年上市以来，公司除利用资本市场直接融资的224亿元外，还曾向银行等金融机构取得借款，现金多达1856.71亿元。

从财报来看，目前的晶科能源正背负着沉重的债务压力。截至去年三季度末，晶科能源的资产负债率为71.89%，负债总额为907.2亿元，流动性负债为543.8亿元。其中仅应付票据及应付账款的一项就达到了349.9亿元。也是截至去年三季度末，晶科能源的流动性资产为735.3亿元，其中货币资金仅为266.7亿元，并不能够覆盖应付票据及应付账款，可见面临着巨大的资金压力。

此外除了债务的压力之外，晶科能源还有一个更大的隐忧，即TOPCon技术未来可能被BC技术赶超。此前侃见财经在分析其他光伏企业时提到，虽然TOPCon电池市占率很高，但效率更高的BC电池其实才是n型时代的最优解。

中信建投证券的研报显示，BC电池技术的特点是正面扇线，正面栅线无遮拦。相比TOPCon电池而言，BC电池的优势主要体现在正面高转化效率、低衰减系数和低温度系数。因此同样版型组件下，BC组件综合输出效率高于Topcon组件，从而降低电站单瓦BOS成本。

过去由于BC技术尚不成熟，再加上Topcon和PERC产线基础上新增设备和工艺实现升级，所以Topcon成为主流技术路线。但是随着BC技术的快速的发展，BC技术已经逐渐的走向成熟。从最核心的成本条件来分析，目前BC电池的二代电池单GW投资成本大约在2.56亿元。因此据隆基的规划，在2025年年前，其BC组件成本就会达到Topcon的水平，或者是低于Topcon的水平。

短期来看，晶科能源主要面临着：业绩亏损和负债沉重的双重压力。长期来看，晶科能源则面临着技术路线被颠覆的隐患，因此晶科能源的挑战才刚刚开始。

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