从"隐形冠军"到"双轮驱动"：科马材料T2工艺领跑干式赛道，湿式纸基摩擦片国产替代提速

北交所汽车零部件板块再添一份稳健答卷。科马材料（920086.BJ）最新披露的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入1.52亿元，同比增长9.14%；归母净利润4855.11万元，同比增长6.70%；扣非后归母净利润同比增长5.11%，毛利率维持在50.32%的较高水平。在商用车市场温和复苏的背景下，这份成绩单既体现了公司传统优势业务的韧性，也预示着湿式纸基摩擦片这一战略新业务正迎来关键拐点。

据同壁财经了解，浙江科马摩擦材料股份有限公司成立于2002年，总部位于浙江丽水松阳县，2026年1月登陆北交所，成为浙江"新年第一股"。公司专业从事干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产与销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用。旗下干式离合器摩擦片涵盖二十余种材质、8000多个型号，是国内规格品种较齐全的生产企业之一。公司为中国摩擦密封材料协会副会长单位、中国汽车工业协会离合器委员会理事单位，是国内干式摩擦片行业标准的主导者之一，参与多项国家标准、行业标准及团体标准的起草。凭借持续的技术积累，公司已获得工信部专精特新"小巨人"企业、浙江省"隐形冠军"企业、浙江制造精品企业、企业标准"领跑者"等称号，建有省级企业技术中心及浙江省博士后工作站。

从半年报数据来看，科马材料本轮增长呈现出"基本盘稳固、新赛道爆发"的鲜明特征。上半年营收与利润均实现稳健增长，毛利率保持在50%以上，盈利质量可圈可点。分业务板块观察，干式摩擦片作为公司的传统核心业务，继续发挥着"压舱石"作用。受益于国内商用车市场回暖——上半年商用车产销分别完成227.2万辆和229.7万辆，同比增速均超8%——公司干式离合器摩擦片需求获得有力支撑。与此同时，公司T2工艺（干式挤浸工艺）产品占比持续提升，该工艺作为T1湿式浸胶工艺的升级版本，具备减少有机溶剂使用、降低能耗、提升产品摩擦性能与耐高温性等优势，目前行业内仅有舍弗勒与科马材料两家头部企业实现大规模产业化应用，技术壁垒显著。

更令人瞩目的是湿式纸基摩擦片业务的爆发式增长。上半年该板块实现营收546.59万元，同比增幅高达451.74%，虽然绝对金额尚处起步阶段，但增长斜率极为陡峭，标志着这一战略新业务已跨过验证期、进入快速放量通道。从应用领域看，公司湿式纸基摩擦片当前聚焦于非道路领域，主要配套工程机械、农业装备、海事船舶等场景，客户阵容已涵盖中联重科、潍柴动力（潍坊）、法士特传动、蒙沃变速器、铁流股份、唐山齿轮、悦达实业等业内知名企业。具体而言，公司向潍柴动力供应的湿式纸基摩擦片应用于M33/M55型号柴油机，该系列产品为潍柴动力大缸径高端柴油机代表性产品，可应用于远洋及内河航运、大数据中心等高端领域；向法士特传动供应的产品则应用于其新款主力产品大马力拖拉机无级变速器F3VA110；向中联重科配套的产品则装配于160-220马力拖拉机动换向桥箱。这些高门槛应用场景的逐步突破，意味着科马材料湿式纸基摩擦片的技术可靠性与产品成熟度已得到头部主机厂的认可。

在新客户拓展方面，科马材料同样动作频频。公司通过日本爱思帝的供应商资质审核，产品已进入批量供货阶段，有望为干式离合器摩擦片业务带来新的增长点；上汽通用凯迪拉克新能源乘用车扭矩减振器摩擦片已进入OTS工装试样阶段；福田分动箱纸基摩擦片已完成送样检测，为后续订单获取打下基础。这些进展表明，公司正从传统商用车干式离合器市场，向乘用车新能源、自动变速器等更广阔的市场空间稳步延伸。

产能布局上，公司北交所IPO募集资金2.06亿元，主要用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目及研发中心升级项目。其中技改项目达产后将新增年产1000万片干式摩擦片产能，有效支撑未来市场需求。湿式摩擦片方面，公司现有设计产能1500万片/年，可根据订单情况灵活快速扩产。2026年3月，公司与中国制浆造纸研究院达成战略合作，共同推进"非道路领域湿式纸基摩擦材料全产业链国产化"，打通"基础研究-技术攻关-成果转化-产业应用"全链条，为产品的大规模产业化进一步奠定基础。

从产业视角审视，科马材料所处的传动摩擦材料行业正处于国产替代的关键阶段。湿式纸基摩擦片作为大部分自动变速器的核心材料之一，长期以来高端市场被国际巨头垄断，国产化比例较低。随着国内主机厂供应链自主可控意识增强，以及公司在非道路领域率先实现突破，其湿式纸基摩擦片业务有望复制干式摩擦片的成功路径，成长为支撑公司中长期发展的"第二曲线"。

券商研究机构对公司前景持积极态度。开源证券维持科马材料2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为1.02亿元、1.10亿元、1.21亿元，对应每股收益1.21元、1.31元、1.44元，当前股价对应市盈率分别为16.4倍、15.2倍、13.8倍，维持"增持"评级。研报指出，公司干式摩擦片基本盘稳固，湿式纸基摩擦片业务走差异化竞争路线，有望迎来拐点，成长价值值得关注。

（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）

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