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格隆汇获悉，近期，比格餐饮国际控股有限公司（简称“比格披萨”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中银国际为其独家保荐人。
比格披萨提供比萨、意面、米饭、小食、甜品等菜品，2025年前三季度收入近14亿元，号称在中国本土比萨餐厅中排名第一，但也面临来自必胜客、达美乐比萨、尊宝比萨、乐凯撒比萨等同行的竞争。
值得注意的是，2022年以来，我国餐饮行业消费均价呈逐年下滑趋势，比格披萨所处的西餐领域也有两位数的降幅。在消费低迷的环境下，比格披萨的生意好做吗？今天就来一探究竟。
01
为中国第三大比萨餐厅品牌，行业竞争激烈
中国是全球第二大餐饮市场，2024年中国餐饮市场商品交易总额（GMV）达到5.6万亿元，但同期中国外食率仅为29.2%，低于美国（44.3%）、日本（43.6%）等发达国家。
随着人均可支配收入的提升，以及生活节奏加快，中国消费者外出就餐需求有望持续增长。
按提供的菜式不同，中国餐饮市场可分为中餐、西餐、其他餐饮（如日料、东南亚餐等）三大类。按销售额计算，2024年中餐占比约72.7%，西餐占比约11.8%。
尽管西餐的销售额远不及中餐，但增速快于整体餐饮市场。据灼识咨询资料，2024年中国餐饮市场中的西餐市场规模为6559亿元，预计2029年将达到9596亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.9%。
图片来源于招股书
尽管我国餐饮业市场规模庞大，但竞争也很激烈，众多餐厅在食品质量及稳定性、口味、价格、用餐环境、服务水平、门店位置等多方面展开较量。
按餐厅主要提供的产品类型不同，中国西餐厅市场可进一步细分为比萨餐厅、汉堡炸鸡餐厅、牛排餐厅和其他。
其中，比萨是中国西式餐饮市场中仅次于汉堡及炸鸡的第二大子品类，2024年中国比萨餐厅市场规模为482亿元，预计2024年至2029年的复合年增长率为12.9%。
中国的西餐厅可分为快餐、休闲餐及西式正餐。
西式快餐店人均消费通常低于60元，具有出餐快、用餐快的特点，往往提供有限的餐桌服务，而且外卖比例相对更高；
西式高档餐厅以午餐、晚餐为主，提供服务员送餐上桌服务，人均消费通常高于120元；
西式休闲餐厅的人均消费则介于上述两者之间。
比格披萨所处的中国休闲西餐厅行业高度分散，按商品交易总额计算，2025年前三季度，行业前五名市场参与者仅占市场份额的3.3%，尽管比格披萨是国内最大的休闲西餐厅，但市场份额也才1.1%。同期比格披萨以4.3%的市场份额在中国比萨餐厅市场中排名第三，仅次于必胜客、达美乐比萨。
中国比萨餐厅产业链包含原材料采购、加工生产及仓储物流、餐饮服务。
资料来源：灼识咨询；图片来源于招股书
其中，原材料成本是餐饮业的主要成本，禽肉、面粉、乳制品、果蔬和蛋类等食材为主要原材料，预计未来总体处于稳定。
近年来，中国商铺租金总体呈下降趋势，但人工成本小幅上升。2019年至2024年，中国餐饮业城镇私营单位员工平均年工资从约4.24万元上升至5.4万元，年复合增长率为5%。而劳动力成本增加及工资上涨压力，可能会在一定程度上挤压公司的利润。
02
自营餐厅贡献约8成收入，每单平均消费额下滑
目前，比格披萨餐厅的菜单中，约70%为比萨、色拉等非中式菜品，20%为米饭、面条、热菜等中式菜品，还有10%为区域口味的本地化菜品。为了维持顾客黏性，餐厅在会在保留核心热门菜品的同时定期更新菜单，推出季节性及潮流创新菜品。
公司的自助餐以比萨为核心，包括榴莲比萨、荔枝比萨等明星菜品，顾客每餐可享用约140款菜品，每人每餐在39.99元至79.99元不等，收费根据餐厅所在位置及顾客年龄来定。
公司的部分比萨菜品，图片来源于招股书
招股书资料显示，截至2026年1月11日，比格披萨已经在中国内地拥有387家餐厅，包括310间自营餐厅及77间加盟餐厅。每家餐厅的面积通常约为300平方米，可同时容纳上百名顾客。
2023年至2025年1-9月（简称“报告期”），公司开设并在运营的自营餐厅中，初步盈亏平衡期一般为开业后一个月内，平均现金投资回收期约11个月。
具体来看，报告期内，比格披萨的收入主要来自餐厅运营及加盟管理。其中，超8成收入由自营餐厅的堂食及外卖业务贡献；加盟管理的食材与设备销售、加盟费等收入占比在15%左右，还有小部分收入来自充电宝租赁费及通过电商平台销售半成品。
按业务线划分的收入，图片来源于招股书
值得注意的是，餐饮业的景气度与整体经济状况及消费水平密切相关，如果经济环境低迷、消费者可支配收入减少或信心降低，均可能导致餐厅客流量下滑。
报告期内，在餐厅数量增加、同店销售额增长的推动下，比格披萨的收入呈增长趋势，但每单平均消费额呈下滑趋势，这或许是公司2024年增收不增利的重要原因。
2023年至2025年前三季度，比格披萨的自营店每单平均消费额从70.9元降至62.8元，加盟店从68.2元降至63.7元，每笔外卖订单平均消费额更是从60.7元跌至34.7元。
公司自营餐厅每单平均消费金额下降，主要受新店开业步伐加快，开业期间的推广活动导致。此外，平均消费额较低的外卖订单增加，也拉低了整体订单金额。
业绩方面，2023年、2024年及2025年前三季度，比格披萨的收入分别约9.43亿元、11.47亿元、13.89亿元，对应的净利润分别约4751.8万元、4173.7万元、5165.1万元，每天总体餐桌翻台率分别为4.6次、4.8次、6次。
过去几年，比格披萨通过开新店等扩张方式实现了增长，还计划在2026年至2028年期间新开610家至790家门店，但在快速扩张的同时如何保持菜品品质与服务质量是一种挑战。
此外，报告期内，比格披萨分别录得流动负债净额约1.14亿元、1.62亿元、2.76亿元，流动负债净额可能使公司面临流动资金风险，并可能限制营运灵活性，同时影响业务扩张能力。
03
70后在北京创业开餐厅，冲击IPO
比格披萨发展起来背后，是一个70后在北京创业的故事。
公司创始人赵志强今年52岁，他1999年在黑龙江省佳木斯市开了一家汉堡餐厅，后来他看到面向学生及青少年的平价比萨市场需求，决定创立主打高性价比的自助式比萨品牌，于是2002年在北京创立北京比格餐饮（比格披萨的全资子公司），并逐渐把规模做大。
目前，赵志强担任比格披萨的行政总裁，2002年以来，他还分别担任北京比格餐饮、邯郸比格餐饮、济南和创共融、北京送餐饮及天津比格比萨的行政总裁，在餐饮业拥有逾20年经验。赵志强2011年在北京行政学院及中共北京市委党校完成工商管理研究生课程。
赵志强妻子马继芳也是52岁，她从公司成立起就担任财务总监兼副总裁，2002年以来，她还分别担任北京比格餐饮、邯郸比格餐饮、济南和创共融、北京送餐饮、上海越媚及天津比格比萨的财务总监兼财务负责人。马继芳2008年取得国际财务管理协会颁发的高级国际财务管理师证书。
侯雅刚自公司注册成立起担任副总裁，主要负责餐厅发展及法律事务，他还是邯郸比格餐饮及天津比格比萨的开发经理兼副总经理。侯雅刚2022年在北京交通大学取得工商管理文凭。
另一位副总裁王红54岁，主要负责公司的内部审计、营运系统优化及内部控制。她1992年毕业于佳木斯市联合职工大学，主修会计；还在佳木斯市公路机械研制所做过几年行政，比格披萨成立后担任副总裁。
股权结构方面，截至2026年1月11日，赵志强、马继芳、赵晨如、赵志刚、Schinda、Lavender International、 Eunoia Holding及Mount Tai构成控股股东群，合计控制比格披萨约86%的表决权。此外，侯雅刚、王红均为公司股东。
本次IPO，公司拟募集资金用于餐厅网络的战略性扩张及市场渗透的深化；提升信息技术能力，以进一步提高运营效率；持续品牌建设；增强供应链及支持能力，提升区域覆盖水平；通过战略性投资提升运营效率；补充营运资金及一般企业用途。
整体而言，经过多年发展，比格披萨已凭借自助模式、高性价比等优势，在我国休闲西餐厅领域占据一定地位，但客单价持续下滑、流动负债压力、激烈的行业竞争也是其必须直面的挑战。
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