霍尔木兹海峡VLCC通行量骤降至每日2艘！机构：地缘扰动支撑铝价，去美元化支撑黄金

7月22日，有色金属板块早盘强势拉升，有色矿业ETF招商（159690）涨幅超过4%，成份股山金国际、兴业银锡涨停，西部矿业、中金黄金、赤峰黄金等涨幅居前。

消息面上，美伊冲突持续升级，资源品避险溢价走高。美军中央司令部7月20日宣布对伊朗发动连续第10天军事打击，旨在削弱伊朗对霍尔木兹海峡商船的军事威胁能力。摩根大通最新报告显示，海峡VLCC通行量已从6月底的每日8艘骤降至每日仅2艘，累计12艘油轮遭到伊朗革命卫队袭击。

全球能源通道受阻直接推升了有色金属的资源稀缺溢价，布伦特原油突破90美元/桶，现货黄金站上4100美元/盎司，现货白银逼近60美元/盎司。

此外，美国6月通胀数据全面低于预期，随着加息预期明显降温，金属压制因素进一步缓解。美国6月CPI同比3.5%，大幅低于预期的3.8%和前值4.2%；核心CPI同比2.6%，低于预期的2.8%；PPI同比5.5%，亦低于预期的6.2%。通胀超预期降温带动市场对美联储7月加息预期骤降，7月会议加息概率从此前的33.7%下降至14.4%。美元指数走弱、美债收益率回落，有色金属板块所受的宏观压制边际缓解，为前期超跌品种提供了修复窗口。

数据显示，自今年1月末以来至7月21日收盘，有色矿业指数累计跌幅超35%，板块估值已回到历史较低位置，最新市盈率为18.28倍，低于20%历史分位数。多重利空集中释放后，有色板块有望展开超跌修复。

渤海证券认为，美伊冲突导致霍尔木兹海峡关闭，将扰动海外铝的供应和运输，有望为铝价提供支撑。建议关注中长期受央行购金和“去美元化”因素支撑的黄金板块、铜矿供给不足叠加AI和新能源需求带动的铜板块，以及受中东生产扰动的铝板块。

华创证券认为，通胀预期回落带动加息预期降温，把握金铜板块底部配置机会，同时关注铝板块阶段性修复。铜受益关税带来的全球供需重构，静待传统旺季需求兑现催化价格上行。铝板块受近期地缘扰动反复，供给扰动再起，叠加当前全球铝库存持续去化，铝低库存或在年内逐步回归，有望对年内铝价形成支撑。

有色矿业ETF招商（159690）跟踪有色矿业指数，高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源开采环节的指数，当有色金属价格（如铜价、金价、锂价）上涨时，上游企业的利润会直接、快速地提升，因此有色矿业指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足。

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