邓晓峰，豪赚！减仓了

全球市场无差别下跌，泥沙俱下。

“大炮一响，黄金万两”的传统逻辑，在美伊冲突中似乎已失灵。

因市场担忧通胀倒逼央行加息，黄金避险失效，现货黄金跌入“技术性熊市”。现货黄金上周累跌10.52%，创1983年3月以来最大单周跌幅。

今日，现货黄金一度跌超7%，至4162.45美元/盎司，创1月2日以来新低，且较1月29日的历史最高价(5598.75美元/盎司)回调超25%。

国内金价，跌破千元关口。

港A上市的黄金股集体下挫，赤峰黄金跌近25%，灵宝黄金跌超16%，老铺黄金跌超11%。

紫金矿业豪掷182亿元，取得赤峰黄金控制权。交易完成后，紫金矿业全资子公司合计将持有赤峰黄金5.72亿股，约占其增发完成后总股份数的25.85%。公司将取得赤峰黄金控制权，并实现对其财务并表。

赤峰黄金主要从事在全球范围内的黄金采、选和销售业务，公司拥有中国、东南亚和西非的7个矿业投资项目和1个资源综合回收利用项目。

紫金矿业是一家在全球范围内从事金属矿产资源勘查和开发为主，在港A股两地上市。

本轮贵金属牛市中，紫金矿业股价暴涨，2019年到2025年紫金矿业股价涨幅932%。

飙涨中，前些年低位精准潜伏的私募大佬——邓晓峰，逐步减持。

连续重仓紫金6年、豪赚百亿的邓晓峰在2025Q3大幅减持后（晓峰2号致信三季度减持了1860万股）。最新年报数据显示：晓峰2号致信2025年Q4退出紫金矿业前十大流通股东。

紫金矿业最新数据显示，其最新的第十大股东持有1.481亿股，2025年3季度晓峰2号致信持仓超1.801亿股，意味着四季度至少减持0.32亿股。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

他管理的另一只基金外贸信托-高毅晓峰鸿远集合资金信托计划已退出前十大股东之列。晓峰鸿远基金在2025年三季度退出紫金矿业前十大股东中，其2025年二季度持有1.677亿股。

近几年以来，紫金矿业散户人数暴涨。截至今年2月末，紫金矿业股东户数达110.9万户，较2025年末的58.5万户暴增89.57%。

紫金矿业一直是邓晓峰最“钟爱”的投资标的，自2019年其管理的产品首次出现在紫金矿业前十大流通股中，邓晓峰一直重仓这只股，期间也偶尔出现阶段减持。

市场预计邓晓峰持仓成本3元/股左右，紫金矿业股价2025年末股价34元/股附近，在6年多时间里一路高涨，这笔投资赚的盆满钵满。

从业绩数据看，紫从2019年到2025年，紫金矿业营业收入增长156.49%，归属于上市公司的净利润增长1108.61%。

邓晓峰拥有25年证券从业经验，是当之无愧的投资大佬，他在博时基金工作的近10年里，累计为客户创造超235亿元收益。其中，2009年-2014年邓晓峰管理全国社保基金组合9年期间，获得1047.26%总回报，年化收益率29.13%。

对于有色金属行业，邓晓峰在2023年3月一次分享会上谈过看法，其核心观点：

「在过去，有色金属行业因产品同质化与供需周期性波动而呈现强周期性。然而，以铜、铝为代表的品种正经历结构性转变，周期性减弱，结构性属性增强。

需求端有两大推动力：全球能源转型显著拉动铜铝在光伏、电动车等领域的使用；同时全球产业链重组与中国企业出海，正带动新兴市场工业化，催生新需求。

供给端面临刚性约束：铜矿品位下降、资本开支不足，新矿投产周期长达7–10年，未来5–7年供应增长受限；电解铝则受制于能耗“天花板”，国内外扩产均面临能源约束。

尽管短期受宏观经济影响存在波动，但中长期供需结构已发生根本转变，行业盈利有望持续处于较高水平。当前市场认知仍停留在“强周期”旧范式，与产业现实形成预期差，这为具备产业视角的长期投资者提供了值得关注的机会。」

回过头来看，有色金属行业这几年确实如邓晓峰预判的那样，出现了一轮暴涨行情。

邓晓峰是价值投资+逆向投资派代表，投资体系融合 “深度基本面研究” 与 “动态风险收益比评估” ，以产业格局变迁为锚，在认知差中捕捉机会。

他对投资的理解是：注重公司的基本面，投资基于对商业模式和盈利的判断；跟上产业发展和社会变迁，投资的赛场比拼的是学习的能力。

邓晓峰认为，不同的公司有各自的发展阶段和生命周期，跟踪过程中，需要客观分析公司的股价表现和基本面，投资时不能带有偏好，理性判断预期收益，再决定是否调整。

他曾表示，投资回报主要来源是公司本身的价值创造，而不是与交易对手的博弈；找到一桩好的生意，由合适的人管理，判断一个好的价格，在风险收益比恰当的时候投资。

对于价值投资和长期投资，邓晓峰坦言，很多人认为价值投资就是长期持有，其实长期持有股票的现象是价值投资的结果而不是目的。

邓晓峰强调价值投资的本质是 “分享企业持续创造的价值” ，长期持有仅是结果而非目的。

关于什么时候卖出股票？邓晓峰曾在采访中提及过，卖出有三个原则：

1.如果发现最初对公司的判断和前景假设出现了错误，或企业发展的大环境变了，会卖出；

2.如果股价的涨幅达到预期价位，公司的风险收益比也达到预期，会卖出；

3.在类似属性的资产里发现了更好的选择，会卖出。

他还直言：“卖早了很正常，从组合的角度，我们会根据个股的表现不断调整，低估的时候超配，随着公司价值不断被发现，估值提高了，会逐渐降低配置，如果公司股价已透支了未来，可能会全部卖出。一只基金的持仓是多个行业的组合多个策略的组合，行业之内的比例处在动态调整的过程中，一城一地的得失不重要，主要是看整体配置长期获取超额收益的情况，长期是不是有超额收益更重要。”

对于市场有效性，邓晓峰认为：“市场有时有效，有时无效。我们作为主动管理者肯定要相信市场是无效的，也要相信市场是有效的，无效时我们去做配置或投资，有效时我们去实现收益。把握住企业盈利基本面，不管市场怎样变化，时间长了，实现收益就是一个大概率的事情。”

关于什么是好的投资机会？邓晓峰曾透露，好的机会往往出现在一些产业发生重大变化和价值转移的时候，或者新的产业在未来创造巨大的价值增量的时候——第一，跟上社会发展变迁，第二，找到变迁过程中的赢家，这两点结合起来，能给我们带来超额回报。

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