海明润回复北交所IPO审核问询函，九大问题回应技术创新、专利诉讼、客户集中与流动性风险等核心关切

同壁财经讯，深圳市海明润超硬材料股份有限公司（证券简称：海明润，证券代码：874930）于2026年8月29日披露《关于深圳市海明润超硬材料股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复》公告。公司就北京证券交易所于2026年7月6日出具的审核问询函中所列九大问题进行了逐项核查与回复，内容覆盖技术创新体现及产品下游应用、专利侵权诉讼及贸易调查影响、客户集中度较高及业绩下滑风险、收入确认准确性及境外销售真实性、流动性风险及采购真实性、存货真实性及跌价计提充分性、其他财务问题、募投项目必要性合理性及其他问题，全面回应了监管层对其IPO申报的核心关切。

此次问询回复共计438页，是海明润自2026年6月5日获北交所受理IPO申请以来首次直面监管问询。在九大问题中，技术创新体现与产品下游应用被列为首要议题，而公司产品涉及的美国专利侵权诉讼及贸易调查、客户集中度较高及业绩下滑风险、境外销售真实性等问题则成为监管追问的重中之重，折射出这家PDC聚晶金刚石复合片龙头企业在全球化经营中面临的复杂挑战。

在技术创新方面，监管层要求公司详细说明其在材料创新、结构创新及工艺创新三大维度的技术先进性，并量化分析与行业主流技术的差异。公司回复称，其核心产品聚晶金刚石复合片（PDC）的技术核心在于通过材料配方创新、多级阶梯边缘界面结构创新以及高温高压烧结工艺创新，突破抗冲击性、耐磨性及耐热性三大性能的相互制约。公司自主掌握了材料配方精准调控、非平面过渡界面结构、多级阶梯烧结曲线等核心技术，并形成了与境外企业截然不同的烧结工艺逻辑与参数体系。公司表示，当前我国仅有海明润等少数几家超硬复合材料企业能够生产符合国际标准的高品质PDC产品并参与全球市场竞争，公司曾获"聚晶金刚石复合片及其钻头设计制造关键技术创新与应用"技术发明一等奖、"非常规油气井高效钻头与钻具一体化关键技术及规模应用"技术发明二等奖等行业重要奖项。

然而，公司的全球化之路并非一帆风顺。监管层重点关注了公司产品涉及的美国专利侵权诉讼及贸易调查事项。据披露，公司向美国销售的部分产品曾受到贸易调查与专利侵权诉讼，涉及美国合成公司持有的"502专利"。2026年1月，海明润与美国合成签订了《和解与许可协议》，法院就专利侵权诉讼案裁定驳回并作行政结案处理。公司解释称，选择和解系基于商业考量，并不意味着公司存在侵犯专利权的情形，相关诉讼已彻底终结，不存在案件重启风险。但根据和解协议，公司需在协议有效期内（2028年10月3日前）对涉专利产品向美国合成支付许可费，这一安排将直接增加公司境外销售的合规成本，并对相关产品的毛利率与盈利能力产生持续影响。公司同时表示，已制定知识产权保护措施并积极开发不触发502专利的新产品，涉诉纠纷不存在进一步扩大的风险。

业绩方面，海明润报告期内呈现出收入持续增长但利润增速明显放缓的特征。公司主营业务收入分别为24815.56万元、28158.83万元和32361.11万元，保持逐年增长态势；但扣非归母净利润分别为4578.14万元、5831.61万元和5937.30万元，2024年同比增长27.39%，2025年同比仅增长1.81%，增速大幅回落。综合毛利率分别为44.33%、48.70%和47.84%，2025年出现小幅下滑。公司将利润增速放缓归因于产品结构变化、原材料价格波动以及超硬刀具材料新业务仍处于亏损期等因素。值得注意的是，公司2026年上半年实现盈利3907.86万元，业绩表现有所回暖，但全年增长可持续性仍有待观察。

产品结构方面，油气钻头用PDC是公司绝对的核心业务，销售收入占主营业务收入比例超过90%，广泛应用于常规油气、页岩油气、深海及地热钻探等领域。受益于全球油气钻探活动复苏以及页岩气、深海钻探对高端PDC产品的需求增长，公司核心业务保持稳健。然而，公司2020年成立刀具材料及工具事业部、向超硬刀具材料等非油气领域拓展的新业务仍处于培育期，报告期内超硬刀具材料毛利率分别为-62.40%、-31.56%和-13.98%，连续三年为负，虽然亏损幅度逐年收窄，但尚未实现盈利，对公司整体业绩形成一定拖累。矿用超硬钻头业务则处于市场拓展初期，收入贡献有限。

客户集中度高是海明润面临的另一大风险。报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入比重分别为60.71%、57.50%和59.82%，始终处于较高水平。其中第一大客户国民油井（NOV）占比分别为38.22%、41.08%和35.26%，公司对单一客户存在较大依赖。公司解释称，PDC产品下游客户主要为全球大型油气钻头制造商，行业本身集中度较高，客户集中符合行业惯例。公司与国民油井等主要客户建立了长期稳定的合作关系，产品技术壁垒较高，在手订单充足，不存在重大客户流失风险。但监管层仍要求公司充分揭示客户集中度较高及大客户流失的风险。

境外销售方面，公司境外销售收入占比始终保持在七成以上，产品覆盖美国、加拿大、欧洲等多个国家和地区。监管层对境外销售的真实性与收入确认准确性进行了重点核查，要求公司说明境外销售模式、客户核查情况及贸易调查的影响。公司回复称，境外销售以直销为主，保荐机构与申报会计师通过函证、走访、穿透核查等多种方式确认了境外收入的真实性。但较高的境外收入占比也意味着公司面临汇率波动、国际贸易摩擦、地缘政治等多重外部风险，美国专利诉讼及和解协议的影响便是其中的典型体现。

流动性与供应链方面，监管层关注到公司货币资金状况、债务结构及经营性现金流情况，要求说明是否存在流动性风险。公司主要原材料为硬质合金基体与顶锤，其上游原料碳化钨自2025年下半年开始价格波动较大，公司通过提前锁价备料、与客户协商涨价等措施降低不利影响。报告期内公司废料销售收入分别为655.60万元、705.45万元和1616.54万元，2025年大幅增长，其中废顶锤收入对应毛利率持续增加，成为公司成本管控与利润补充的重要手段。公司表示，目前货币资金充裕，债务结构合理，经营性现金流健康，不存在重大流动性风险。

募投项目方面，公司本次IPO募集资金拟用于PDC产品产能扩建、研发中心升级及补充流动资金等项目。监管层关注到公司部分产品产能利用率情况及新业务商业化进展，要求论证募投项目的必要性与合理性。公司回复称，油气钻头用PDC核心产品产能紧张，扩产具有现实需求，超硬刀具材料与矿用钻头新业务经过多年培育已具备技术与客户基础，募投项目将有效支撑公司产品升级与市场拓展。

据同壁财经了解，深圳市海明润超硬材料股份有限公司注册地位于广东省深圳市，是一家专业从事聚晶金刚石复合片（PDC）等超硬复合材料及制品研发、制造和销售的国家级高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业、深圳市制造业单项冠军企业，同时入选广东省制造业企业500强。公司核心产品为油气钻头用金刚石复合片、超硬刀具及超硬刀具材料、金刚石矿用工具，其中油气钻头用PDC占主营业务收入九成以上，是国内技术实力雄厚、生产规模较大的超硬复合材料生产商，产品远销美国、加拿大、欧洲等全球多个国家和地区，长期服务于国民油井等全球知名油气钻采设备制造商。公司目前北交所IPO审核状态为"已问询"，保荐机构为国金证券股份有限公司。

整体来看，海明润此次问询回复既展示了公司在PDC超硬复合材料领域的技术积累与全球市场地位，也坦诚暴露了利润增速放缓、新业务持续亏损、客户集中度高、境外专利诉讼和解代价、原材料价格波动等现实问题。对于投资者而言，公司能否顺利通过北交所问询并推进上市进程，后续需重点关注美国和解协议对境外业务的持续影响、超硬刀具材料业务的扭亏进度、国民油井等大客户的合作稳定性、碳化钨原材料价格走势以及新产品开发的实际成效。PDC作为油气钻探核心耗材，在全球页岩油气开发与深海钻探持续推进的背景下长期需求依然坚挺，但国际贸易摩擦加剧、技术迭代加速与行业竞争白热化亦是出海企业必须面对的长期挑战。

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