政策破局化工行业“内卷” 赞宇科技未来增长动能强劲

今年以来，我国对“内卷式”竞争的治理不断深化，“反内卷”相关政策高频出台，系列举措有望加速化工行业落后产能出清，推动资源向技术领先、成本可控、规模效应明显的头部企业集中，促进行业高质量发展。

作为国内表面活性剂行业的领军企业，赞宇科技（002637.SZ）凭借“表面活性剂+油脂化学品”双轮驱动模式，展现出强劲的增长动能与发展韧性。

公司生产的表面活性剂主要包括以AES、LAS、AOS为代表的阴离子表面活性剂，以6501、CMEA、APG为代表的非离子表面活性剂以及以CAB、CAO为代表的两性离子表面活性剂，公司表面活性剂具有较好的去污、发泡、分散、乳化、润湿等特性，广泛用作洗涤剂、起泡剂、润湿剂、乳化剂和分散剂。

表面活性剂是指具有一定活性，能使溶液表面张力显著下降的化工新材料产品，被誉为“工业味精”，广泛应用于化妆品调制、食品加工、纤维加工、纺织品印染及整理、农药和医药加工、矿物浮选、石油开采、油品处理以及洗涤等诸多工业领域。需求端，中期来看，全球表面活性剂市场需求趋于温和增长。

银河证券指出，据QRY数据显示，2025年、2031年全球表面活性剂市场销售额预计将达到329.70、393.60亿美元，对应2025-2031年CAGR为3.00%。供给端，迫于成本和市场竞争的双重压力，表面活性剂下游企业对供应商的选择更加慎重，市场向行业内规模大、口碑好、产品质量高的企业集中的趋势明显，部分技术水平较低、产品单一、客户和市场结构单一、研发能力不强的表面活性剂企业面临产品销量和销售利润严重下滑的局面，被迫减产甚至停产。行业竞争格局有望优化，头部企业竞争优势正逐步凸显。

赞宇科技经过多年的深耕积淀已形成表面活性剂和油脂化学品的双主业模式，其中表面活性剂业务的产品主要用于生产日化洗护用品等日常生活必需品，是公司主业经营的“基本盘”和“压舱石”，油脂化学品业务是公司主业经营的“增长极”和“动力源”。

2024年因东南亚棕榈油减产及印度尼西亚生物柴油政策等因素影响，棕榈油、棕榈仁油、脂肪醇等原料价格显著增长。赞宇科技是为数不多拥有海外棕榈油原料生产基地的中国油脂化工企业，海外油化基地杜库达位于棕榈油主产国印度尼西亚的首都雅加达保税区，在棕榈油采购价格、便利性、在途时间、税收政策、运输费用、生产成本等方面具有明显优势，展现出较强的盈利能力。

依托自身表面活性剂业务的技术与规模优势，赞宇科技全力打造行业领先的“表活原料生产+洗护用品代加工服务”一体化产业链模式，已分别在江苏镇江、河南鹤壁、四川眉山等地建立了表面活性剂生产线和日化洗护产品生产线一体化布局的大型综合日化园区OEM/ODM加工总产能达到110万吨。通过整合上下游供应链，引进辅料、包材、智能仓储物流等配套产业，为客户提供优质高效的日化产品OEM/ODM一站式加工服务，从而有效降低原材料运输成本和生产成本，与客户、供应商一起实现互利共赢、协同发展。一体化供应链模式一方面有利于公司与客户打造供应链利益共同体，提升客户黏性，拓展合作广度与深度；另一方面有助于锁定表面活性剂产品销售，进一步巩固市场份额，增强公司市场竞争力及抗风险能力。

依托杜库达基地，公司一方面能够加强供应链掌控，通过产业链延伸向原料最上游不断靠拢；另一方面能够拓宽销售市场，立足印尼国内，辐射东南亚地区，面向全球市场。据互动易（2025/8），杜库达工厂现有各类油化产品年产能55万吨，改扩建项目正在推进中。

在国内脂肪醇醚硫酸盐（AES）市场，随着洗涤剂、个人护理品等下游市场的飞速发展，带动AES市场需求与日俱增，据统计，2024年我国脂肪醇醚硫酸盐（AES）需求量达80.06万吨，市场规模达74.14亿元，市场均价约为9260元/吨。

根据业内统计口径估算，赞宇科技是国内最大的AES供应商，2024年AES产销量分别完成37.13万吨和37.27万吨，市场占有率高达34.91%，位居行业首位，形成了显著的规模壁垒与品牌影响力。

国海证券认为，伴随后续新增产能投放，公司利润规模有望步入新台阶。

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