软银告急？

8月26日，多家外媒证实，软银集团正考虑发行规模至多200亿美元的债券，专项用于为其对OpenAI的巨额投资提供资金。

若落地，这将成为日本企业史上最大规模的美元债发行之一。

单看200亿美元的规模，并不算天文数字，但背后反映的，却是软银以及AI基建疯狂烧钱的残酷性。

就拿软银来说，3月底，曾经签下400亿美元过桥贷款，由摩根大通、高盛、瑞穗、三井住友、三菱日联五家牵头，后续银团扩至29家机构；

4月，先后赴美欧债券市场融资；

7月底，面向机构发行600亿日元债券；

8月5日，愿景基金2号以所持OpenAI股份为担保签下100亿美元抵押贷款；

8月24日，又向日本监管机构提交1万亿日元（约63亿美元）7年期零售债注册书，利率高达4.30%至4.90%。

此外，还有质押Arm股票所得的200亿美元、质押电信子公司SBKK股票筹措的77亿美元。

仅2026年上半年，软银为AI腾挪的资金规模已超千亿美元。

而彭博分析师指出，即便完成此次200亿美元发行，软银仍面临超过200亿美元的资金缺口。

显然，即便是软银，在面对疯狂的AI基建，也陷入了捉襟见肘的窘境。

2026年2月，软银承诺通过Vision Fund 2向OpenAI追加300亿美元，叠加此前投入，总承诺额将达约646亿美元，持股比例升至约13%。

到今年10月，实际出资预计达650亿美元。

与此同时，旗下SB Energy与OpenAI签署20年租约，在俄亥俄州建设10吉瓦超级数据中心，英伟达亦向SB Energy注资15亿美元提供担保。

孙正义在SoftBank World 2026上将中期战略命名为"Activate AI for Society"，放话"反对AI的人是在朝天吐口水"，预测到2040年AI将贡献全球GDP的20%。

这不是一个投资组合的调仓，而是一场All-in。

问题是，软银只是一家投资控股公司，电信业务年利润不过百亿美元量级，远不足以覆盖每年数百亿美元的对外投资承诺。

别无选择，孙正义只能通过发债、质押、过桥贷款等杠杆工具。

这也坐实了市场对于软银和AI基建的忧虑。

5月财报显示，软银连续第五季盈利，OpenAI累计浮盈达450亿美元。

但利润基本来自未实现收益的账面增值，而非真金白银的回笼，需要等到OpenAI上市方能兑现，但债务利息却每季度实实在在要付的。

400亿美元过桥贷款期限12个月，1万亿日元零售债利率最高4.9%，若OpenAIIPO再延一年，再融资成本将显著攀升。

这也是6月26日，因担忧OpenAI将IPO推迟，软银股价单日暴跌13%，创三个月最大跌幅。

当然了，软银的投资行为，实际上是具备战略性的。

如果最终能够成功，软银就能够摆脱单纯的"投资公司"属性，变为"AI基建平台"，深度介入AI基础设施中，包括数据中心、能源供给、算力调度等等。

孙正义赌的，不是一个项目，而是一个时代。

希望他能够实现这个战略目标，因为他成功的话，也就证明AI技术能够创世纪，最终也会惠及你我。

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