年内暴涨635亿，三生制药，BD“破局” #创新药

年内暴涨635亿，三生制药，BD"破局"。

巨额BD交易是对创新药行业整体的肯定，不过机会不会平均分配，只有那些创新力强的药企才能率先迎来曙光。过去一年，中国的创新药企业经历了巨大的挑战，很多企业选择了出售最值钱的研发管线来生存，错失了复苏的机会。相反，一些领先的药企在困难时期坚持研发，终于在今年看到了成果。

中邮证券的报告显示，2025年上半年，中国创新药许可授权的总金额已经接近660亿美元，超过了2024全年的交易总额。一些头部药企的交易额创下了励志新高，提高了企业估值，让他们更上一层楼。

比如老牌创新药企三生制药和恒瑞医药，今年5月三生制药宣布与辉瑞达成协议，将自主研发的SSGJ-707在全球不包括中国内地的开发、生产和商业化权利独家授予辉瑞。根据协议，三生制药将获得12.5亿美元的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，潜在总金额高达60.5亿美元。

这次交易刷新了国产创新药许可授权的最高首付款纪录。受此消息影响，三生制药的股价大幅上涨，年内涨幅超过了448%，市值突破770亿港元，创下了新高。公司掌舵人娄竞的财富也随之增加，他直接持有三生制药22.28%的股权，这部分持股市值约为173亿港元。

值得注意的是，他还是科创板上市公司三生国健的实际控制人，其执掌的富健药业有限公司持有公司35.92%，以最新收盘价计算，这部分持股市值约为122亿元。三生制药的大额交易吸引了更多国际机构的关注。

香港联交所的资料显示，8月26日，贝莱德增持了三生制药4760.475万股，总金额约为14.33亿港元。增持后，贝莱德的持股数目约为1.24亿股，持股比例为5.1%。9月2日，汇添富基金管理股份有限公司增持了三生制药209.2万股，总金额约为6522.86万港元。增持后持股数目约为1.22亿股，持股比例为5.03%。

中金公司发布引爆称，考虑股价已对。创新药核心品种的交易有一定反映。该行上调目标价39.9%至36.50港元，对应13.0倍2025年市盈率和14.2倍2026年市盈率。其上调三生制药的利润预期，并维持公司跑赢行业评级。

侃见财经认为，随着创新药行业出海逻辑被验证，百济神州已经成功打样，创新药行业已从过去的技术引进到现在的反向输出，这也预示着中国创新药出海正从量变走向质变。

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