虎牙25Q4及全年业绩会实录： Q4总收入创近十个季度新高

北京时间2026年3月17日下午，虎牙公司(NYSE:HUYA)公布了2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年第四季度，虎牙总收入为17.4亿元，创近10个季度新高，同比增速提升至16.2%。其中，游戏相关服务、广告与其他收入同比增长59.4%至5.9亿元；直播收入达11.5亿元，保持稳健。用户数据方面，该季度，虎牙总MAU整体稳定，达1.6亿。全年来看，虎牙公司总收入同比增长至65.0亿元；非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为9950万元。

同时，基于虎牙公司的“2025-2027年股息计划”，虎牙宣布将派发总额约3100万美元的“2026年现金股息”，每股普通股或每股ADS(美国存托股份)股息为0.135美元。

财报发布后，虎牙公司联席CEO黄俊洪、联席CEO兼CFO雷鹏等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点。

以下为电话会上黄俊洪演讲全文：

大家好，感谢大家参加今天的财报会。

2025年对虎牙来说是创记录的一年。第四季度，公司总收入同比增长16%达到17.4亿元，创近10个季度新高。同时，游戏相关服务、直播业务保持企稳态势的同时，广告与其他收入在第四季度同比增长59%，这充分证明了我们向游戏领域的成功转型。全年总收入65亿元，同比增长7%，游戏相关服务、广告与其他收入占比达29%。这个季度，我们财务端做了一项一次性的会计拨备处理，剔除这项拨备、股权激励、收购摊销等影响后，运营利润连续三个季度为正并持续提升，与此同时，我们实现全年运营利润转正。

扎实的平台生态和稳定的用户规模是业绩的基础。第四季度，虎牙总MAU约1.6亿。我们高兴地看到平台影响力持续增强，2月我们喜迎电竞传奇选手 Uzi的正式回归。Uzi的回归充分印证了虎牙强大的电竞内容生态和专业运营能力对头部主播的吸引力。除了深耕虎牙直播APP这一自有阵地外，我们已成功构建起一个横向覆盖全网的游戏内容生态，并在抖音、视频号等平台确立了头部游戏MCN的领先地位。这一转变意味着虎牙已不再是单一的游戏直播平台，而是进化为由内容驱动并覆盖全网的综合游戏生态服务提供商，成为广大游戏厂商不可或缺的核心合作伙伴 。

自2023年启动战略转型以来，虎牙持续推进整体商业模式的升级，通过深化与游戏产业链的深度融合，已将业务范畴扩展至游戏联运、道具销售及游戏广告等多元领域，实现了从单一直播平台向综合游戏生态服务提供商的蜕变。进军发行业务是虎牙战略转型的又一里程碑。与传统买量发行不同，我们坚持立足自身内容生态优势，以内容营销作为核心驱动，首款发行作品《鹅鸭杀》手游便取得了亮眼成绩。《鹅鸭杀》手游上线24小时内新进用户即突破500万，6天内超过1000万，并在上线至今绝大部分时间位居iOS免费游戏榜Top1，成为行业热议的现象级发行案例，并清晰地验证了我们的战略。

从预约至上线，我们联动多个平台的头部主播，打造两季自制综艺《鹅斯卡之夜》，引爆了全网流量。此外，我们积极引导用户参与UGC内容，游戏在抖音和小红书等内容社区上获得了数亿的曝光及百余次热搜。这种内容营销模式的ROI非常高，绝大多数用户源于内容共鸣而非传统的买量，充分证明了虎牙内容生态针对一款新游的动员力与保持热度的韧性。

目前《鹅鸭杀》手游已上线超过两个月，用户留存超出预期，吸引了非常多的大学生和年轻上班族，iOS和女性用户占比非常高。我们正持续增强其社交属性与用户粘性，逐步挖掘商业化潜力，计划于今年晚些时候推出更多商业化内容。

《鹅鸭杀》手游作为虎牙发行业务成功的开端，证明了虎牙内容生态的强大影响力，也让虎牙获得了更多的游戏研发商的青睐。我们目前已有了丰富的游戏发行产品储备，今年内还将有多款游戏上线。

同时，依托虎牙的生态影响力，道具销售和广告等其他游戏相关业务也得到了很好的发展。

道具销售方面，收入继续保持200%以上的同比高速增长，《和平精英》与《穿越火线》手游成为快速增长的新动能。随着业务发展，我们与诸多游戏项目组的合作也步入深水区。今年1月，我们成为全网首个获得《王者荣耀》FMVP皮肤独家预售权益的平台，销售表现亮眼。同时，我们联合《暗区突围》为海外玩家推出了定制独家销售礼包，亦深受玩家喜爱。未来我们也将围绕更多头部游戏推进定制化权益、联合营销和本地化合作，进一步提升用户满意度。

广告业务方面，虎牙的“内容营销”能力也形成良性助推，并受到包括腾讯、网易在内的，更多头部广告主的认可。第四季度，我们举办的《梦幻西游》手游“无双杯”联动32位核心主播，通过赛事直播进一步提升在年轻用户群体中的品牌认知度。

赛事生态方面，2025年Q4，我们为用户提供了近100个版权赛事和约40个自制赛事及综艺，版权与自办赛事两条主线上均成果丰硕。

值得一提的是，去年12月，我们首次主办了《英雄联盟》核心职业赛事之一“德玛西亚杯”。这也是英雄联盟官方首次将赛事主办权授予第三方直播平台。这不仅是对虎牙赛事策划、运营及内容呈现能力的认可，更标志着虎牙从过往“独家版权直播方”升级为“全流程赛事主办方”。同时，继夏季赛之后，我们还举办了《三角洲行动》职业赛事“DDC钻石冠军赛秋季赛”，其赛事规模、观赛用户数均达到三角洲职业赛事体系中的领先水平。

产品层面，我们正不断深化AI的应用，目前 AI 直播间已取得了非常积极的进展。通过将 AI 技术与电竞内容深度结合，我们打造了具备专业解说能力且拥有真人形象的 AI 主播，并在《英雄联盟》《CSGO》等核心游戏品类的直播中验证了显著效果。这些 AI 主播能够实时响应用户评论，实现与观众的深层共鸣。这种创新的交互模式极大丰富了平台直播内容的供给与多样性，有效带动了用户观看时长的增长与社区活跃度的提升。我们致力于持续探索前沿技术并将其深植于产品内核，为玩家创造超越以往的丰富交互体验。例如，3月《三角洲行动》地图工具将率先上线基于多模态 AI 的实时导航功能，显著提升操作体验。此外，我们正积极探索将前沿科技应用到更多游戏中，例如《金铲铲行动》《鹅鸭杀》手游等。

海外业务方面，我们持续聚焦产品体验与内容生态优化，稳步提升广告和游戏相关收入。同时，我们还将以灵活的方式孵化新产品，持续建设并夯实海外发行能力，为多元变现模式的拓展储备增长后劲。

总体而言，2025年是虎牙具有关键意义的一年，战略执行扎实，取得了多个重磅里程碑。从运营层面来看，我们恢复了增长，并改善了盈利能力。我们将立足生态优势，进一步扩大自身在游戏产业链的影响力，以更具韧性的增长势头，开启虎牙高质量发展的全新篇章。

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