为什么说A500ETF指数基金（159376）是牛市最好的选择？

1.牛市要来了吗？

上证综指在7月站稳3500点以后，市场普遍猜测牛市是否已经到来。总结一下，924以来的这一波行情是流动性催生的估值提升+盈利增长预期复苏的行情。

7月以来，全市场日成交额多日突破1.8万亿水平，交投活跃度较好。两市融资余额接近1.9万亿，沪市融资余额突破1万亿元，创下了十年的新高；深市融资余额也到了9000多亿元，马上也达到1万亿元。今年的增量资金主要来源于险资，今年年初，保险资金长期投资试点范围进一步扩大，保险长周期考核制度落地，释放了增量资金进入股市。2025年也是存款到期再配置高峰期，市场真实无风险利率环境迎来显著回落，后续居民有望增配权益。充裕的流动性推动指数稳步上涨。

除了流动性的改善，各个板块在政策或基本面上也均有催化。反内卷板块自 7 月 1 日中央财经委员会会议提出以来，已经成为短期政策预期较高的主题，但市场对政策力度和有效性还存在分歧，我们认为市场对反内卷重要性和执行力的理解还存在超预期可能性。7月19日，雅江水电站项目启动，项目总投资达1.2万亿元，该项目将长期辐射基建、能源、材料等多个行业，周期板块有望受益。7月28日，国家还推出了育儿补贴，进一步拉动生育，促进消费。

海外市场方面，在今年弱美元趋势下，有利于A股市场表现。美元上半年走弱的原因主要包括：一是自4月美国宣布对等关税以来，美元指数持续走弱，非美货币被动升值；二是美国经济数据走弱、就业市场降温，推动美联储降息预期升温，9月启动降息概率很大；三是中国基本面持续向好，外资流入改善，对人民币形成支撑。

2.怎么看结构？

今年的结构仍然看好科技成长+“反内卷”的投资机会。自2月初DeepSeek爆火以来，新质生产力领域有较多机会，建议关注政策及产业周期共振的TMT、军工及医药，主题方面关注人工智能、机器人、创新药、固态电池、稳定币、核聚变等。

人工智能：近期国家层面发布了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要深入实施“人工智能+”行动，核心思想是大力推进人工智能规模化商业化应用。近期，2025年世界人工智能大会（WAIC）于上海盛大召开，聚焦具身智能前沿领域，引发业界关注。

机器人：2025世界机器人大会将在8月8日-8月12日在北京举行，百余款首发新品将亮相。8月13日，中国具身智能机器人产业大会将召开。8月15日，人形机器人运动会将在鸟巢举办。首个机器人消费节启动，个人买机器人最高可获1500元补贴。

创新药：重磅BD交易持续落地，板块迎来DeepSeek时刻。2024年中国创新药对外授权交易总额达519亿美元，2025年上半年已累计超50起交易，披露金额达484.48亿美元。

反内卷：国内长期处于“价格低迷”状态，CPI、PPI长期为负。为了打破这一局面，一方面，需要进一步扩大总需求，宏观总量政策发力的同时，需求端进一步支持消费和投资，所以看到了两重两新政策；另一方面，淘汰落后产能，打破“内卷式恶性竞争”。7月中央财经委会议提出的反内卷政策有望提振上游资源板块行情。

券商：在指数上行阶段，牛市先锋的券商也值得关注。

3.牛市投资怎么做？

前期市场处于缓慢上行，后期市场波动可能变大，最好挣钱但同时也是最容易亏钱的阶段要来了。在牛市中，保持定力非常重要。一方面，近期我们观察到行业轮动速度较快，较难捕捉到热点，市场在不断地高切低。频发追逐热点的结果可能是指数涨了账户没涨，而且会产生非常多的手续费以及交易磨损。另一方面，如果后市是牛市，那么各个板块都有补涨的潜力。对于个人投资者来说，直接选择宽基指数基金例如A500ETF指数基金（159376）可以充分分享牛市Beta的红利，投资相对便捷。在牛市中ETF是很好的投资工具，由于ETF仓位可达100%，相较于普通的场外基金95%仓位更高，高仓位在牛市中可以获取更高的收益。

4.为什么牛市中要选择A500？

A500指数在编制时充分考虑到行业均衡因素，尽量使A500指数的行业分布与A股整体行业分布一致，让指数更有市场代表性。中证A500指数覆盖35个中证二级行业、91个中证三级行业，达到了行业均衡配置的效果。另外，A500在选样时选择三级行业中市值最大的公司，兼顾新经济产业与传统龙头，攻守兼备。A500指数盈利能力强，ROE水平较高，过去几个季度A500指数的ROE始终保持在10%左右。未来A500仍将保持较好的成长性。根据wind一致预期数据，预计2025-2027年，中证A500的年度归母净利润增速均在10%以上，盈利增速保持稳健。

5.A500和沪深300的区别？

A500是更均衡的宽基，牛市中表现更佳。A500相较于沪深300收益具有不对称性。成长风格占优时，A500跑赢沪深300的幅度要明显大于在价值风格占优时A500跑输的幅度。比如说，在2020-2021年的新能源牛市，A500相对沪深300的平均年度超额收益为4.94%；而在2022-2024年价值风格占优，沪深300相对中证A500的年平均超额收益仅为0.89%。所以这种不对称性凸显了A500编制方法的优势。长期来看，A500指数相对于沪深300的年化超额收益为0.9%，自发布以来，也就是样本外，A500指数相对于沪深300的超额收益为2.34%。

6.怎么做择时？

我们设计了一个估值温度计，就是根据PE和PB分位数来计算当前的市场温度。当温度低于20度时进行买入，高于60度时卖出。在计算分位数时为了不使用未来信息，我们每天是将新的数据纳入计算而不是回溯。当温度计得分=PE*40%+PB*60%的情况下，策略表现最佳，相对指数本身具有很好的超额收益。目前A500指数温度是36度，所以投资者可以考虑逢低买入。从日历效应来看，8月底临近中报期，市场回归基本面交易，汇聚各行业龙头的A500指数将具有更优业绩，表现有望更佳。