人工智能先锋，智能座舱技术驱动：招商国际首予博泰车联网“买入”，目标价200港元

近日，招银国际发布研究报告，首次覆盖博泰车联（股票代码：02889.HK），并给予“买入”评级，目标价200港元。报告认为，公司作为中国领先的智能座舱域控制器供应商，正依托其软件能力、数据积累及与ICT巨头的紧密合作，积极探索车载AI相关业务的商业化路径。在汽车AI技术的探索与落地方面，公司已形成行业领先优势，但当前这部分业务的价值可能被市场低估。

招银国际认为，依托大语言模型等技术提升车内体验的AI Agent需求已近在眼前。根据招银国际整理的数据，多数全新旗舰车型已计划为座舱域控制器搭载高算力芯片，这意味着AI Agent有望从2027年起迎来广泛普及。

招银国际指出，博泰车联在车载AI应用的商业化路径上，正从过去相对小规模的探索性业务，迈向系统性的规模化增长阶段，相关收入有望实现数倍乃至数十倍的跨越式提升。近年来，公司围绕车载AI应用构建了多维度的生态合作网络：与商汤科技签署战略合作协议，双方联合打造擎感大模型，融合语音、图像、手势及情感识别等多模态技术，全面提升驾乘AI体验；与地平线成立联合实验室，共同打造国产化AI座舱平台；与华为在鸿蒙OS及大模型层面的合作也在持续深化。

与此同时，公司与平安产险的战略合作已进入收入贡献阶段。双方基于驾驶行为数据优化保险定价与服务，共同打造“AI+车联网+保险”的新商业模式。同时，博泰车联与商汤科技深度合作联合打造的擎感大模型，为平安提供定制化客户服务。

事实上，全球EV保险市场预计以40%的年复合增速增长至2034年，中国作为全球最大的新能源车市场（渗透率38%），将深度受益于这一趋势。随着L3级自动驾驶加速落地，汽车产业与金融保险的行业边界正加速消融，智能驾驶技术的渗透将催生保险产品、责任界定、理赔服务等环节的系统性重构，为基于数据和算法的创新型保险服务打开前所未有的市场空间。招银国际认为，随着AI模型逐渐成熟，独特的数据资源将成为变现的关键，博泰在产业链中的卡位和数据积累，也将为其开辟除车企之外的全新商业空间。

在智能座舱主业方面，招银国际指出，博泰车联凭借“软件+硬件+云端”的全栈技术能力，已与高通、华为建立深度战略合作，在高端智能座舱市场占据领先地位。根据招银国际报告，预计博泰车联自2025年第四季度以来斩获近150亿元的新生命周期订单，客户包括韩国某整车厂、保时捷以及中国领先新能源汽车制造商。

招银国际认为，博泰车联是国内少数能够同时规模化交付基于高通骁龙与华为麒麟平台方案的全栈供应商，且目前在鸿蒙智行品牌（HIMA）智能座舱业务中占据举足轻重的合作地位。公司凭借在麒麟9610A平台及鸿蒙OS生态中的深度合作，有望充分受益于鸿蒙汽车生态的持续扩张。

随着华为鸿蒙智行生态车型26—27年放量出货，预计于2030年市场份额将大幅提升，而公司借助“双芯布局”，不仅能够快速抢占高端市场，还能锁定未来数年高端车型的订单，业务的韧性与技术优势并存。报告预计，随着高端座舱域控制器销量快速增长，公司产品结构将持续优化，整体毛利率有望从2024年的11.8%提升至2027年的15.8%。

基于对AI应用业务和智能座舱主业的双重看好，招银国际给予博泰车联目标价200港元，按当前总股本1.5亿股计算，目标市值约300亿港元。报告认为，当前股价存在约100%的上行空间。

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