供给收缩叠加AI新需求，有色景气度攀升，上游矿企一季度净利同比翻倍

5月25日，有色金属板块延续强势，有色矿业ETF招商（159690）早盘涨超2%，铜陵有色涨超6%，云南锗业、洛阳钼业、赤峰黄金、中金岭南等涨幅居前。

供给收缩叠加AI新需求，多品种共振走强

消息面上，全球铜矿供应紧张格局进一步强化——智利国家铜业委员会最新报告将2026年铜产量预期下调至530万吨，并上调铜价预测至每磅5.55美元。此外，全球第二大铜矿印尼Grasberg矿满产时间推迟至2028年初，目前仅维持40%-50%产能运行。

国内方面，长江现货铜价已强势突破10.5万元/吨，铜库存快速去化，供应收紧预期下铜价维持强势。

需求侧，AI数据中心建设带来的新增用铜需求成为重要增量。据标普全球预测，2030年全球数据中心铜需求将从2025年的110万吨增至250万吨，AI相关占比达58%。叠加新能源、电力基础设施等传统需求韧性十足，铜的供需紧平衡格局有望延续。

除工业金属外，有色矿业指数覆盖的贵金属、能源金属、小金属板块同样亮点纷呈。

贵金属方面，全球央行持续增持黄金储备，叠加地缘政治不确定性，黄金避险属性得到强化，金价维持高位运行。

能源金属方面，锂行业供需格局改善，钴供应因刚果金出口配额制大幅收缩。小金属领域，稀土战略价值凸显，人形机器人等新兴应用提供长期想象空间。

一季报业绩全面爆发，上游矿企盈利优势突出

基本面来看，2026年一季度有色板块盈利显著改善，产业基本面持续向好。

据统计，申万有色金属板块一季度合计实现归母净利润946亿元，同比大增92%，创过去五年同期新高。

上游矿企盈利弹性更强。有色矿业ETF招商（159690）跟踪的有色矿业指数成份股净利润同比增长105%，远超主流有色主题指数。

数据来源：Wind，上市公司2026年一季报

龙头企业业绩尤为亮眼。第一大权重股紫金矿业一季度归母净利润达200.79亿元，同比增长97.5%；洛阳钼业单季净利润77.6亿元，同比增长96.65%，创历史最佳季度纪录；北方稀土归母净利润9.18亿元，同比大增113.12%；天齐锂业受益于锂价回暖实现净利润同比暴增16倍。

中信建投指出，美元信用周期叠加康波周期（科技），支撑有色金属价格大幅上行，且本轮有色周期性大幅减弱、盈利稳定性提高，权益资产估值应予提升。

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