做空VS做多？两位华尔街老将给出不同的2027年

两位华尔街老将对2027年给出了相反的答案。

10月22日，被誉为“华尔街之狼”的潘兴广场资本创始人阿克曼在CNBC《Squawk on the Street》节目上表示，俄乌冲突、美伊战争、高通胀与高利率正压抑本应更强劲的市场环境，但随着地缘政治风险缓解、能源价格回落，2027年将是令人惊艳的一年。

10月13日，传奇投资人、都铎投资创始人保罗·都铎·琼斯在CNBC《Squawk Box》上说，2027年对美股来说将是"非常、非常艰难的一年"，他计划明年全年做空。

理由与战争无关：一是大型科技公司IPO排队入场，Anthropic、OpenAI等着上市，SpaceX刚完成发行，加上企业为AI基建增发融资，股票供给会大幅增加；二是美国财政赤字终有"算总账"的时刻。

琼斯还把当前市场比作1999年，也就是科网泡沫破灭前一年。他做多原油，认为中期选举后油价还有20至25美元的上行空间。

两个人，同一市场不同看法——阿克曼认为压制市场的是周期性变量，战争停了就会解除；而琼斯认为压制来自供给和财政，属于结构性、不易逆转。

阿克曼：2027年将是"令人惊艳的一年"

1、战争与通胀缓解后，2027年将是股市“非凡之年”

2026年以来，美国原油累计上涨72%，布伦特原油涨幅更高达83%。能源成本的传导已经渗入消费端：9月美国CPI同比上涨3.7%，汽油一项就贡献了当月涨幅的一半以上。

通胀黏性直接将美联储钉在高利率区间，既压制估值，也抑制经济活动。

阿克曼将这一困局的破局点指向地缘政治。他在采访中明确表示，一旦俄乌冲突与美伊战事的不确定性消退，“能源价格可能大幅下降，这对通胀和市场显然非常有利” 。他甚至将伊朗冲突描述为“执行得极为出色”的战争，并认为中东走向和平不仅利好区域，最终也将惠及美国。

换言之，在阿克曼的框架里，战争是油价高企的根源，油价是通胀黏性的根源，通胀是高利率的根源。只要第一张多米诺骨牌倒下，后面的压制就会依次松动。而2027年，被他视为这一链条开始逆转的时间窗口。

2、便宜的奈飞

阿克曼还讨论了其正在关注的长期个股机会。

这位对冲基金经理表示，他对奈飞这一季的业绩看法偏正面。这家流媒体公司的股价周三下跌超过5%，原因是广告业务与营收指引表现平淡；但周四又反弹超过3%。

阿克曼称，考虑到奈飞管理团队的强度以及其与用户之间的黏性，市场对该公司内容库的任何担忧都被夸大了。他补充说，该股目前市盈率为18倍，属于"历史上最低的估值水平之一"，并预计在可预见的未来，其盈利增速将保持在十几个百分点的中高位。

"奈飞是一家高成长型公用事业公司。"他说。

3、Meta：仍被极度低估

Facebook和Instagram母公司Meta的股价周四下跌6%，尽管公司发布了财报。这一跌幅并未让阿克曼动摇。他说：“我们处在一个不能只看财报后首日交易的世界，因为市场参与者杠杆太高、太短视。”

阿克曼认为，Meta在推动AI智能体使用普及方面处于极佳位置，并提到其个人AI智能体Muse的成功。他指出，Meta已“证明AI正在帮助其加速业务，这仍是一只被极度低估的股票，这也是我们持有它的原因”。

他于今年2月披露了对这家科技巨头的持仓。阿克曼认为，Meta在算力基础设施上的投资是必要的，最终可能产生有吸引力的回报。

4、房利美和房地美：有望上涨十倍？

阿克曼还重申了他对房利美和房地美的看多立场，他是这两家机构的大股东。

"这些股票会涨十倍。这是我所知道的股市中风险回报最不对称的投资。"他说，"这两家机构的资本已经完全重建。我认为市场没有充分理解的一点是，房利美和房地美如今持有的资本，是它们历史上资本水平的五倍。"

保罗·都铎·琼斯：2027年美股将"非常、非常艰难"

保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）是华尔街著名的宏观交易员，曾经历1987年“黑色星期一”、2000年互联网泡沫及2008年金融危机。

美东时间10月13日接受CNBC最新采访时，他再次把今天的美股与1999年互联网泡沫时期相提并论。

访谈中，当主持人再次追问他是否还持有5月买入的AI相关股票时，他回答：“目前没有了。”

当然，这并不意味着他已经全面看空。

保罗认为，美国中期选举之后，股市可能迎来一个强劲的第四季度。但如果把目光放到2027年，情况就完全不同了。

他最担心的，是过去十多年持续支撑美股上涨的资金供需关系，正在发生重大变化。

自2009年以来，上市公司回购、并购等一直为美股提供重要的买盘支持。但随着大型科技公司不断增加融资，特别是SpaceX、Anthropic、OpenAI等企业可能带来的巨额股票供给，IPO、后续发行和限售股解禁，将不断消耗市场资金。

在他看来，美国股市可能正面临2009年以来最不利的资金流动环境。

1、美国财政赤字风险

琼斯把第二重风险放在华盛顿。他的判断很直接：只要市场不逼，赤字就永远修不好。

"除非市场逼我们，否则这些赤字永远修不好。就像2008年和TARP（问题资产救助计划）一样。这就是现实。没有哪个政客会主动加税或削减开支，他们是被逼的。"

至于市场是否已经走到那个临界点，他给的是一个赔率而不是一个结论——60比40，"我们正朝这条路走"。

这本账确实在变大。美国财政部10月16日公布的数据显示，2026财年联邦财政赤字1.992万亿美元，同比增加12%，为历史第三高、五年来最高；全年财政收入5.4万亿美元，支出7.4万亿美元；其中债务利息支出1.36万亿美元，创历史纪录，同比多出1440亿。联邦债务总额两个月前刚突破40万亿美元，赤字已相当于GDP的6.2%。这已经是美国连续第25个财年出现赤字。

利息这一项最要命。它不创造任何产出，却挤占预算，还逼着财政部继续发债；发债增加供给，又推高收益率；收益率上行，下一年的利息支出再被抬高。琼斯所说的"算总账"，指的就是这条自我强化的链条某一天被债券市场按停。

2、做多原油：为股市准备的另一颗雷

琼斯的仓位和他的警告是配套的——他做多原油，认为中期选举之后油价还有20至25美元的上行空间。

"如果有什么能缓和局势的事情要发生，在中期选举之前早就发生了。"这句话的意思很清楚：美伊冲突在选举前不会有实质缓和，油价的上行风险因此被整体推到了选举之后。

今年的市场对高油价表现出了一定耐受度。2月28日美伊战争爆发后，标普500指数的最大跌幅也只略超7%。但琼斯的警告是，如果油价在这个基础上再抬20至25美元，股市会对此"深恶痛绝"。

3、全年做空：因为"没什么价值"

当主持人问及他跨入2027年后的具体操作策略时，琼斯明确回答：“我一整年都会做空。因为……市场真的没什么价值了。”

他给的历史参照是1998到2002年——那五年里发行和IPO源源不断，是做空最容易的窗口。"那几年最容易做空，因为不断有股票解禁，源源不断地给市场增加供给。"

对当下市场的分裂，他的描述是"完全、彻底地两极分化"：吃到AI红利的公司在抬指数，没吃到的在债券收益率上行中往下走。

他引用Kobeissi Letter的统计说，标普500里约84%的成分股较历史高点低至少10%。实体经济也是同一个形状——高收入家庭照常消费，中低收入家庭吃紧，K型分化。

这也解释了他为什么短多长空。中期选举年，美股往往在10月见底，随后年底有一波强劲收官。年底之前他并不悲观，但跨过新年，他就翻空。

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