关税暂停，晶圆厂扩产确定性的窗口打开

联合声明一发布，这场风波算是从全面对抗转向局部解套，短期内市场信心提振很大，离岸人民币单日升值600基点。但科技板块今天显示有所压制，大部分芯片股都在水面下方震荡。

这是因为美方保留了半导体和量子技术出口管制，而我们的芯片自给率仅35%，高端半导体设备和材料很多需要进口，所以大家觉得对半导体行业来说是利空。

可是别忘了，未来一年多仍然还需要检验协议成色，“川剧变脸”很可能还要上演数次。所以严格来说，关税暂免对芯片行业的基本面影响很小，因为自主可控、国产替代已经持续推进并且处于加速中。

一句话：政策扶持明确，只会不断因为外部变动变得更加坚定。

数据上来看，根据机构统计的16家半导体设备企业2024年合计营收，中国大陆半导体设备市场规模495.5亿美元，对应半导体设备市场整体国产化率仅为21%，仍有较大提升空间。

此外，还有一个重要信号，2024年中国大陆半导体进口金额达到388亿美元，高端半导体设备进口位居前列。具体来看，AMAT、KLA、TEL、LAM等全球半导体设备龙头2024年的中国大陆收入占比30%-40%左右。

而根据去年底的BIS文件和今年4月的H20芯片受限情况，预计2025年这些公司中国大陆收入相关收入同比将出现下滑，占比将回到正常水平——这意味着国内半导体设备企业的份额将进一步提升，订单业绩提升将会推动对应企业估值提升。

而且从另一个方面来说，关税暂停会促进全球供应链稳定性提升，也为国内晶圆厂扩产提供了确定性窗口。

SEMI数据显示，2024年中国晶圆厂设备投资达496亿美元，2025年全球前道设备支出预计增长20%至1165亿美元。财报显示，中芯国际、长江存储等头部厂商已启动新一轮扩产计划，相信后续也会带动刻蚀机、薄膜沉积等半导体设备需求激增，国产设备商订单能见度势必会得到提升。

配置方面，目前A股半导体设备含量较高的应该是跟踪中证半导的$半导体设备ETF(SH561980)$。资金往往比我们更会掘金——数据显示，这个ETF近四个交易日持续吸引资金净流入，从5.7-5.12累计吸金2400万元。

现在半导体设备的逻辑早就不是单纯靠所谓的“信仰”推动，而是政策和业绩一起发力。5月是业绩真空期，半导体设备ETF（561980）跟踪的中证半导一季度营收同比增长23.37%，净利润同比大涨48.98%，前十大成分股中最高的增速超26倍，接下来肯定会被市场重点关注。

所以不管外部环境怎么变，国产替代都是长期趋势，设备材料作为整个芯片产业链的“卖铲子”环节，长期趋势确定性很强，后续做多机会不会少。

作者：三好金融民工

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