成分风波后，巨子生物上半年仍赚近12亿元，有可复美经销商称：销量正回暖

图源：图虫创意

可复美成分风波后，母公司巨子生物交出了半年考答卷。

8月27日晚，巨子生物（02367.HK）公布2025年中期报告。截至2025年6月30日，巨子生物实现收入31.13亿元，同比增长22.5%；净利润11.82亿元，同比增长20.6%。

半年报中，巨子生物称上半年经营情况“跌宕起伏”。

今年5月，公司主打品牌可复美陷入重组胶原蛋白精华成分风波，对品牌销售和二级市场信心都造成了一些影响。

截至8月28日收盘，巨子生物报52.25港元/股，跌幅4.74%，总市值约587亿港元。5月20日以来，巨子生物股价已累计下跌近36%。

上半年“跌宕起伏”，但仍营收利润双增

作为最早吃到胶原蛋白赛道红利的头部玩家，2022年11月，巨子生物在港交所挂牌上市。长期以来，主打重组胶原蛋白成分的可复美是巨子生物的核心品牌，也是公司营收主要来源。

尽管陷入舆论风波，今年上半年，可复美品牌仍实现收入25.4亿元，同比增长22.7%，为巨子生物贡献了超8成营收。巨子生物认为，公司上下仍努力实现业务的平稳推进，“短期影响终会过去”。

报告期内，可复美全国门店达24家；而截至2024年12月31日，其在全国线下门店为18家。

但线上直销仍是巨子生物主要渠道。今年上半年，巨子生物通过DTC店铺的线上直销（天猫、抖音等），和面向电商平台的线上直销（京东、唯品会等）的收入占据总营收比重达到71.0%。

据时代财经观察，7月以后，可复美的销售行情似有所回暖。Sandalwood电商数据监测显示，可复美品牌1～7月合计GMV同比增长32%，7月GMV同比增长62%。

8月28日，时代财经从多名可复美经销商、批发商处获悉，相较上个月部分产品滞销的情况，可复美销量“有所回暖”。“8月开始，过来补货可复美的客户多了，单批进货量比上个月回升了15%左右。”美妆批发商袁远向时代财经表示。

巨子生物慢下来了

规模利润进一步增长背后，巨子生物的速度却也慢了下来。

时代财经发现，巨子生物2025年半年报营收和净利润增速与去年同期相比，均明显放缓。财报显示，2024年上半年，巨子生物实现营收25.40亿元，同比增长58.2%；净利润为9.80亿元，同比增长47.2%。可复美品牌营收同比增速则从2024年上半年的68.6%降至今年上半年的22.7%。

此外，因产品品类结构变化，今年上半年，巨子生物毛利率较去年同期82.4%下滑至81.7%。

重组胶原蛋白赛道日益火爆，巨子生物也面临更为激烈的竞争挑战。

弗若斯特沙利文预测，中国重组胶原蛋白市场将以年复合增长率44.93%的速度快速扩容，到2030年市场规模预计达到2193.8亿元。除了锦波生物（832982.BJ）等原料优势企业，丸美生物、欧莱雅等美妆公司也在纷纷布局，敷尔佳（301371.SZ）、福瑞达（600223.SH）等也在不断加码。

巨子生物正加速新品研发节奏。8月，巨子生物的三类医疗器械“重组胶原蛋白植入剂”上市申请获国家药监局药品审评中心（CDE）受理，这是巨子生物今年申报的第二款三类医疗器械。

针对公司对于业绩增速放缓、资本市场表现、重组胶原蛋白行业竞争加剧的应对举措，8月28日，时代财经联系巨子生物，截至发稿，未获回复。

（应受访者要求，袁远为化名）

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