反内卷风起，化工布局时机将至？丨高景气行业探究

近期，化工行业在 “反内卷” 政策引导下正经历结构性调整。政策层面通过供给侧改革优化行业格局，例如工信部提出的十大重点行业稳增长方案明确推动产能集中度提升，高层强调治理低价无序竞争并引导落后产能退出。

化工行业变化主要体现在三方面：

一是产能出清加速，2025 年一季度基础化工在建工程增速降至 2008 年以来低位，焦化、BDO 等产品开工率低于70%，低效产能逐步淘汰。

二是高端化转型提速，政策鼓励发展化工新材料、电子化学品等高端产品，河北等地推动绿色化工园区建设，龙头企业如万华化学、兴发集团通过技术升级抢占市场份额。

比如在TDI领域，万华化学（全球产能占比34%）、巴斯夫、科思创三巨头掌控全球76%产能，近期海外供给收缩推动价格跳涨。

三是企业协同增强，聚酯瓶片、三氯蔗糖等行业通过自律限产改善供需，制冷剂配额制成为 “反内卷” 成功范例。

化工ETF（516020）近三个交易日实现三连阳，同时成交额也放量大增。数据来源：Go-Goal
其投资价值凸显于：
1、龙头集中度优势：该ETF重仓于万华化学、盐湖股份等大市值龙头，充分受益于行业整合带来的 “强者恒强” 效应，其余仓位覆盖磷化工、氟化工等细分领域龙头，分散风险的同时捕捉结构性机会。

化工ETF（516020）前十大权重

数据来源：Go-Goal

2、估值历史低位：截至最新，标的指数（细分化工）市净率仅1.92倍，处于历史以来17.04% 分位点，中长期配置性价比显著。
细分化工指数自2021年9月高点以来，回撤幅度已超56%，板块安全边际充分。

3、景气修复预期：尽管上半年行业处于低景气，但下半年供需格局有望改善，全球能源成本回落、库存低位叠加政策催化，预计行业景气度将底部回暖。
另外，根据朝阳永续业绩前瞻数据，基础化工行业（申万一级）25年中报超预期公司共计28家，数量较多，同样验证景气度提升。

从资金来看，近一周资金净流入超650万，ETF份额连续多日增长，反映市场信心回升。数据来源：Go-Goal

综上，政策强约束加速供给优化，叠加出口扩张与估值低位，化工板块景气拐点预期强化。借道化工ETF（516020）一键配置龙头+细分高弹性标的，是高效捕捉行业修复机遇的工具。

场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。

以下为详细解读：

注：本文数据来源：Go-Goal，ETF查一查、市场公开资料、仅做研究，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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