从三季报看顺丰：净利润同比+9.07%，价值驱动中长期增长路径清晰

10月30日晚，顺丰控股发布2025年第三季度报告，报告显示，公司2025年前三季度实现营业收入2,252.61亿元，同比增长8.89%；归母净利润83.08亿元，同比增长9.07%；总件量达43.1亿票，同比增长33.4%，显著高于行业平均水平。

顺丰表示，源于公司积极主动的市场拓展策略与必要的长期战略投入，公司第三季度盈利出现短期波动，但公司运营网络的结构性升级、行业化与国际化战略能力的持续提升，将有助于公司持续强化客户粘性，快速把握国内外新形势与新机遇，持续巩固战略领先地位，打开业务第二增长曲线，构建差异化、具备战略纵深与护城河的综合物流服务生态，为公司中长期业绩的可持续增长奠定坚实基础。

从三季报可见，顺丰的经营逻辑清晰可见，公司在业务量增长、供应链能力升级、经营效率优化等方面的综合布局，在前三季度迎来了一定兑现，营收及业务量的双双增长，件量增速高于国内快递行业整体平均水平，市场份额稳步提升，均印证顺丰的长期成长根基未改。

三季度盈利端压力的形成，本质是战略投入的滞后效应，以及行业传统淡季的短期影响，客观上形成了短期成本压力。立足长远的投入逻辑，与单纯的经营波动有着本质区别，顺丰为未来成长“买单”的行为，都会随着投入落地转化为收入与利润增量，成为企业对抗周期的核心支撑。

战略性投入初见成效，释放核心产品增长动能

今年来，顺丰在收入端展现的韧性十足，究其原因还是在于其"激活经营"战略的成效，战略从“全面授权”向“精细化深耕”完成进阶。经营激活机制对收入增长的传导路径，清晰体现为对时效件与经济快递件量的双轮驱动，进而直接拉升顺丰基本盘速运物流板块的收入。在激活经营策略牵引下，2025年前三季度，顺丰实现速运物流收入同比增长14.4%，高端时效产品收入连续两季度提速。高品质的服务体验强化客户粘性，公司服务客户规模持续扩大，截至2025年第三季度服务活跃月结客户超过240万家，个人会员超7.8亿，进一步巩固了产品竞争力。

同时，电商件的策略调整初见成效，灵活价格策略牵引关键电商件增量。近年来，顺丰在中高端电商市场持续渗透，进行了多网融通、网络分层等运营变革。进入三季度，公司分网运营稳步推进，电商集收分网运营的业务规模环比二季度提升20%，得益于填仓策略对固定成本的分摊以及运营效率提升，公司速运及大件产品的单票成本呈现显著下降趋势。

此外，为落实“加速行业化转型”战略，顺丰成立行业经营部，进一步聚焦解决方案打造、服务标准优化及专业人才培养，构建非标准化服务能力，并快速补齐销售团队，从原来的不足2,000人扩大到三季度末的超4,000人，以提升专业能力和市场洞察力。

以上种种增长并非简单的规模扩张，而是源于经营管理的精细化进阶，推动资源向高价值业务倾斜，为收入增长注入质量内涵。目前来看，顺丰通过巩固时效产品竞争力、将成本节约反哺到市场前端获客、强化行业国际销售队伍等，综合形成了降本增效的良性循环。

国际化战略加速业务垂直渗透，全球资源助推企业出海

业务层面，供应链及国际业务的加速成长更具长远意义，展示出顺丰对于企业出海浪潮需求的前瞻性判断。尽管三季度公司国际货运代理业务收入受到国际贸易波动及海运价格显著回落影响，但顺丰依托全球网络布局与丰富产品组合，灵活应对市场波动，积极把握中国企业出海新机遇，2025年第三季度国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长达到27%，较上半年增长提速。

在跨境物流转向“生态竞争”的当下，顺丰通过全球网络布局及垂直行业深耕，实现了从“帮企业运货出海”到“陪企业出海”的能力跃迁，可为客户提供包括原材料的集货配送、跨境多式联运、高效通关及境外仓配等“一站式”产能出海服务，目前已覆盖工业设备、通信高科技、汽车、消费品等多个垂直领域，2025年第三季度，相关物流收入均实现同比超过25%的高增长。与此同时，从客户维度看，前三季度累计新增亿级客户8家，新增千万级客户123家。

从“产品出海”到“产能出海”，顺丰已打造了多个国内国际标杆案例。日前，顺丰集团与全球光学巨头蔡司携手打造的“战略合作示范基地”，在鄂州花湖国际机场正式投运。依托于顺丰在鄂州花湖国际机场的全球物流枢纽优势，定制化为蔡司构建起覆盖“仓储-加工-配送”的全链路智能体系，助力蔡司打造出“15分钟出仓、一夜达全国、隔日连世界”的行业标杆时效。

总体来看，顺丰的本土化能力及全球服务支撑力的融合模式，是供应链及国际业务稳步提升的核心逻辑，也印证了顺丰在前期的战略建设投入已进入兑现期。

据悉，目前顺丰已服务超95%的《财富》中国500强企业，其中超60%选择其国际服务，高端客户粘性的提升为后续盈利弹性释放奠定底层支撑。

顺丰管理层明确指引2025年全年归母净利润将实现稳健增长，第四季度目标为同比基本持平，中长期增长路径清晰。

对于投资者而言，三季度的短期波动更应被视为观察长期价值的窗口，随着四季度业绩兑现窗口开启，顺丰的战略定力及价值沉淀将转换为可靠的盈利增长，其长期投资价值将得到进一步印证。

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