产能利用率一度逼至187% 凿岩设备龙头志高机械持续突围与跃升丨IPO黄金眼

川藏铁路海拔4300米的色季拉山隧道，渗水岩层中两台钢铁巨兽正在作业，这便是适用于高海拔地区的“钻注锚一体式”工程锚固台车MT11G，该车经由凿岩设备龙头志高机械与中铁隧道局携手推出，一经问世，便成功应用于川藏线色季拉山隧道工程中。

资料来源：Wind

2025年8月4日，志高机械于北交所正式开启招股环节，此次IPO公司拟募资3.95亿元，分别用于年产300台智能化钻机生产线建设项目、工程技术研发中心建设项目及补充流动资金。这家从2003年衢州500平米租用厂房的“草根作坊”，到如今年营收8.9亿元的凿岩装备龙头，用22年完成了一场“钻头尖上的长征”。

资料来源：招股书

在巨头夹缝中凿出通天路 志高已成领域代表型企业

中国凿岩装备发展史，半部是进口替代的血泪史。2003年谢存在衢江开发区创立志高机械时，阿特拉斯·科普柯的钻机占据中国矿山绝大部分高端市场，一台设备售价抵得上十台国产设备。创始人谢存提出“三明治战略”：用志坚品牌抢占低端市场现金流，以志高掘进攻坚中端工程，最终用ZEGA品牌冲击国际高端。

2009年，公司便推出“全液压露天凿岩钻车”，凭借双动力头协同钻进技术，在贵州铝土矿创下单日掘进120米纪录。该设备被国家认定为装备制造业重点领域“国内首台（套）产品”，并列入国家火炬计划，此时距公司成立仅6年。

当2014年志高掘进（上海）公司在外滩揭幕时，总经理叶幼岚宣布“配件替代战略”：“用志高质优价廉的配件，替代阿特拉斯科普柯、英格索兰天价耗材。”俄罗斯某铁矿首次采购志高钻机配件，实现成本大幅下降，这场国产突围到国际化突破的战役正式打响。

时至今日，专注从事系列空气压缩机、凿岩设备研究开发、生产销售和应用服务的志高机械是国家第四批专精特新“小巨人”企业，钻机及螺杆机产品各类型号已达400余项，已形成一体式钻机、分体式钻机、工程螺杆机、工业螺杆机等系列产品，产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工等领域。

部分产品展示 资料来源：招股书

根据中国通用机械工业协会压缩机分会出具的证明，2021年度至2023年度公司移动系列空气压缩机和配套钻机的市场占有率在国内位列前三名。同时，公司还是履带式露天钻车、轮胎式液压掘进钻车、履带式一体化潜孔钻机的行业标准起草单位之一，是履带式露天潜孔钻车浙江制造标准的起草单位之一，为中国通用机械工业协会会员单位。公司具备丰富的钻机和螺杆机设计开发经验，多款产品已获得“浙江制造”认证并受到境内以及俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等一带一路沿线国家客户的认可。

截至2024年12月31日，公司共拥有87项专利，其中发明专利17项，被浙江省经济和信息化厅评为浙江省“隐形冠军”企业，技术中心被认定为“浙江省企业研究院”，是为国内少数同时掌握地下钻机及螺杆机核心部件自主生产能力的本土厂商并已经在国际市场参与市场竞争，2024年前五大客户包括OOO AltaiBurMash、嘉德耐特及其关联方等。

业绩连年上行 2025增长再提速

近年来，随着我国“一带一路”政策影响力的扩大以及志高机械拓展海外市场布局、开发符合境外市场需求的产品，公司钻机产品在海外市场的销量规模不断扩大，导致钻机产品收入金额逐年增长。；同时，2024年随着政府陆续出台稳增长经济刺激政策，下半年以来工程机械下游行业的景气度有所回升，带动一体式钻机的内销收入有所增长，公司2023年、2024年营收总规模分别同比增长5.7%、5.72%至8.4亿元、8.88亿元。

传导至利润端，技术优势持续扩大的志高机械，其整体毛利率水平呈现稳定增长态势，从2020年的19%增至2024年的27.28%。

再加上2020-2024年公司期间费用率分别为10.33%、12.70%、14.37%、13.46%、12.58%，2022年之后期间费用率逐年下降，公司归母净利润从2020年的6864.72万元增长至2024年的10504.62万元，2020-2024年年均复合增长率为11.22%。

此外，根据公司初步测算，预计2025年1-9月可实现的营业收入约为6.6亿元至7.22亿元之间，同比增长约0.80%至10.25%；预计归母净利润约为8095.9万元至8948.1万元，同比增长约11.50%至23.23%；预计扣非归母净利润约为7809万元至8631万元，同比增长约10.08%至21.67%，业绩增长有全面提速态势。

钻机+空压机构建增长飞轮 未来发展基石稳固

多行业机遇共振，未来需求增长空间充足。

钻机、螺杆机产业上游为钢材等原材料和柴油机、电机等零部件；下游主要应用于矿山开采、工程建设、石化化工、医药生产等领域。钻机、螺杆机与上下游行业的关联度较高，上游原材料的价格变动直接影响钻机、螺杆机的相关成本，下游则直接影响钻机、螺杆机的需求，国内外稳定的基础设施建设相关需求，为钻机、螺杆机市场发展提供了有力支撑。

参考华经产业研究院信息，压缩空气作为工业生产中的三大动力之一，工业生产中的“水电气”即包括压缩空气，其中压缩空气是仅次于电力的第二大动力能源，我国80%以上的规模工厂配置有压缩空气动力。空气压缩机作为压缩空气的主要生产设备，广泛应用于各个工业领域。螺杆空压机为空压机的重要细分品类，近年来整体市场规模也在稳步上涨，由2018年的123.43亿元增长至2023年的156.8亿元，CAGR约为4.9%。

参考华经产业研究院信息，凿岩钻机作为矿山和工程领域的核心设备，其技术演进与市场应用紧密关联。随着近年来矿山机械国产化比例不断提升，国产凿岩机械逐步得到市场的广泛认可。目前我国宏观经济的不断发展，国内庞大的基础设施建设和矿山开采业的凿岩设备需求为凿岩钻机企业发展提供了良好的市场基础，行业规模整体呈现上涨态势。2018年我国凿岩机械市场规模约为408.28亿元，2023年达到492.2亿元，年复合增长率约为3.81%。

资料来源：华经产业研究院

此背景下，志高机械钻机2022-2024年产能利用率分别高达127.76%、162.02%、187.42%，满负荷运作且利用率持续提升。此刻公司募资扩充产能，未来业绩增长确定性极强。

据测算，“年产300台智能化钻机生产线建设项目”建设期为2年，通过新建45,000.00㎡的生产厂房和辅助设施、组建智能化钻机生产线，进一步丰富和优化公司现有产品结构，实现产品全系列覆盖、逐步实现进口替代。公司将年新增300台一体式钻机生产能力，第五年达产后预计将增加营业收入4.13亿元，实现净利润7752.38万元。

再加上“工程技术研发中心建设项目”通过对现有研发中心进行升级改造，建成一个集科研、开发、检测、信息功能、新产品试制生产于一体的研发中心，能够持续巩固现有竞争优势。

目前看来，凭借技术成功突围并在国际化市场不断推进的志高机械，已将钻头指向更坚硬的岩层：在全球智能矿山装备市场不断突破的当下，志高机械正在为中国凿岩装备装上最强“中国芯”。

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。