新股上市 | 凯达重工9月23日登陆北交所 发行价4.26元

同壁财经讯，江苏凯达重工股份有限公司（证券简称：凯达重工，证券代码：920025）于2026年9月21日披露《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市公告书》。公司股票将于2026年9月23日正式在北京证券交易所上市交易，本次发行价格为4.26元/股，初始发行股份6000万股，若超额配售选择权全额行使则发行总股数扩大至6900万股。

据同壁财经了解，凯达重工总部位于江苏省常州市，是一家专业从事轧辊、辊环等钢材轧制关键部件研发、生产与销售的国家高新技术企业。轧辊被誉为“钢材之母”，是装配在轧机上实现钢材连续塑性变形的主要工作部件和消耗性轧制工具。公司手握国家级制造业单项冠军与专精特新“小巨人”双重资质，能提供热轧型钢、棒线材和板带等钢材产线上各轧制工序所需轧辊、辊环的高度定制化解决方案，产品广泛应用于建筑、铁路、机械、汽车、海工、能源、船舶、桥梁等领域。主要客户覆盖宝武集团、鞍钢集团、山东钢铁、包钢股份等国内大型钢企，以及安米集团、英国钢铁、浦项控股、JSW等国际钢铁巨头。

财务数据显示，2023年至2025年公司营业收入分别为4.52亿元、4.60亿元和4.77亿元，归母净利润分别为6531.61万元、6274.49万元和7085.32万元，整体保持稳健增长态势。公司预计2026年全年营业收入为5.07亿元，同比增长6.35%；归母净利润为7337.23万元，同比增长3.56%。其中轧辊产品收入占比超过87%，主营业务高度集中。公司境内型钢轧辊等产品市占率约15.58%，在型钢轧辊这一细分赛道中处于国内领先地位。

从发行定价来看，本次发行价格4.26元/股对应未行使超额配售选择权时，2025年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为13.76倍。根据公告援引中证指数有限公司截至2026年9月9日的数据，专用设备制造业（C35）最近一个月平均静态市盈率为45.86倍，凯达重工发行市盈率显著低于行业均值。与同行业可比公司对比，合力科技2025年静态市盈率为270.57倍，凤形股份为177.25倍，可比公司均值（剔除极值）高达223.91倍，凯达重工的估值折价优势较为突出。

从行业格局来看，全球轧辊市场呈两极分化态势。工业发达国家集中度较高，美国联合电钢阿克斯、德国GP、日本博迈立铖等老牌企业凭借先发优势占据较高国际地位；国内轧辊企业数量众多，除中钢邢机、共昌轧辊和凯达重工等少数企业外，多数企业规模较小、产品单一、设备落后、研发能力不足。全国轧辊生产企业合计年产能超过100万吨，我国已发展成为世界上生产规模最大的轧辊制造国家。凯达重工在回答投资者提问时表示，近年来轧辊行业的竞争格局并未出现显著变化，行业的新进入者较少，行业集中度提升与全球化竞争将是轧辊行业长期的竞争格局主线。

从下游需求来看，公司核心受益于型钢产量的持续增长。2025年1至6月，受房地产市场持续低迷影响，钢筋、线材等建筑用钢产量同比分别下滑2.52%和3.09%；而随着国家政策对钢结构的推广，型钢产量同比增长12.35%，增幅在主要钢材品类中排名第一。根据中国钢铁工业协会专题报告测算，2025年度型钢整体产量同比增长约6%，呈持续增长趋势。钢结构建筑具有绿色低碳、节能环保特点，2020至2024年我国钢结构加工量由8900万吨增长至10900万吨，复合增长率达5.20%，预计到2030年钢结构产量将达到约1.5亿吨。与此同时，“一带一路”共建国家基建需求旺盛，2020年至2025年我国金属轧机用轧辊对外出口金额从3.61亿美元增长至6.97亿美元，公司境外销售收入占比已接近39%，海外市场拓展空间持续打开。

本次发行引入了战略配售机制，常州投资集团有限公司、江苏国经科技服务有限公司、无锡国联创新投资有限公司等战略投资者参与认购，同时公司高级管理人员与核心员工通过国联凯达重工战略配售1号集合资产管理计划获配600万股，限售期12个月，体现了管理层对公司中长期发展的信心。

本次募集资金将全部投向凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目，用于新增1.6万吨轧辊产能。截至报告期末，公司产能利用率已连续处于饱和状态，2023年至2025年产能利用率分别为93.04%、106.23%和104.23%。募投项目的实施将有效缓解产能瓶颈，巩固公司在型钢轧辊细分市场的领先地位。若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额为29394万元，扣除预计发行费用后，募集资金净额约为25110.86万元。

值得投资者关注的是，公司在公告书中也提示了多项风险因素。实际控制人许亚南和万亚英通过国冶控股等主体合计间接控制公司100%的表决权股份，控制权高度集中；公司下游产业为钢铁行业，若未来宏观经济增长放缓或钢铁行业进入深度调整周期，可能影响公司产品订单获取和产能释放；公司产品主要原材料废钢、镍合金、钼铁等直接材料成本占主营业务成本比重超过65%，原材料价格大幅波动将直接影响毛利率水平。此外，公司厂区内存在合计约4227平方米建筑因未办理建设审批手续而无法办理产权证书的情形，占总建筑面积的6.65%，存在被行政处罚或被要求拆除的相关风险。

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