宇树科技7个交易日涨逾65%，首程控股（0697.HK）物理AI布局价值加速兑现

10月26日，宇树科技(688836.SH)收涨7.69%、报672元，总市值回升至2718亿元;自10月16日盘中低点起算，7个交易日累计涨幅达到65%。作为宇树科技持股比例最高的国资单一股东，首程控股(0697.HK)在这轮物理AI行情中，股权价值与产业布局同时得到市场重新审视。

催化因素来自产业端。10月21日，英伟达CEO黄仁勋在柏林GTC大会上称“下一波浪潮是物理AI”，并宣布扩容Isaac机器人开发平台;10月22日，2026世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会在杭州举行。一周之内，16家券商研究所召开至少18场相关电话会。

首程控股通过管理的北京机器人产业发展投资基金持有宇树科技1392.8万股，占宇树科技发行后总股本的3.44%。按2718亿元市值测算，对应的权益价值约93亿元人民币。这些股份目前仍在限售期内，最早可于2027年8月减持;首程控股此前明确表示更倾向于长期持有。

相比股权浮盈，首程控股在产业链中的位置更值得关注。本轮卖方形成的共识是，物理AI的瓶颈正从算力转向数据：单个具身大脑基座模型达到GPT-3水平需要1亿小时以上有效数据，而全球可用高质量真机数据不足70万小时。首程控股长期运营的停车场、产业园区、商业空间与交通枢纽，正是能够持续产生真实交互数据的地方;公司已经将这些场景向被投企业开放。

再加上首程控股在泛机器人领域近30亿元、覆盖20余家企业的投资组合，其“产业投资+真实场景+运营数据+资本循环”的路径正在进入兑现期。

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