花旗上调拼多多目标价至154美元，维持“买入”评级

美股研究社讯，近日花旗发布最新研究报告，对拼多多维持“买入”评级，并小幅上调目标价至154美元。

花旗指出，虽然拼多多从全托管模式转向半托管模式，将继续影响交易服务收入增长，但相信价格上调、物流费用实施以及旗下海外电商平台Temu减少销售与市场推广(S&M)支出，将改善Temu在美国的盈利状况，而Temu美国商品交易总额(GMV)放缓可能被Temu欧洲的稳健增长及巴西的积极扩张所抵消。

花旗预期若拼多多决定加速推广差异化模式，2025年下半年快速商务竞争格局可能加剧。花旗对该股维持「买入」评级，并基于预测2026年每股盈利14倍计，目标价从152美元微升至154美元，较预测2025至2027年盈利复合年均增长率30%折让约45%。

综合来看，花旗对拼多多的预期仍呈“审慎乐观”，看好中长期平台通过业务优化与全球扩张实现修复的可能。

具体来看，花旗现预测拼多多2025年第二季度总收入按年增长7%至1,036亿元人民币(下同)，其中线上市场服务收入按年增长12%至548亿元，交易服务收入按年增长2%至487亿元。花旗预测调整后净利润至200亿元(利润率19%)。

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