千亿医药龙头，恒瑞！有多低估？

千亿医药龙头恒瑞有多低估？

1. 生物医药行业面临困境，本轮生物医药板块未获市场青睐，甚至跑输指数，过去三年一轮又一轮下跌后也无像样反弹，虽估值严重低估，但欠缺共振契机。

2. 过去三年生物医药行业围绕控费降本改变，集采影响下不少医药企业业绩波动大，如长春高新、甘李药业，甘李药业 2022 年业绩断崖式下跌后正走出亏损泥潭，这是行业缩影。

3. 在这种环境下，部分头部医药企业完成产业升级，恒瑞医药从仿制药过渡到创新药，其财报显示今年上半年营收 136.01 亿元，同比增长 21.78%，净利润 34.32 亿元，同比增长 48.67%，二季度净利润 20.63 亿，同比增长 92.94%，上半年净利润创上市以来新高，预计全年盈利超 2020 年创历史新高，但股价未全面回暖，涨幅跑输市场，距最高位跌幅超 45%。

4. 国内医药产业与欧美有距离，医疗器械和疫苗行业存在代差，国产替代是主流，要求行业企业自主可控，更大投入和避免内卷是根本，沃森、康泰等疫苗企业已开始出海竞争，但市场悲观致跌幅超 85%不合理。

5. 创新药领域发展较快，百济神州、恒瑞等在部分领域已能与世界一流水平比肩，MNC 也购买中国管线海外权益，可见中国生物医药产业有核心竞争力。

6. 综合来看，市场悲观致行业错杀，恒瑞中报业绩创新高但股价与高位差距大，疫苗行业千亿级公司被消灭不合理，生物医药行业被严重低估且具备反转基础。

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