格雷资产总经理张可兴：“模糊正确”远胜“精确错误” 在底部坚守高端中药等待顶部疯狂区间到来

我从事证券投资行业已经有17个年头，近三年是每一位投资者经受了最大考验的一段时期。站在岁末年初的当下，几乎很少有人对于2024年的经济和股市有什么乐观预期，但我想投资更应该去繁就简、抓到本质。股市的本质规律从来都是牛熊交替的，跌多了就会涨，目前熊市已经持续三年，我坚信牛市只会迟到不会缺席，且“政策底”已经确定，我们完全有理由确信，A股市场随时反转甚至可能已经在反转途中，未来几年注定会有不错的行情，很多优质股票将会创新高，长期看甚至10倍以上。大家只需要更加耐心地坚持与忍耐，未来一定会有丰厚回报！

目前的资本市场，无论是A股还是港股，估值水平已经处在历史的绝对的低位区间，特别是反应市场整体估值水平的股债收益比和股债收益差两个指标都达到甚至超过了历年熊市的最低位，沪深300（除金融）的股债收益差突破了负两倍的极限值，而且在负两倍附近已经持续长达6个月之多，这在A股历史上第一次出现，这已经反映了市场对整体经济的一个非常非常悲观的预期。

从我们看好的股票和一些公司的估值角度看，也处在一个绝对的估值低位，甚至很多公司达到了历史估值的极限位置。我们虽然不敢确定这是历史的最低点，但是，这不妨碍我们可以做出模糊的正确的判断，当前大致就是底部区间。

在投资中我们最应该把握的是底部区间和顶部区间，模糊的正确要比精确的错误重要的多。因此，底部区间不仅要敢于买入，还要更加大胆的买入，还要勇于承受买入后继续向下的波动，同时又要有足够的耐心持股等待下次顶部疯狂区间的到来。

从具体投资方向的角度看，未来国内有增量的赛道不多，科技和医药这是共识，我们也很看好科技的发展，比如人工智能。但在这个领域，国内具备长期垄断优势同时未来业绩持续增长的股票并不容易发现，我们需要持续努力挖掘，所以不容易投资。相反，医药领域由于人口的老龄化，很可能是未来几年甚至几十年的基业长青赛道，值得我们重点关注，特别是那些代表着中国传统文化和具有深厚历史底蕴的老字号高端中药产品，我相信在不远的将来必定会星光璀璨。

目前，我们的投资组合中医药行业占了大头，其中高端中药消费品是主力。未来老龄化人口从2亿到4亿长期看是确定无疑的，那是未来30年的人口增量赛道，而且很多病种每人消费医药的用量会逐年递增；同时高端药品具有保健、消费和金融属性，长期看量价齐升。所以，未来增长空间巨大。

同志们，坚定持有卓越企业，股市一定会奖励那些意志坚定的投资者的！

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