无锡振华：净利润高增，绑定上汽、小米打开增长空间

文丨秦佳丽‍‍‍   编辑丨李壮

近日，无锡振华实施了2025年中期分红。事实上，2023年以来，无锡振华业绩持续高增长，业务布局持续优化。 

9月30日，深耕于汽车零部件领域的无锡振华（605319.SH）2025年半年度权益分派实施，A 股每股现金分红0.28元（含税）。实际上，自2023年以来，公司业绩持续高增。今年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长27.17%。

据了解，无锡振华除了持续绑定传统燃油车客户上汽集团，近年还进入小米汽车、特斯拉、理想汽车等新能源汽车整车厂商供应体系，新能源汽车零部件业务占比稳步提升，为公司业绩增长注入动力。 

 盈利能力持续提升

上半年净利润增长三成

围绕“传统业务智能化+新能源业务规模化”的双轮驱动，无锡振华正持续打开业绩增长空间。据公司半年报，2025年上半年，通过与特斯拉、理想汽车、小米汽车等新能源汽车整车厂商的合作不断深化，新能源汽车零部件业务占比稳步提升，为公司业绩增长注入新动力。报告期内，无锡振华实现营业总收入12.87亿元，同比增长15.19%；实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长27.17%。

分季度来看，无锡振华今年一季度、二季度分别实现营业收入6亿元、6.87亿元，同比增长22.48%、9.49%；分别实现归属于上市公司股东的净利润0.95亿元、1.07亿元，同比增长22.20%、31.93%，公司第二季度净利润增长加速。 

在这之前，无锡振华已于2023年至2024年间连续两年实现净利润高增。其间，公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为2.77亿元、3.78亿元，同比增长71.23%、36.30%。彼时无锡振华将业绩增长归结为公司新能源汽车零部件业务领域的布局成效，比如，无锡振华在2024年年报中表示，公司新能源汽车零部件业务收入大幅增长，成为推动公司业绩增长的重要力量。特别是在选择性精密电镀加工业务方面，凭借先进的技术和优质的客户资源，实现了该板块营收增长。 

持续布局拓展与新能源客户的深度合作，目前仍是推动无锡振华业绩增长的重要力量。无锡振华半年报显示，公司主营业务收入由冲压零部件业务、分拼总成加工业务、选择性精密电镀业务及模具业务组成。2025年上半年，公司前述主营业务收入12.19亿元，在公司总营收中占比94.71%，收入同比增长15.46%。营收增长主要原因是2025年上半年国内汽车产销规模再创新高，庞大的汽车工业规模给上游汽车零部件行业创造了广阔的市场需求。 

细分产品来看，2025年上半年公司冲压零部件业务、分拼总成加工业务、选择性精密电镀业务、模具业务分别实现收入8.54亿元、2.37亿元、0.89亿元、0.39亿元，分别同比变化41.08%、16.65%、0.12%、-75.33%，在主营业务中占比70.07%、19.40%、7.32%、3.21%。 

其中，作为公司的营收主力，冲压零部件业务同比增长超四成，主要为公司“传统业务智能化+新能源业务规模化”的双轮驱动模式中，与传统燃油车客户上汽乘用车多年深度合作，确保订单稳定；新能源客户特斯拉、理想、小米给公司提供全新的增长曲线。此外，公司分拼总成加工业务增长，主要为上汽乘用汽车产销情况有所改善。

值得一提的是，高毛利的选择性精密电镀业务，也成为公司重要的增长极。无锡振华于2023年完成对无锡开祥的并购重组，开启了对于精密零件镀镍和镀银的工艺研发。无锡开祥目前为联合电子在精密镀铬工艺领域国内唯一的合格供应商，也是德国博世全球产能重要供应基地之一。2023年至2024年，公司选择性精密电镀加工业务分别实现营收1.53亿元、1.8亿元，同比增长14.19%、17.55%，毛利率分别为79.42%、80.53%。电镀业务使得公司盈利性改善显著。 

下游优质客户持续放量

规模效应带动盈利高增

在公司半年报中，无锡振华将客户资源优势视为核心竞争力之一。目前公司主要客户为上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等国内知名整车制造商，并已与特斯拉、理想汽车、小米汽车等多家新能源汽车整车厂商建立了稳定的合作关系。 

今年8月26日，无锡振华在投资者互动平台介绍，“公司前5大客户排序为上汽乘用车、小米、特斯拉、理想、联电；下半年前5大客户的排序变化不大”。此外，近年无锡振华前五大客户占比较高，公司2024年报显示，无锡振华前五名客户销售额18.6亿元，占年度销售总额73.51%。 

实际上，无锡振华自2023年至今维持较高净利润增速，与公司客户结构优化及新业务开拓密切相关。公司自成立以来深度绑定上汽集团，2022年之后陆续开拓特斯拉、理想、小米等新能源客户，注入成长新动能。2023年，无锡振华收购子公司无锡开祥完成并表，成为公司营收新的增长极。 

目前上汽集团仍为无锡振华的客户基本盘，公司同时进入小米等新能源客户供应体系。方正证券研报显示，2025年上半年公司冲压零部件业务为业绩增长的主要驱动，主要系公司下游新势力客户放量所致，2025年二季度，小米、理想（L6）分别实现销量8.6万辆、5.2万辆，同比增长186.1%、32.6%。公司分拼总成加工业务营收增长主要受传统客户上汽乘用车回暖所致，后者今年二季度实现销量20.3万辆，同比增长18.0%，后续随上汽尚界H5放量，有望进一步贡献业绩弹性。 

此外，无锡振华电镀业务也合作尖端客户。据了解，电镀是先进制造四大基础工艺之一，利用电解原理在金属表面镀上金属或合金，防止器件腐蚀及氧化等。公司通过 2023年收购并表的子公司无锡开祥布局选择性精密电镀业务，为高压喷油器及高压燃油泵零部件（发动机零部件）提供镀铬加工服务。目前无锡振华电镀业务客户为联合电子及其Tie1供应商无锡威孚和海瑞恩，终端客户为上汽通用、上汽大众、比亚迪、上汽乘用车、长城汽车、吉利汽车等。 

无锡振华并购无锡开祥期间，曾与标的公司原股东签订《盈利补偿协议》及《盈利补偿补充协议》，交易对手承诺无锡开祥公司2023年、2024年、2025年扣非后归母净利润分别不低于7819.00万元、8163.00万元、8330.00万元，否则无锡开祥公司原股东将以交易中所获得的无锡振华股份和现金向公司进行补偿。 

目前无锡开祥盈利能力维持较高水平。据无锡振华2024年度报告，无锡开祥公司2024年度经审计的扣非后归母净利润为10725.19万元，2023年、2024年经审计的扣非后归母累计净利润为19723.94万元,完成承诺数的123.41%。 

发行可转债募投建设新项目

“公司投资项目正在稳步推进”

目前无锡振华正进一步突破产能瓶颈，通过投建廊坊振华全京申汽车零部件有限公司二期工程项目、武汉新能源汽车零部件项目，增强业务拓展能力。 

据无锡振华于2024年发布的《关于全资子公司拟投资建设二期工程项目的公告》及《关于廊坊全资子公司取得<企业投资项目备案信息>的公告》，为了获取更多订单，突破自身产能瓶颈，增强市场开发及业务拓展能力，公司全资子公司廊坊振华全京申汽车零部件有限公司将投资建设廊坊振华全京申汽车零部件有限公司二期工程项目，新建生产用房及相关配套设施，购置自动化冲压、焊接及检测设备，生产车身零部件。项目总投资金额为6亿元（后更新为6.48亿元），建设周期预计24个月。 

今年6月，无锡振华发行可转债投资前述项目。公司于2025年6月向不特定对象发行面值总额5.2亿元可转债，期限6年，其中4.2亿元用于投资“廊坊振华全京申汽车零部件项目”。

另外，无锡振华还于今年1月公告表示，拟投资2.5亿元建设武汉振华恒升祥汽车零部件有限公司新能源汽车零部件项目，建设内容包括通过对武汉恒升祥现有厂房进行改（扩）建，增加冲压和焊接等自动化设备，用于生产新能源汽车的钢制及铝制汽车车身零部件及总成，项目建设周期预计18个月。 

在无锡振华于今年9月23日举行的2025年半年度业绩暨现金分红说明会上，本刊就公司上述募投项目建设进度、公司精密电镀业务布局，以及与机器人产业关注等问题进行网络提问。无锡振华方面回应表示：“目前投资项目正在稳步推进，廊坊项目和武汉项目预计2026年中能够达到可使用状态。公司精密电镀业务，该板块已经成为公司业务的重要组成部分，目前车用功率半导体组件项目的环评批复已经取得，新项目新工艺的成功落地，将为公司拓展全新的新能源业务赛道。机器人产业，公司也在密切关注，如有情况公司也会向广大投资者及时公告。” 

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）

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