利润占比达114.95%！面板中报出炉，京东方A与TCL科技“赢麻了”

2026年上半年，面板行业分化加速，京东方A与TCL科技双雄贡献超114.95%的行业利润，并凭借前瞻布局持续吸引机构密集调研。 

2026年中报季落幕，面板行业呈现出营收稳增、利润高增趋势。据Wind统计，39家面板及光电产业链公司上半年合计营收同比增长约2.84%，而归母净利润却同比大幅增长27.95%。行业内部，京东方A与TCL科技的双雄格局继续强化，合计贡献的净利润占全行业归母净利润的比例达114.95%（源于部分同业上半年录得亏损）。在机构调研方面，资金不仅积极关注京东方A等绩优公司，且也关注在创新业务方面取得积极进展的深天马A等公司。

盈利能力修复

龙头贡献全行业利润的114.95%

据Wind统计，39家面板及光电产业链公司2026年上半年合计营收3131.19亿元，同比增长约2.84%；归母净利润合计78.78亿元，同比增长27.95%。行业利润增速显著快于营收增速，说明行业整体盈利能力在修复（见表1）。

同时，全行业加权平均归母净利润28.42亿元，同比增长约65.44%。而中位数仅为0.12亿元，同比下滑36.84%。这两组数据揭示了一个行业现实：少数龙头的巨额利润增长拉高了行业均值，多数中小企业的利润表现不佳。

从行业龙头来看，京东方A和TCL科技两家合计贡献了90.56亿元净利润，超过了全行业78.78亿元的归母净利润，占比为114.95%。据中报数据，上半年，京东方A实现营业总收入1031.32亿元，同比增长1.83%；实现归母净利润52.48亿元，同比增长61.62%；TCL科技实现营业总收入886.87亿元，同比增长3.53%；实现归母净利润38.08亿元，同比增长102.19%。营收个位数增长与净利润高双位数甚至翻倍增长形成鲜明反差，体现出两家公司极强的“利润弹性”（见表2）。

从面板行业净资产收益率ROE(加权)表现来看，全行业共7家公司在今年中报以及去年同期ROE均为正数的情况下，实现ROE的稳中有升（见表3）。

值得一提的是，京东方A和TCL科技无论ROE以及ROE增幅均居于行业前列。比如，京东方A今年中报ROE为3.82%，较去年同期的2.45%提升了1.37个百分点，改善趋势明显。拉长周期看，京东方A近五年中报平均ROE仅2.66%，2021年行业景气高点曾达13.4%，随后在2022年—2023年行业下行期触底，2024年—2025年逐步修复。京东方A当前ROE虽然距离景气高点的水平仍有较大差距，但高于近五年均值水平，且保持温和增长趋势。

更重要的是，京东方A今年3月推出的股权激励方案明确，2026年—2027年平均归母ROE考核目标为不低于3.1%，2027年—2028年平均归母ROE不低于3.40%，2028年—2029年平均归母ROE不低于3.70%。京东方A今年中期ROE（加权）3.82%，已明显超过首个考核周期的门槛。据机构预测，京东方A2026年全年ROE有望达到5.89%，2027年达到7.84%，2028年达到9.89%。

京东方A基本盘稳固

“屏之物联”生态链加速延伸

今年上半年，显示行业深度调整，市场竞争激烈，产品技术加速迭代，迫使显示厂商创新谋变。

京东方A近年来以“屏之物联”统筹发展，构建了“1+4+N+生态链”业务发展架构。其中，“1”是显示，是“屏之物联”的原点；“4”是物联网创新、传感、MLED（小间距LED显示技术）及智慧医工四条主战线；“N”是京东方A不断开拓的物联网细分应用场景；“生态链”是京东方A创新生态协同发展的赋能平台。公司主营产品主要为显示器件业务、物联网创新业务、传感业务、MLED业务、智慧医工业务等。

据财报，今年上半年，京东方A显示器件业务实现营业收入817.55亿元，同比减少3.20%，营收占比为79.27%；物联网创新业务实现营业收入190.00亿元，同比增长5.75%，营收占比为18.42%；MLED业务实现营业收入64.06亿元，同比增长47.37%，营收占比为6.21%；智慧医工业务实现营业收入9.57亿元，同比增长4.32%，营收占比为0.93%；传感业务实现营业收入4.21亿元，同比增长88.21%，营收占比为0.41%。其中，显示器件业务、物联网创新业务合计营收占比达97.69%，是公司营收最重要的两项业务。

对于显示器件业务和物联网创新业务，京东方A在财报中介绍，2026年上半年，LCD领域产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳定突破；柔性OLED产品出货量进一步提升，携手品牌伙伴打造了多款首发产品。公司创新业务快速发展，各细分市场拓展成果涌现：智慧终端加速海外布局，自主投建越南智慧终端二期项目快速扩产，进一步加速全球物联网创新生态布局，IoT（物联网）终端海外市场持续突破。

对于营收增速达双位数的MLED业务和传感业务，京东方A指出，MLED直显业务持续拓展市场，加快出海，海外营收大幅提升，多个标杆项目成功落地；背光业务综合竞争力进一步提升，实现多个头部品牌客户导入。传感业务，玻璃基先进封装载板实现国内头部客户样品交付；智慧视窗营收快速提升，首款分区技术产品化落地，新增多家行业头部客户项目定点，高端客户矩阵持续优化。

京东方A于9月4日接受了大和证券梁馨乐、叶捷贤的调研，并回答了有关行业与公司经营的提问。据京东方A介绍：LCD（液晶显示器）方面，根据咨询机构数据及分析，受备货需求提前释放的影响，三季度需求维持低位，行业供需关系趋于宽松，7月—8月电视面板价格出现小幅回调，有望于9月企稳。IT方面，8月主流尺寸显示器（MNT）与笔记本电脑（NB）面板价格均预计持续平稳。稼动率方面，根据咨询机构数据，5月以来行业持续践行“按需生产”，稼动率有所回落。OLED（有机发光二极管技术）产品方面，伴随2025年以来存储涨价影响，根据咨询机构预计，2026年终端需求承压，柔性AMOLED（有源矩阵有机发光二极管技术）在手机领域增长节奏放缓。与此同时，行业内LTPO（低温多晶氧化物）、折叠等高端产品出货占比预计在海外高端品牌的带动下持续上涨。此外，2026年行业内第8.6代OLED产线陆续开始量产，受此催化，OLED车载与IT渗透率预计均呈现提升。

在玻璃基封装载板业务布局上，京东方A表示：公司于2020年启动玻璃基载板技术预研，2022年投资3.9亿元建设玻璃基/硅基兼容的晶圆级创新实验平台，2024年投资9.93亿元建设板级玻璃基封装载板试验线，并于2025年内完成主设备搬入调试，2026年上半年已实现全自动化设备通线。该试验线设计产能1000片/月。公司目前已实现高深宽比TGV（玻璃通孔）开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃载板制造工艺能力，并已于2025年完成大尺寸高层数（9—2—9，20层）玻璃基载板样品开发和送样，且现已通过Pre-con、TCB 1000 cycles、UHAST、BHAST、HTSL、LTSL信赖性标准测试。

事实上，京东方A坚持高强度研发投入，近五年中报研发支出保持连涨趋势。今年上半年，公司研发投入68.33亿元，同比增长12.35%。截至6月末，公司专利申请总量超10万件，在年度新增专利申请中，发明专利超90%，海外专利超33%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区，遍及柔性OLED、传感、人工智能、大数据等多个领域。

机构调研聚焦绩优公司

京东方A、深天马A获关注

从机构调研来看，下半年以来截至9月8日，39家面板公司中有8家公司获得机构调研。其中，京东方A、深天马A、莱宝高科获得机构调研次数在3次以上（见表4）。

作为机构积极关注的公司之一，深天马A今年上半年归母净利润亏损了7.28亿元，而在去年同期，深天马A还盈利了2.06亿元。从季度业绩表现看，深天马A是在去年第四季度才出现亏损的，彼时单季亏损1.46亿元，此后的两个单季继续亏损1.39亿元、5.89亿元。

深天马A在财报中指出，上半年，受存储等电子元器件的持续快速涨价，以及宏观市场环境复杂多变等因素影响，全球中小尺寸显示屏需求面临阶段性压力，但也呈现结构分化特征，新兴赛道持续赋能行业增长。

在深天马A的5家主要子公司或参股公司中，有4家出现亏损。其中，厦门天马微电子有限公司亏损2.20亿元。深天马A在情况说明中介绍，厦门天马微电子有限公司2026年上半年亏损，主要系其联营企业厦门光电子、天马显示科技目前处于产能爬坡期，产生投资损失所致。

不过，在车载显示等新兴赛道，深天马A取得了积极进展。据其披露，今年上半年，公司车载和专业显示等“压舱石”业务营收规模、业务利润保持同比提升，出货量持续领跑车规显示、车载仪表、抬头显示等多个核心细分市场；在OLED业务方面，公司全力应对市场挑战，抓牢市场份额，在目标头部客户份额持续增长，多元化产品成功落地；在IT业务上，公司依托高世代线精准切入目标市场，随着量产能力不断提升，在多品类市场开始加速渗透。其中，LTPS（低温多晶硅）车载产品出货量同比增长超30%，首款OLED车载产品支持客户车型发布，新技术新方案在智能座舱全场景的应用能力进一步提升。在车载显示总成业务上，上半年在海外市场实现欧系头部车企新一代旗舰平台项目高质量稳定交付，并新增一家全球头部车企总成项目量产出货，在国内市场实现头部新能源、新势力品牌的多品类产品和创新显示方案的落地交付。

深天马A在接受机构调研时表示，公司持续深耕中小尺寸显示领域，不断完善多元显示技术和产业布局，坚持“2+1+N”发展战略引领，以手机显示、车载显示作为核心业务，IT显示作为快速增长的关键业务，工业品、横向细分市场、非显、生态拓展等作为增值业务。公司聚焦现有业务主战场，持续强化“产品技术领先、全球化服务领先和质量领先”的核心能力建设。

据奥维睿沃（AVC Revo）发布的数据，2026年上半年，全球TV面板出货量达到125.2M（百万片），同比下降0.5%；其中LCD TV面板出货量121.9M，同比下降0.5%，OLED TV面板出货量3.3M，同比增长2.1%。在出货面积方面，上半年达到95.5M㎡（百万平方米），同比增长2.9%。出货平均尺寸52.3英寸，同比增长0.9英寸。

中信建投在近期研报中指出，面板端呈现量降面积增的趋势，平均尺寸提升。从竞争格局来看，京东方A、TCL华星（系TCL科技的子公司）双寡头主导行业。“我们判断长期稼动率将回升至90%左右，供需比可能会在未来2—3年甚至更短的时间内持续低于5.5%的平衡线，面板价格中枢将会提升；格局方面，中大尺寸领域的中国品牌份额提升改写产业格局，中国面板厂商占据LCD主导地位；因此，面板周期属性将继续减弱，利润释放周期也即将到来。”中信建投积极看好TCL科技、TCL电子、海信视像三家公司。

国信证券、国盛证券等机构则积极看好京东方A。国信证券在近期研报中预计，京东方A 2026年—2028年归母净利润同比增长54.4%、30.7%、29.3%至90.45亿元、118.25亿元、152.96亿元（前值：2026年—2027年为95.31亿元、120.21亿元），对应2026年—2028年PB分别为1.51倍、1.44倍、1.35倍，“我们看好LCD行业按需生产，持续实现稳定盈利，看好公司布局OLED中尺寸应用，以及玻璃基载板、光互连、钙钛矿等新兴业务的增量，维持‘优于大市’评级。”　

（本文已刊发于9月12日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）

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