小马智行多位核心股东表态不急于减持：获多家投行上调目标价

头部投资人的主动持仓管理，向二级市场释放了优质标的稀缺性的重要信号。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，小马智行（Nasdaq: PONY）的Pre-IPO投资者所持股份将于5月26日结束股票锁定期。

日前，包括战略投资者丰田汽车、跨境资本锴明投资、产业资本CPE源峰以及多家长期支持公司的国际知名美元基金等在内的核心股东，均明确表示在解禁后不急于减持。

稍早之前，小马智行董事会主席、联合创始人、CEO彭军，以及联合创始人、CTO楼天城已分别签署自愿延长股份锁定期协议（简称“延长锁定期”）。

根据协议，两位创始人持有的全部公司股份及相关证券将自公司首次公开募股锁定期到期日起继续锁定540天。此次延长锁定期涉及110,828股A类普通股及81,088,770股B类普通股，合计约占公司总已发行普通股的22.9%。

值得一提的是，这是第一家自动驾驶行业上市公司创始人主动延长锁定期，长达540天的锁定期覆盖了多个关键业务节点。这一举措不仅体现出创始团队对公司长期价值的坚定信念，也向市场传递了管理层与股东利益深度绑定的积极信号，增强了投资者对自动驾驶行业长期发展的信心。

截至目前，已明确表达无减持计划的小马智行股东加上之前已对外宣布自愿延长锁定期的两位小马智行创始人，合计持股比例占公司总股本七成以上，其协同表态形成显著的信心提振效应。

核心股东对小马智行长期价值充满信心估值体系有望迎来积极正向的重构

其中，小马智行早期投资人五源资本近期重申，基于对公司上市后战略推进能力及资本运作效率的看好，将持续保持与公司的资本纽带，与企业发展周期同频共振。

五源资本表示：“我们看到小马智行在北上广深的Robotaxi运营表现持续向好，自动驾驶卡车业务也取得了实质性进展。这种扎实的商业化进程让我们对公司的长期价值充满信心。我们不仅将小马智行视为全球自动驾驶市场的先行者之一，更看好其成为全球智能出行生态的重要构建者。我们相信，坚守优质资产才能收获自动驾驶产业的最大红利。"

锴明资本表示：“自动驾驶行业正迎来政策与商业化的共振周期。小马智行凭借在北上广深构建的规模化运营能力，不仅完成了超50万小时全无人运营验证，更通过第七代车规级系统的量产落地计划，形成将政策机遇转化为商业价值的独特优势，在行业爆发前夜占据了最佳身位。锴明资本作为长期合作伙伴，将继续坚定持有。”

另有多位投资人均表达了类似观点：“从资本周期来看，现在正是自动驾驶企业从研发投入转向规模收益的关键阶段。小马智行第七代Robotaxi系统以车规级硬件实现L4全场景无人驾驶，成本较前代降低70%，这种技术突破与降本能力的结合使其在商业化探索中具有领先优势，完全具备成为全球级企业的潜力。参照国际同行Waymo 450亿美金的估值，相信小马智行在解禁后的估值体系也将迎来积极正向的重构。”

一季度Robotaxi收入同比增长超200%多家头部国际投行均上调小马智行目标价

5月20日小马智行发布的第一季度财报显示，小马智行Q1总营收1.02亿元（1398万美元），同比增长12%；其中Robotaxi业务收入1230万元（173万美元），同比增长超200%。得益于一线城市商业化运营的快速拓展（覆盖北上广深超2000平方公里）以及精细化用户运营策略，Robotaxi乘客车费收入同比飙升800%，“小马智行”App注册用户数量环比增长超20%。

今年4月上海期间，小马智行全球首发了第七代车规级自动驾驶软硬件系统方案，携手丰田、北汽、广汽三家车企打造的三款第七代Robotaxi家族量产车型亦首次集体对外亮相。

其中，第七代自动驾驶软硬件系统为 L4 级自动驾驶量产精心设计，设计寿命长达10年60万公里——该系统方案100%采用车规级零部件，覆盖从线束、连接器到固态激光雷达、英伟达Orin-X芯片等零部件。值得一提的是，全车规标准也使得第七代自动驾驶硬件套件的生产物料（BOM）成本迅速下探，较上一代大幅下降 70%。“自动驾驶套件成本中，核心成本是车载计算单元和激光雷达。从第六代到第七代系统，整个车载计算单元成本下降了80%，激光雷达的成本下降了68%。”未来，第七代自动驾驶系统还会用在小马智行的自动驾驶卡车上。

小马智行表示，基于低成本的第七代Robotaxi量产车型，在年底其Robotaxi车队运营规模将达到1000台。

在一季度财报发布后，高盛、美银、德意志银行等多家头部国际投行均上调小马智行股票的目标价，表示对小马智行未来业务的看好。其中高盛目标价从23.10美元上调至26美元。

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