高科技行业不是很难看懂，而是根本无法看懂

apple-system, BlinkMacSystemFont, "Helvetica Neue", "Hiragino Sans GB", "Microsoft YaHei UI", "Microsoft YaHei", Arial, sans-serif; font-size: 17px; letter-spacing: 0.544px; text-align: justify; text-wrap-mode: wrap; background-color: rgb(255, 255, 255); visibility: visible; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">高科技行业很难看懂，不是难在当下，而是难在我们无法把握未来的不确定性：技术革新的不确定性、客户需求的不确定性、甚至目标客户本身也存在很大的不确定性。对投资来讲，不是高科技行业很难看懂，而是根本无法看懂。

我想，这也许才是巴芒所说看不懂高科技行业的本源。如果要准确描绘一家高科技公司十年后是什么样子，巴芒做不到，也许会有极少数人能做到。但如果拉长到二十年的话，没有人能做到。十年，应该是价值投资最短周期了吧？对价值投资而言，能否看懂高科技行业，其实并不是一个行业认知问题，而是逻辑问题。

随着人工智能的全面兴起，科技领域将迎来史上最快的发展时期，这势必对高科技行业带来极其显著的影响，从而令理解高科技行业的难度大幅提高，高科技企业的死亡率也会相应上升。这正是风险投资基金的用武之地。风险投资基金的持续健康发展，有赖于真正的市场化，至少也是可信赖的朝向市场化的改革。几十年的改革显示，持续市场化是很难的，其间最大的障碍是缺少法治化的保障。

如今，国家战略层面大力推动股票市场为高科技行业融资提供便利，无异于是拿大众投资者的钱去做风险投资，而国家在其中承担经纪商的角色。正常的风险投资，经纪商赚取的仅仅是中介费，投资收益的大头归投资者。最关键的问题还不是风险投资，而是此种模式下投资风险与收益的畸形错配：亏损投资人自负，盈利则仍归作为经纪商的国家。

说到底，这不是市场，你看懂看不懂又如何？很多人讲投资要先看赛道，我倒认为先看赛场更重要。

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