海菲曼接待23家机构调研 详解ROG联名驱动内销增四成及薄膜材料自研进展

同壁财经讯，昆山海菲曼科技集团股份有限公司（证券简称：海菲曼，证券代码：920183）于2026年9月4日披露《投资者关系活动记录表》公告。公司于2026年9月3日通过线上会议方式接待华源证券、嘉实基金、银河基金、长城基金、交银施罗德基金、华宝基金、中国工商银行、国泰海通证券、开源证券、长江证券等23家机构投资者调研，就上半年经营成果、产品结构变化、竞争策略及股东回报等议题与投资者展开深入交流。

2026年上半年，公司实现营业收入13080.69万元，同比增长21.78%；归母净利润3640.01万元，同比增长4.88%；扣非净利润3517.32万元，同比增长13.84%。

本次调研中，公司首次详细披露了各产品线的收入构成。2026年上半年，核心品类头戴式耳机实现收入9439.12万元，同比增长19.23%，占总营收72.16%，毛利率进一步提升1.30个百分点至75.55%，是公司最稳固的盈利基本盘。“其他产品及配件”收入同比大增158.72%至2271万元，占比由8.18%提升至17.38%，贡献了近六成增量。该增长主要来源于与华硕联合开发电竞耳机“ROG臻世”带来的喇叭等声学部件订单增加，带动境内收入同比增长40.98%。与此同时，播放设备、真无线耳机、入耳式耳机三条产品线同比有所下滑，公司表示主要受产品迭代周期错位的阶段性影响，将持续优化产品结构。

面对平板振膜耳机赛道参与者增多、部分价位段出现价格竞争的态势，公司明确回应称应对策略并非跟进降价，而是将竞争维度上移至“技术代差+生态绑定+供应链开放”三个层面。在技术端，公司持续加固全链条自研能力，核心技术覆盖从数模转换、信号放大到电声转换的完整环节，自研纳米振膜扬声器与R-2R架构DAC芯片已全面应用于相关产品。值得关注的是，薄膜材料的研发已取得阶段性进展，在不超过竞品厚度的前提下样品强度指标不低于竞品，有望于2026年底实现产业化制备，一旦落地将直接改善核心材料的成本结构与供应安全。在产品与生态端，公司于2026年5月推出HM2000平板电脑，将WiFi平板耳机、智能音响等纳入统一生态，完善智能家居产品线。在供应链端，与华硕联合开发“ROG臻世”电竞耳机的合作拉动了平板振膜单元的对外供应业务，形成明显的协同外溢效应。

关于市场普遍关注的“如何在股东回报与研发、销售投入之间取得平衡”，公司的回应颇为清晰：二者并非“二选一”的取舍关系，而是由持续增长的经营现金流统一支撑的并行关系。2026年上半年公司经营活动现金流量净额2619.93万元，同比增长14.48%；资产负债率仅10.12%，货币资金24321.12万元、占总资产48.83%。充裕的现金流和低资本开支的轻资产模式，使公司在保障发展的同时具备回馈股东的能力。作为今年3月刚上市的次新股，公司在首份半年报中即推出每10股派发现金红利2.04元（含税）的中期分红方案。与此同时，研发层面上半年新增10项发明专利，薄膜材料、WiFi流媒体等关键技术攻关持续推进；销售层面全球化渠道网络与品牌建设持续推进，而销售费用率与管理费用率已分别降至18.96%和9.05%，说明增长带来的规模效应正在摊薄费用。

放在行业维度看，高端 HiFi 平板耳机市场规模稳步扩容，但赛道涌入新玩家，价格战逐步向中端产品蔓延，行业分化加剧。海菲曼走技术向上、生态拓展、对外供应零部件的路线，避开低端价格厮杀。充足现金储备既保障分红回馈股东，也为新材料研发、全球化渠道建设提供弹药。需要留意的是，入耳、真无线耳机业务阶段性承压，若新品迭代不及预期，或将制约整体营收增速，薄膜材料产业化落地进度、对外声学部件订单持续性，是后续跟踪公司发展的重要观察点。

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