“股3债7”经典配置：区间回报跑赢沪深300，最大回撤骤降近8成

近期，全球股市震荡加剧——上周五美股三大指数全线重挫，纳斯达克综合指数暴跌4.18%，本周一亚太股市集体承压，韩国KOSPI指数开盘后一度跌超8%触发熔断，上证指数收跌1.7%。剧烈波动再次突显单一资产过度集中的风险，多元化配置的重要性显著提升。

市场剧烈震荡之际，债券的防御与平衡角色更加凸显，尤其是短久期利率债的配置价值正在显现。截至6月初，长端利率逼近1.70%关键位置，下行空间有限；而短端品种因收益率仍具一定高位、票息保护充足、利率波动更小，确定性更强，更适合防御性配置。

在工具选择上，国债政金债ETF招商（511580）提供了“短久期底仓”的较优选择，最新组合久期在2年以下，波动率相对更小，根据Wind数据，国债政金债ETF招商（511580）近一年最大回撤仅为-0.1%。

历史回测显示，在实际资产配置中加入债券品种，整体组合的风险收益比将显著提升。以30%沪深300指数代表权益资产、70%国债及政金债0-3指数代表利率债资产，自2020年初以来至最新收盘日，累计回报率为19.42%，同期沪深300指数涨幅15%；回撤控制表现更优，区间最大回撤仅-10.47%，远低于沪深300指数-47.59%的最大回撤。

国联民生证券指出，对于短端债券来说，其依然适合组合底仓选择。央行大概率会保持宽松取向，资金利率预计会继续保持稳定，很难明显收敛。因此，短债调整风险不大，具有较为稳定的票息价值。

银河证券中期策略报告则从配置盘视角出发，认为下半年收益率难有趋势性回升，若维持低位震荡，则银行或更倾向缩短久期以票息防守。配置盘的欠配状态使得短久期利率债始终存在“兜底”需求。

市场分析人士认为，对于希望降低投资组合波动、增强防御能力的稳健型投资者而言，在股市估值偏高、持续震荡的背景下，债券类资产有助于平衡整体风险。

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